券商分仓佣金收入出炉！总盘 子缩水三成，公募佣金费率改革冲击明显

专题：券商中期业绩(jì)整体承压 投行业务收入普遭“大坎(kǎn)”

　　券商研究业务正直面公募费率改革(gé)的(de)冲击。

　　随着公募(mù)基金半年(nián)报披露季落幕，券(quàn)商2024年上半年(nián)分仓佣金收入(rù)成绩单出炉。

　　数据显示，2024年上半(bàn)年(nián)，券商分(fēn)仓佣金收入为67.74亿元，同(tóng)比下滑约30%。绝大多数券商(shāng)分仓佣金 收入出(chū)现(xiàn)下滑，头部券商佣金(jīn)收入(rù)普遍下滑20%以上 ，仅少数券商同比实现增长。

　　公募(mù)佣金新规大背(bèi)景下，基金(jī券商分仓佣金收入出炉！总盘子缩水三成，公募佣金费率改革冲击明显n)销售的扰动逐渐去除，券商研究实力见(jiàn)真章，分仓佣金排名(míng)座次也(yě)发生变化。2024年上半(bàn)年分仓佣金收入(rù)排名前五的券商分别是(shì)：中信证券、广发(fā)证券、中信建投(tóu)、长江证券、国泰君安。

　　佣金规模破亿元的券商中，民生证券是唯一实现逆势增长的券商
，以2.01亿(yì)元的分仓佣(yōng)金收入迈入前十，排名较2023年(nián)年报上升8位至(zhì)第9。而过去基金销售能力较强的东方财富证券则下滑较多，下滑(huá)近77%，排名从此前的前20滑落至第(dì)35。

　　“上半年是(shì)公募基金佣金改革(gé)落地前(qián)历史欠量出清的最(zuì)后关卡，上半年券商(shāng)排名因此也产(chǎn)生较大变化。”一位资深(shēn)研究人(rén)士对证券时报(bào)·券商中国记者表示，“下半年新规落地后，研究成为基金公司佣金分配的唯一出口，将(jiāng)会更加聚焦真正的研究价值体现。”

　　总盘子缩水(shuǐ)三成，公募佣金费率改革冲(chōng)击明(míng)显

　　Wind数据显示，约98家券商研究业(yè)务(wù)分仓佣金数据正式(shì)出炉，共揽入佣金“蛋糕”67.74亿(yì)元，相对(duì)于去年上半年(nián)97.35亿元佣金总收(shōu)入下降(jiàng)约30%。合计有27家券商分仓佣金(jīn)收入超(chāo)过1亿元，行业集中度较高，这27家券商分仓佣金收入54.15亿元，占据整体佣(yōng)金收入的八成。

　　头部券商佣金收入下滑明显(xiǎn)，但是仍然保持(chí)领先优势(shì)。2024年上半年分仓佣金收入排名前五 的(de)券商分(fēn)别是：中信证券、广发证券、中信建投、长江证券、国泰君安。相对于2023年(nián)全年分仓佣金收(shōu)入排名，得益于国泰君安在(zài)客户综合经营方面的努力，国泰君安前进一位升为第5，招商证券掉出前5。

　　具(jù)体而言，“券商一哥”中信证券以5.01亿元佣金收入夺得第(dì)一，但规模同比也下降约26%；广发证券以3.87亿元佣金收入(rù)位居第二，同(tóng)比下降近19%；中信建投、长江证券和国泰(tài)君安今年(nián)上半年(nián)佣金(jīn)收入(rù)分别为3.5亿元、3.3亿元和(hé)2.78亿元，下滑幅度也均在26%以(yǐ)上。

