股交所下场做GP？广东股交回应：为专精特新企业提供“耐心资本”支持

日前，广东股权交易中心（下称“广东股交(jiāo)”）公告称，广(guǎng)股交基金(jīn)完成中国证券投资基金业协会私募基(jī)金管理人登记。

这也意味着，广东股交成为“专精特新(xīn)”专板试点后第一家成功设立私募基金管理人并登记备案的区域性股权市场(chǎng)运营(yíng)机构。

消(xiāo)息传出后备受(shòu)关(guān)注，有市场(chǎng)观点表示这代表(biǎo)着股交所(suǒ)也开始下场做GP了，作为区域(yù)性股权交易市场，股交所手里掌握着大量的企业资源。

广东股交相关负责(zé)人告诉南方财经全媒体记者，“在我们看来，广股(gǔ)交基金完成私募基金管理人登记，是以(yǐ)私(sī)募股权股交所下场做GP？广东股交回应：为专精特新企业提供“耐心资本”支持投资(zī)基(jī)金为抓手(shǒu)，创新(xīn)‘专精特新’专板服务机制，广东股交和广股交基金肩负着(zhe)这个特殊的历史使命，也面临不小(xiǎo)挑战。”

寻找理念相同的目标LP

近年来，区域性股权市场在多层次资本(běn)市场体(tǐ)系中的地(dì)位逐步提升，服务中小微企业、支持科技(jì)创新(xīn)的包容度和覆盖面持续拓展，在拓宽中小微企业融资渠道等方面发挥了积极作用(yòng)。但是，区域性股权在(zài)市场功能发(fā)挥方(fāng)面，面临一些体(tǐ)制机制性(xìng)障碍，私募股(gǔ)权(quán)投融资生态尚未形成。

虽然广东股交是(shì)全国(guó)第一家成立(lì)私募基金管理人(rén)的区域性股权(quán)交易中心(xīn)，但早在2022年，中(zhōng)国证监会和工信部联合发布了《关于(yú)高质量建设(shè)区域性股权(quán)市场“专精特新(xīn)”专板的指导意见》，为区域性股(gǔ)权市场高(gāo)质量建设“专(zhuān)精特新”专板指明了方向，明确允许试点“专(zhuān)精特新(xīn)”专板建设的区域性股权市场可以设立1家控股的私募基金管理人。

在上述政策支持下，广东股交自(zì)2023年“专精(jīng)特新”专(zhuān)板开板以来，取得了良好的(de)运营效果，初步具备设立私募基(jī)金管理人的前提条件。

截至今年7月，广东股(gǔ)交“专精(jīng)特新”专板(bǎn)已汇聚优质中小企业220家，辅导推动(dòng)71家(jiā)企业完成股(gǔ)份制改造；2家企业通过三四板“绿(lǜ)色(sè)通(tōng)道”审核机制(zhì)申报全国股转(zhuǎn)系统并已成(chéng)功受理。

“从运营机制的(de)角度，广股交(jiāo)基金的组(zǔ)建设立到完成中基协登记，完全遵循相关(guān)流程的合规要求(qiú)。同(tóng)时，我们(men)也要努力做出(chū)成(chéng)效，要服务好广大中小企业的专精(jīng)特新发(fā)展。”广(guǎng)东(dōng)股交相关负责人告诉记者，广股交基金未来(lái)管(guǎn)理基金的募集对象主要为机构投(tóu)资(zī)者，投资对象(xiàng)主要为区域性股权市场服务的企业，或(huò)者在投资后6个月内进入区域性股权市场的企(qǐ)业。

从投(tóu)资者适当性的角度看，合格的机构投资(zī)者，意味着更高的抗风险能力，更有可能(néng)成为“耐心资本(běn)”。这里面，主(zhǔ)要包(bāo)括了国家和各级地(dì)方的政府政策性引导基金、市场化(huà)的母基金，以及地方国企和优质的民营企业或上市公司等合作伙伴(bàn)。

在寻(xún)找(zhǎo)LP方面，广(guǎng)东股交认为，只要是合格的机构投资者，只要在投资理念上(shàng)认可区域性股(gǔ)权市场对广大中(zhōng)小企(qǐ)业的培育功能，有(yǒu)匹配(pèi)的风险承受能力，愿意成为耐心资本(běn)，愿意陪伴企(qǐ)业共同成长的，都有可能成为广股交基金的(de)目标(biāo)LP。

