营收净利双降，三全食品股价又创新低

　　来源：尺度商业

　　文 | 杨万里

　　9月(yuè)11日，三(sān)全(quán)食品股价下跌1.32%，收报9.69元，总市值为85.19亿元。今日盘中(zhōng)，三全食(shí)品股价(jià)最低下探至9.65元，创下年内阶段新低。自2024年(nián)年初以来，三全食品(pǐn)股价累计下跌24.88%。

　　三全食品为(wèi)何被资金冷落？上半年，该公(gōng)司营收净利双降，同期(qī)毛利率、净利率均同比下降，具体发(fā)生了(le)什么(me)？

　　营(yíng)收净利双降，券商下调盈利预测

　　资料显示，三全食(shí)品属于方便食品类的速(sù)冻食品行(xíng)业，主要经营业务包含速冻和冷藏面米制品(pǐn)、速冻和冷(lěng)藏调制食品等。

　　近日，三全食品发布了(le)2024年中报。

　　2024年上半年，三全食品(pǐn)实现(xiàn)营收36.65亿元，同比下降(jiàng)4.91%；实现归属净利润3.331亿元，同比下降23.75%。再看(kàn)2023年中报，去年上半年，该公司营收、净(jìng)利增速(sù)分(fēn)别(bié)为0.89%、1.31%。

　　盈(yíng)利指标(biāo)方(fāng)面，上(shàng)半年，三全食品(pǐn)的(de)毛利率为25.94%，同比下降1.72个百(bǎi)分点；净利率营收净利双降，三全食品股价又创新低(lǜ)为9.09%，同比(bǐ)下降2.24个百(bǎi)分点。

　　分品类看，2024年上半年，速冻面米制品、速冻(dòng)调制食品、冷藏及(jí)短保类(lèi)的销售量同(tóng)比增长1.54%、-0.80%、-4.89%，同期(qī)营业(yè)收入同比增长-5.77%、2%、-21.81%。

　　在半年报中，三全食品提到，导致净利下降的原因包(bāo)括渠(qú)道费用投入大(dà)幅增加、针对部分机器设备计提了减值(zhí)准备等。

　　上述背(bèi)景下，部分券商分(fēn)析师下调了三全食品2024年的盈利(lì)预测。

　　8月30日，华(huá)鑫证券分析师下调三全食品EPS（每股盈利）为0.72元，前值为0.94元。9月1日，东吴证券分析(xī)师(shī)下调三(sān)全食品2024年营收为68亿元（前值为(wèi)72.8亿元），预计归属(shǔ)净利润(rùn)为6.6亿元（前值为7.7亿元），理由是“考虑今年速冻米(mǐ)面竞(jìng)争激烈”。

　　从二级市(shì)场走势看，从2021年开始(shǐ)，三全食品(pǐn)的股价拐头向下(xià)。正是从这一年开始，该公司的业绩发生变化(huà)。

　　2021年，三全食品的业绩“增收(shōu)不增利”，当年营收同(tóng)比增长0.25%，归属净利润(rùn)同比(bǐ)下降16.55%。2021年全年，三全食(shí)品股(gǔ)价(jià)下跌12.91%。

　　2022年，三全食品的业绩反弹(dàn)，当年(nián)营(yíng)收同比增长7.07%，归属净(jìng)利润同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)25.13%。2022年(nián)全年，三全食(shí)品(pǐn)股价下跌7.83%。

　　2023年(nián)，三全食品的营(yíng)收(shōu)净利双降，去年营收同比下降5.09%，归属净利润同比下降6.55%。2023年全年(nián)，三全食品股(gǔ)价下跌26.95%。

　　下一个增长点(diǎn)在哪儿？

　　三全食品(pǐn)2024年(nián)的发展策略是(shì)什么？

　　一方(fāng)面，三全食品拟优化渠道结(jié)构，包括继续强化连(lián)锁(suǒ)餐饮、电商、新零售等，提高新兴业态(tài)渠(qú)道的销售占比。

　　三全(quán)食品近年来不断发力线(xiàn)上业务，在线上主要依(yī)托天(tiān)猫、京东、抖音、快手、叮咚买菜、美团(tuán)等平台，销售“三全” 及(jí)“龙凤”品牌，主要品类有速冻米面、火锅涮烤、预制菜系列(liè)、常(cháng)温粽子及(jí)自加热米饭等品类。

　　数据显示，2023年，直营电商渠道带来的(de)营业收入约为2.29亿元，同比增(zēng)长20.71%，毛利率同比(bǐ)下降3.51%。2024年上半年，直营电商渠道营业收入约为1.73亿元，同比(bǐ)增长60.12%，毛利率(lǜ)同比下降(jiàng)4.8%。

　　近(jìn)两个报告期，虽然三全食品(pǐn)的直营(yíng)电商(shāng)业务的营(yíng)收呈现增长，但毛利率(lǜ)均呈现同比下降(jiàng)情形。

　　与此同时，三全食(shí)品积极开拓(tuò)B端市场(chǎng)，对连锁(suǒ)餐饮客户销售(shòu)的产品包括红糖糍(cí)粑、中式汉堡胚、奶(nǎi)酪鱼(yú)条、茴香小油条等。数据显示，2023年，餐饮市场带来的收入(rù)为14.30亿元，占营收比重为20.27%。2024年上半年，餐(cān)饮市场带来的收入为(wèi)6.805亿元，占营(yíng)收比重为(wèi)18.56%。

　　另一方面，三全食品不断开发新(xīn)产品，比如针对年轻消费者推出了饺子王系列产品，并延伸了混沌王、包子王系列产品(pǐn)；针对健康饮食开发了汤圆系列产品。

　　三全食品还将牛羊(yáng)肉系列（包含牛羊肉卷、肉(ròu)砖、原切肉片、牛肉丸类等）做为未来核心产品进行重点推广，2023年该产品收(shōu)入超2亿(yì)元。另外，三全食品也布局了预(yù)制菜(cài)业务，该公(gōng)司表示(shì)加(jiā)强(qiáng)了烤(kǎo)肠类、虾滑类产品(pǐn)的布局(jú)。

　　后续，三全食品布局的哪些(xiē)业务和产品(pǐn)将(jiāng)成为增长点，有待财报验证。三(sān)全食(shí)品后(hòu)市业绩及股价表现如何，我们(men)将继续关注(zhù)。

责任编辑：杨红卜

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