　　少数(shù)券商分仓佣金收入逆市(shì)增长

　　值得一提的是(shì)，在大多(duō)数券(quàn)商佣金收入下滑的背景下，仍 然不乏逆(nì)市增长(zhǎng)的券商。

　　27家佣金规模超亿元的券商中(zhōng)，仅民生证(zhèng)券实现正增长，其他26家券商分仓佣金收入均(jūn)出现下滑。

　　证(zhèng)券时报·券商中(zhōng)国(guó)记者了解(jiě)到，民生证券研究院在近三(sān)年高速发展(zhǎn)，从行业中下
游迅速跻身前十，超越了诸多老牌券商研(yán)究所。从数据来(lái)看，分仓收(shōu)入由2021年的0.57亿元飞(fēi)速增至2023 年的3.66亿元，市(shì)占率从 0.26%提升至2.18%，行(xíng)业排名从第(dì)49位跃(yuè)升至第17位。2024年(nián)上半年，民生(shēng)证券更是在佣金新规的转折期逆势而上，分仓佣金收(shōu)入为2.01亿元，逆(nì)势增
长超4%，行业排名一举飞跃至第(dì)9位，市(shì)占率增长至2.96%，在同(tóng)期一众(zhòng)新晋券商中遥遥领先。

　　从研究(jiū)团队来看，民生证券研究所所长为新财富白金分析(xī)师胡又(yòu)文（金麒麟分析师），今年上半年，随着研究院(yuàn)首席(xí)经济学家陶川（金麒麟分析师）等(děng)团队的加盟，民生(shēng)证券的26支研究团队形成(chéng)稳定(dìng)架构，全面覆盖产业研究(jiū)，并在人工智(zhì)能、TMT、金属、能源、汽车、策略等(děng)领域领先。此外，民生证券还拥有业内首家
人工智能研究院，成(chéng)立了(le)人工智能产业顾问委(wěi)员(yuán)会。

　　相对2023年全年的分仓佣金收入(rù)排名 ，排名上升较快的还(hái)有国(guó)信证券(quàn)，上半年(nián)分仓佣金收入(rù)1.48亿元，排(pái)名(míng)上升7位(wèi)至第18位。方正(zhèng)证券排名(míng)上 升5位至行(xíng)业(yè)第19。浙商证券、东吴证券均前进3名，分别(bié)位列第12、第13。

　　在上(shàng)半年分仓佣金规模低于1亿元的券商中，还有(yǒu)一些券商在较低基数的基础上实现正增长。

　　Wind数据显示，佣金收入在1000万元(yuán)以上实现(xiàn)增长的券商包括：国融证券（佣金收入1531万元(yuán)）、中邮证券（1805万元）、国联证券（7577万元）、华鑫证
券（1612万(wàn)元）、山西证券（3584万元）。其中 ，国(guó)融(róng)证券同比(bǐ)增长181%。

　　其中，值得一提的是国联证券，原长江证券研究所所长徐春在2023年9月宣布加(jiā)盟国
联证券担任研究所所(suǒ)长(zhǎng)，后续(xù)，徐春升职为国联证券副总裁。而中邮证(zhèng)券也在2022年迎来了原太平洋证(zhèng)券研究院院(yuàn)长黄付生的(de)加盟。

　　今年上半年(nián)佣金 收入变化中，中小券商佣金(jīn)收入变化幅度较大(dà)。佣金收入在1000万元以上的券(quàn)商中，东方财富
证券、东兴证券上半年佣(yōng)金收入下滑超过60%。华龙(lóng)证券、国元证(zhèng)券、粤开证券则从2023年上半年(nián)的千万佣金以上跌至(zhì)千(qiān)万以下。

　　其中，东方财富证券属于销售(shòu)渠道较(jiào)强、研究(jiū)能力相对薄弱的券商，在(zài)佣金(jīn)改革(gé)下(xià)直(zhí)面冲击。东方财富证券上半年揽入佣金
5054万元(yuán)，同比下滑76.67%，排名降(jiàng)至行业第35位，相比(bǐ)2023年全年下降16位(wèi)。而在去年(nián)同期，东方财富证券佣金尚有2.17亿元(yuán)，排名行(xíng)业第16位。

　　交易佣金(jīn)降费改革发威，研究实力见真章

　　“上半(bàn)年，是 公募基金佣金改革落地(dì)前历史欠量(liàng)出清的最后(hòu)关卡，上(shàng)半(bàn)年券商排名因此也产生较大变(biàn)化。”一位(wèi)资深研究人士告诉证(zhèng)券时报·券商中国记者。

