白酒周期性低谷，洋河股份或成低位布局“最佳标的”

　　来源：环球老虎财经app

　　白(bái)酒周期性(xìng)低(dī)谷仍在延续，作(zuò)为行业领头(tóu)羊(yáng)，洋河依旧保持稳(wěn)健增长，展现出了公(gōng)司前瞻性的(de)战略思(sī)维与深厚(hòu)的品(pǐn)质底蕴。基本面支撑下，或迎来布局良机。

　　2024年上半年，想象中的复(fù)苏并未到来，白酒行业仍在调整期中，市场空间受到挤压，业绩分化加剧(jù)，行业仍处于估值低位(wèi)。在这种情况下(xià)，如何顺利度过“阵痛”，赢得先机(jī)白酒周期性低谷，洋河股份或成低位布局“最佳标的”？已成为各大酒企面临的“必答题(tí)”。

　　在此(cǐ)背(bèi)景下，洋河(hé)股份给行业提供了一个可借鉴的优秀范本。

　　8月29日，洋(yáng)河(hé)股份发布了2024年半年报(bào)，上半(bàn)年，公司(sī)实现营业收入228.75亿(yì)元，同比增长4.58%；归(guī)母净利润为79.47亿元，同比增长 1.08%，依旧保持着稳健的增长(zhǎng)态势。

　　而能实现稳步前进的背后，是洋河(hé)股份前瞻性的战(zhàn)略布(bù)局以及过(guò)硬的产品品质。如今，随着(zhe)中报(bào)展现出的稳健增长路径，叠加下半年中秋国庆供销旺季的(de)到来(lái)，洋河股份(fèn)业绩也将加(jiā)速释放，迎来低位布(bù)局良机。

　　“潮水退去”

　　洋(yáng)河依旧稳健

　　“潮水退去，才知道谁在裸泳。”

　　过去的白酒有着“液体(tǐ)黄金”之称，白酒板块也被(bèi)投资者们誉为“长坡厚雪”的赛道，但就目前的行业现状来说，容易攀登(dēng)的(de)长坡或许已经所剩无几，攀过崎岖的山(shān)路才能积(jī)累“厚雪”。

　　当潮水退去，当行业红利消失(shī)，酒企被打回“原形”，这时(shí)候其“硬(yìng)实力”才真(zhēn)正显露出来。

　　目前，整个白酒行(xíng)业呈现挤压式增长(zhǎng)，存量(liàng)市场(chǎng)竞争白热(rè)化(huà)，头部品牌与(yǔ)中小企业业绩分化加剧。而存量(liàng)市场的竞争本就是零(líng)和博弈，行白酒周期性低谷，洋河股份或成低位布局“最佳标的”业龙头(tóu)虽(suī)凭借着极深的产品护城河(hé)仍处于优势(shì)地(dì)位，但也不是高枕无忧，随(suí)时面临着缩量风险。

　　在这种(zhǒng)情况下，洋河股份依然保持着稳健的经营(yíng)状况。

　　上半年，洋河股份的营收(shōu)、归母净(jìng)利(lì)润保持双增，具体来看(kàn)，白酒收入为224.36亿元，同比增长4.89%，占总营(yíng)收的98.08%，毛(máo)利率为76.18%。

　　著名(míng)的(de)“钱德勒命(mìng)题”指出，战(zhàn)略重(zhòng)点(diǎn)决定着组织结构，战略重点的转(zhuǎn)移(yí)决定着组织结构的调整，组织结构制约着战(zhàn)略重点的实施。

　　公司的业绩表现与(yǔ)战略(lüè)方向息(xī)息相关(guān)。在行业(yè)收缩的情况下，“向市场要利润”是众多酒企(qǐ)的共识。此时，产品结构调整，以及全国化(huà)显得尤为重要。

　　分产品来看，上半年，洋(yáng)河股份以(yǐ)梦之蓝、苏酒、天之蓝、珍宝坊、海之蓝等为代表的中(zhōng)高(gāo)档酒（出厂价(jià)≥100元/50ml），实(shí)现营收199.61亿元(yuán)，同比增(zēng)长4.78%；普通酒收入为25.30亿元，同比增长5.16%。

　　白酒高端(duān)化仍是当前市(shì)场(chǎng)的主流趋势，平价(jià)白酒等大众化产品则能弥补下沉市场的空缺(quē)，带来高业绩增速。洋河股份目前正聚焦产品结构升级，推进海、天、梦(mèng)系列(liè)的结构优化，以贴近当前消(xiāo)费趋势。

　　对于任何一家头部白(bái)酒企(qǐ)业(yè)，全国化(huà)都(dōu)是必(bì)经(jīng)之路。

　　就洋河股(gǔ)份而言，上半年，省外市场实现营收128.96亿元，同(tóng)比增(zēng)长7.5%。体(tǐ)现出了洋河(hé)全国化成效显著。

　　品质为基

　　奠定增长“确定性”

　　定位之父杰克(kè)·特劳特一直(zhí)强调，企业(yè)成功的关键，在于针对竞争确立(lì)自(zì)身的优势位置。洋河股份的优势之一就是公司(sī)对品(pǐn)质的坚(jiān)守。