从投资对象的角度看，能够符合“专精特新(xīn)”支持(chí)方向(xiàng)的广大中小企业(yè)，通常包(bāo)含了更值(zhí)得期(qī)待的成长性。广东股交(jiāo)相关负责(zé)人(rén)表示(shì)，“我们相(xiāng)信这个底层逻辑，能成为(wèi)未来广股交基(jī)金与其(qí)他私募基(jī)金管理人(rén)差异化发展(zhǎn)的重要特色。”

广股交基(jī)金的竞争力如何？

背(bèi)靠广(guǎng)东股交中心，广股(gǔ)交基金在项目资源、资金来源和企业投后赋能等方面，可能存在那(nà)些竞争优势？

在项目资源方(fāng)面，广东(dōng)股交中(zhōng)心聚集了大(dà)批企业，有(yǒu)着充沛的(de)投资标的资源。截至(zhì)2024年6月底，广东股交共有挂牌展示企业20021家，其中展示企业17151家(jiā)，挂牌企业(yè)2870家（包括股份公(gōng)司779家，有限公司2091家），累计实现融资额2208.67亿元，实现转让交易额355.61亿元，各项市场规模指标(biāo)位于区域性股权市场前列。

此外(wài)，广东股交(jiāo)设(shè)立的科(kē)技创新专板、专精特新专板和乡村振兴板三大特(tè)色(sè)专板，目前(qiá股交所下场做GP？广东股交回应：为专精特新企业提供“耐心资本”支持n)拥有国家级高(gāo)新技术企业624家、省级及以上专精特新企业207家、创新型中小企业1275家、地市级以上农业龙(lóng)头企业155家。

广东股交相关(guān)负责人告诉记(jì)者，“我们通过对重点特色板块优质企业的长期跟踪服务，能够与这(zhè)些企业的(de)实际控制人(rén)以及关键高级(jí)管理人员建立较为(wèi)紧密的联系，从而能够及时知晓企(qǐ)业获得的重大发展机会以及(jí)融资需求，在优质项目获取方面能(néng)够拥有独特的优势。”

在募(mù)资能力方面(miàn)，广东股交通过多年以来服务政(zhèng)府政策性基(jī)金、国有企业和市场化投资机构，积(jī)累了丰富的机构投资者资源；与股东单位旗下构建的投资矩阵和(hé)业务生态圈(quān)，各合作方均有(yǒu)望成为广股交基金未来的募资(zī)对象；广(guǎng)东(dōng)股交聚集的大量企业家资源，均(jūn)可成为广(guǎng)东股交各专板企业的投资人(rén)。

在企业投后服务方(fāng)面，广东股交已打造自有品牌(pái)的专属(shǔ)资(zī)本市场商学(xué)院，推动挂牌公司(sī)服务在普惠金融的(de)基础(chǔ)上向精准方向发展；此外，开展(zhǎn)资本市场成长路径设计实战课(kè)程培(péi)训，为(wèi)企业家提(tí)供实战(zhàn)课堂。同时，广东股交(jiāo)可以为拟(nǐ)挂牌新三板企业提供申报前咨询、优(yōu)先受理、快速审核等专项支持措施。

在投资方向上，广股交基(jī)金主要侧重于以(yǐ)下四个领域。

一是产业领域方面，将重点选择具备“专精特新”潜(qián)力的新一代信息技术、高端装备(bèi)、新材料、新能源、节能环保以及生(shēng)物医药等高新技术产业和战(zhàn)略性新兴产业领域。

二是投资项目的区域方面，将重点围绕广东股(gǔ)交服务区域(yù)，投资范(fàn)围主(zhǔ)要集中粤港(gǎng)澳(ào)大湾区，兼顾考虑粤东西北重(zhòng)点上市后备企业，以(yǐ)及全国区域股(gǔ)权市场信息互通的拟上市(shì)企业。