　　回(huí)顾(gù)上半年，公募基金交易佣金(jīn)降(jiàng)费改革是贯穿全行(xíng)业的主线，券商(shāng)多(duō)年来(lái)“基金销售换交易(yì)佣(yōng)金”的商业模(mó)式正发生根(gēn)本性变化。

　　2023年12月，证监会研究制定了《关于加强公开募集(jí)证券投资基金证券交易管理的规定（征求意 见稿）》，标志着公(gōng)募基金行业第二阶段费率改革工作正式启(qǐ)动(dòng)。今年4月19日，证监会制定发布《公开募(mù)集证券投资基 金证券交易费用管理(lǐ)规定》（以下简称《规定》），并自2024年7月1日(rì)起正式实施。

　　根据《规(guī)定》及今年4月30日中基协下发的通
知，调降(jiàng)后，被动股票型基金产(chǎn)品交易佣金费率(lǜ)不得超过万分之2.62；其他类型则(zé)不(bù)得超过
万分之5.24。

　　同时，《规定》严禁基金
管理人将证券公司(sī)选择、交易单元(yuán)租用(yòng)、交易佣(yōng)金分配(pèi)等与基金销售规模、保有规模挂钩，严禁以任何形(xíng)式向证券(quàn)公司承(chéng)诺基金(jīn)证券交易量及佣金或利用交易佣金与证券公司进行利益交(jiāo)换。

　　一(yī)直以来，公募基金(jīn)支付(fù)给券商的交(jiāo)易佣金，除了研究佣金（即(jí)通常所说
的“派点
”）之外，还有一部分是属于基金代销的“市(shì)场佣金”。而随着新规的生效，交(jiāo)易(yì)佣金只能用于(yú)分(fēn)配研究服务，券商研(yán)究所成为 交易佣金的(de)唯一合规入口。证券时报·券商中(zhōng)国记者(zhě)此前了解到，就在今年7月1日佣金新 规实(shí)施(shī)前夕，券商各研究(jiū)所紧(jǐn)锣密鼓地(dì)与基金公(gōng)司等客户重新(xīn)签署股票交易佣金(jīn)费率(lǜ)协议，落(luò)实(shí)新的佣金费率标准(zhǔn)并规范佣金(jīn)用途。

　　前(qián)述(shù)资深研究人士表示(shì)，“下半年新规落地后，研究成为(wèi)基金公司佣金分配的唯一出口，将会更加聚焦真正(zhèng)的研究价值体现。券商也会(huì)更为关注研究实力的提升，加大研究投入，进一步提高投研能(néng)力和销售服务能力，守住市场份额。”

　　证券时报·券商中国记者注意到，不少券商研究所近期(qī)正在转型，大(dà)力招兵 买马(mǎ)，夯实研究实力(lì)。

　　例如，今年上半年，申万宏源(yuán)逆势大力引进首(shǒu)席经(jīng)济学家(jiā)赵伟团队，提前布局(jú)。

　　今年8月中(zhōng)旬(xún)，兴业证券研究所(suǒ)原(yuán)副所长孟杰(jié)（金麒麟分析师）加盟东方财富，担(dān)任东方(fāng)财富证券(quàn)研究所所长。据了解 ，孟杰将推动研究所“2.0启航”，他提(tí)出的研究所发展目标是，东方财富依托科技赋能，研究和挖掘(jué)体现新质(zhì)生产力的上市(shì)公司，打(dǎ)造具有东方财富特色(sè)的卖方研究(jiū)所。

　　长江证(zhèng)券在半年报中表示，监管层面《公开募集证券(quàn)投资基金证券交易费用管理规定》于7月1日起正式执行，预计短期(qī)对佣金收入规模和结构产生一定影(yǐng)响，但 中长期促进研究(jiū)业务(wù)回归(guī)本源。2024年下半年，伴随着公募佣金改革以及其他资本(běn)市场改(gǎi)革措施，证(zhèng)券研究业务正逐步从规(guī)模扩张迈向高质量发展阶段(duàn)。

责任(rèn)编(biān)辑：张倩

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