　　白酒行业、产品为王。行业下行周期，自然也对酒企的(de)品(pǐn)牌认可度与品质提出了更高的要求。

　　洋河的主要产品梦之(zhī)蓝、天之(zhī)蓝(lán)、海之蓝、苏酒、珍宝(bǎo)坊、洋河大(dà)曲、双沟大曲等系列白酒，均在全国享有较高的(de)品牌知名度和美誉(yù)度。

　　近日(rì)，洋河(hé)梦之蓝手工班还成(chéng)为首家获(huò)得“中国酒业协会”授权、由第三方监管机构“方(fāng)圆标志认证集(jí)团有限公(gōng)司”权威认证的中国高端年份(fèn)白酒，让年份老酒真实可溯，为整个年份酒(jiǔ)市场树立(lì)了新的标杆。

　　白(bái)酒“三分酿(niàng)七分藏”、越陈越(yuè)香是消费者的共识。能成(chéng)功(gōng)将“年份老(lǎo)酒”烙(lào)印进品(pǐn)牌(pái)基(jī)因(yīn)，离不开洋河在酿酒规模、产量、储(chǔ)藏量等方面积(jī)累起来的优势。

　　据中国白酒协会编印的白酒周期性低谷，洋河股份或成低位布局“最佳标的”《白酒业主要经济技(jì)术指标(biāo)汇总表》记载，早在1986年，洋河(hé)就以(yǐ)18785吨的产(chǎn)量位列第(dì)一，领(lǐng)先(xiān)行业第二(èr)将(jiāng)近(jìn)10000吨，成为白酒行业原(yuán)酒产量(liàng)最早过万吨的企业。

　　如(rú)今，洋河拥有70000多条窖池，10平(píng)方公里酿酒(jiǔ)产(chǎn)业园，存储有近(jìn)70多万(wàn)吨不同年(nián)份的(de)原浆陈酒，储酒能力最可高达100万吨，其中陶坛存储的高端年份酒已经达到23万吨。

　　一串串数(shù)字背后是(shì)洋河前瞻性的(de)布局，透出洋河酿造真正的(de)“年份酒”的底气，因此，公司才能(néng)做到精(jīng)耕品质，在产品上见真章。

　　此外，随着消费趋(qū)势的多元化、年(nián)轻化，作为老(lǎo)牌白酒业(yè)务，洋河也通过跨(kuà)界、联名、产品(pǐn)升级……将“绵柔白酒”送上(shàng)了更多年轻人的餐桌。

　　低位布局“最佳标(biāo)的”

　　据不完全统计，2024上半年，21家白酒上市(shì)公(gōng)司中，有15家收入维持着(zhe)正增长，但(dàn)市场似乎并(bìng)不买账，白酒股仍处于估值低位。究其原因，是在行业(yè)分化下，投资者对增长(zhǎng)可持续(xù)性的担忧。

　　在此背景下，酒企的成(chéng)长(zhǎng)性和业(yè)绩确定性显(xiǎn)得更为重要，而其背(bèi)后需要(yào)公司的“硬实力”加持。

　　国泰君安一份(fèn)研报中也提到，展望后续，在白酒商品属性持续变化、增长中枢收(shōu)窄的前提下，市场对白(bái)酒的价值定位从“顺周期成长”逐(zhú)步向“泛稳定”迈进，对于增长的持续性赋予更多权重。板块若要实现价值形态转换，需(xū)要达成两个条件：其一，板块中(zhōng)长期(qī)业绩预期必须(xū)回归稳定，其二，板块需要经(jīng)历(lì)从具备分红空间到分红实际兑现的(de)过程。

　　“最优秀的品牌往往是每一轮变革的驱动者，而不(bù)是跟随者。”就洋河而言，公司前瞻性的战略布局已经奠定了未来成长性的(de)基(jī)础。

　　周期没有新鲜事(shì)，拉长时(shí)间线来看，白酒行业(yè)的调整是阶段性的(de)。从上文来(lái)看，洋河“硬实力”十分抗打，叠加下半年即(jí)将迎来中(zhōng)秋(qiū)、国庆(qìng)的消(xiāo)费旺季，公司目前已经具备长期稳定(dìng)的业绩(jì)预期，若进入(rù)周期上升通(tōng)道，业绩增长则将更为可观。

　　此次洋(yáng)河还承诺2024年度至2026年度每年度的现金分红总(zǒng)额(é)不低于当年实现归母净利的70%且不低于人民币70亿(yì)元（含税）。若以70亿元计算，对(duì)应当前市值公司股息(xī)率约为6%，不仅(jǐn)体现行业头部企业担当，同时进一步构建出(chū)股价安全边际。

　　在(zài)这种情况下，洋河股份获得了(le)国海、天风、开源、华安、海通等多家(jiā)券商的青睐。东吴证券(quàn)在研报(bào)中表示，公司23Q4以来主动(dòng)降速调整，明确600及以(yǐ)上价位价在量先，期待M6+经过控货调整打(dǎ)好(hǎo)百亿基础，手工班真年份产品重(zhòng)振公司品质及品牌形象。高分红夯实股价安全边(biān)际。维持“买入(rù)”评(píng)级。

责(zé)任编辑：杨红卜

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