三是投资阶段与(yǔ)策略方面，将围绕广东股交的企(qǐ)业(yè)孵(fū)化培育(yù)功能，结合项目所处阶段，综合运用联合投资、双向赋能(néng)和(hé)成长陪伴等策略，更好服务(wù)中小企(qǐ)业专精特新(xīn)发展。

四是为了更好服务乡村振兴板，计划联合有关机构共同成立乡(xiāng)村振兴专板服务基金，重点投向农业创新科技(jì)企业。

一级市场逐步(bù)迈入“国资时(shí)代”

启(qǐ)信宝数据显示(shì)，广(guǎng)东股交中心(xīn)的股东(dōng)既包括地方国(guó)资机构，比如广东粤财投资控股公(gōng)司、广州金融控股集团、广州开(kāi)发区控股集团、佛(fú)山市金融投资(zī)控股有限公司，也涵盖头部券商比(bǐ)如广发证券、招商证券，还有数据类国企比(bǐ)如(rú)广东(dōng)省交(jiāo)易控股集团、深圳证(zhèng)券信息有(yǒu)限公司等等。

在(zài)广东股交中心拉开(kāi)自己下场做投资的序幕后，预计接下来会有更多的区域性股(gǔ)权交易中心(xīn)建立自己的私募(mù)股权投资基金(jīn)。

据了解，目前(qián)证监会已经(jīng)公布了两批共17家允(yǔn)许(xǔ)试点“专精特新”专板建设的区域性股(gǔ)权(quán)市场。首批试点(diǎn)除了广东股交(jiāo)中心以(yǐ)外(wài)，还有北京股权交易中心、浙江省股权交易中心(xīn)、江西联合股权交易(yì)中心、齐鲁股权交易中心、武汉(hàn)股权托管交易中心、重庆(qìng)股份转让中心、宁波股权交易中心、青岛蓝海股权交易中心。

第二(èr)批备案名单包(bāo)括天津滨海柜(guì)台(tái)交易市场、河(hé)北股权交易所(suǒ)、上海股权托管交易(yì)中心、江苏股权(quán)交易中心、安(ān)徽省股权托管(guǎn)交易(yì)中心、海峡股权交易中心、湖南(nán)股权交易所、新疆股权交易中心。

换言(yán)之，上述区域性(xìng)股权交(jiāo)易市场，均可以设立1家控(kòng)股的私募基金(jīn)管理人。

政府引导基金(jīn)和国资正在成为创投市场(chǎng)中不可(kě)忽视(shì)的一方。有专业投(tóu)资人士提到他们在2017年做第一支人民币基金(jīn)的(de)时候，90%以上(shàng)的(de)LP都是市(shì)场化的(de)投资机构，地方政府引导基金/国资的(de)参与占比很(hěn)小(xiǎo)。而到了2020年开(kāi)始筹备第二支人(rén)民币(bì)基金时，他们发(fā)现接触最多、最(zuì)频繁的是地方政府引导(dǎo)基金。

国(guó)有资本在当下股权投资(zī)市场有(yǒu)多重要？

从投中(zhōng)研究院发布的《2019-2023年国(guó)资(zī)平台分析报告》（以下简称《报(bào)告》）数据可见一斑。《报告》显示，目(mù)前全国国资主体数(shù)量为23014家，其中国资LP有16205家，国资GP占5981家，从投资结果来看，过去5年间国资机构(gòu)共投资了约2万家企(qǐ)业。可以看出，一级市(shì)场已逐步进入国(guó)资时代。

当(dāng)前股权投资市(shì)场(chǎng)上，市场化资金缺乏(fá)，以国资为(wèi)主的资金结构(gòu)对GP的各项能力提出了更高的要求，挖掘(jué)优(yōu)质资产成为(wèi)竞争当(dāng)中的硬功(gōng)夫，要求(qiú)GP要(yào)具备招商能(néng)力、落地能力、产业协同(tóng)能力等(děng)等，既能做到项目(mù)盈利，也(yě)要(yào)提供各种投后服务。

当前中国创投市场发展较为(wèi)低迷，内外部条件的(de)不明朗为(wèi)市场带来了(le)新的挑战，同时也伴随着机遇。但中小企业发展，仍然需要更多耐心资本的加持，而(ér)股交所的加(jiā)入，有望(wàng)为创投行业带来新的发展模(mó)式。

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