天津电机维修_天津进口电机维修_天津特种电机维修_天津发电机维修 非农失业率没惊吓，美联储重要高官鸽声嘹亮，为何美股周五大跌？
专题：美国8月非农逊预期(qī) 前值大幅下修
来源(yuán)：华尔(ěr)街见闻
8月非农新增就业不及预期，前两个月数据下修，经历 了近期股市巨震，市场如惊弓(gōng)之鸟，任何缺点都会(huì)放(fàng)大。此 外，“新 美(měi)联储通 讯社”称(chēng)非农无法指明9月降息幅度，美联(lián)储票委没有明确松口9月一定降息50个基点，或令市场(chǎng)有些失望。还有分析称，市场(chǎng)进入新范式，聚焦点从(cóng)通胀转到增长，经济坏(huài)消息现在对股市不(bù)利(lì)。
9月6日周(zhōu)五，在美债收益率因8月美国非农就(jiù)业不佳而“符合(hé)预(yù)期地”持续下挫之际，美股市场(chǎng)再度展(zhǎn)现了“难以捉摸(mō)”的一面，本来由于(yú)降息预期提升而高开，随后马上大幅走(zǒu)低。
午盘后，美股主要指数仍不断刷新(xīn)日(rì)低，与AI风潮紧密相连的科技(jì)与芯片股领跌。标普500指数大盘跌近百点或跌1.8%，蓝筹股汇聚的道指跌超430点或跌(diē)1%，科技股居多的纳指也跌450点或跌2.6%，对经济(jì)周期高度敏感的罗素2000小盘(pán)股指数跌2%，“恐慌指数”VIX涨超(chāo)17%。
本周美国(guó)发布了多份不如人意、显示劳动力市场持续(xù)降温(wēn)的经济数据，以(yǐ)及(jí)仍深陷萎缩的制造业和“仅(jǐn)”温(wēn)和扩张的服务业数据，这令投资者在增长担忧加剧时抛售风险资产(chǎn)并买入避(bì)险美债。标普大盘本(běn)周累跌超4%，道指跌近(jìn)3%，迈(mài)向2023年3月来的一年半最(zuì)糟，纳指(zhǐ)累跌近6%，美(měi)债收益率齐(qí)创一年多新低。
目(mù)前，美股主要指数(shù)均 位于8月份上中旬(xún)以来的(de)约(yuē)四周低位，标普大盘和罗素小盘(pán)股指本(běn)周连跌四日，也就(jiù)是说，自周二长周(zhōu)末归(guī)来开启9月份首个交(jiāo)易周内每天都在下挫。分(fēn)析普遍认 为，最新的(de)非农就(jiù)业(yè)报告让人疑虑重(zhòng)重，对AI需求的担忧也打(dǎ)击科技行(xíng)业，令股市周(zhōu)五进一步恶化(huà)。
市场聚焦8月非(fēi)农就业“不好 ”的成分，加剧经济放缓担(dān)忧，打压风险偏(piān)好
周五美国股跌债涨的主要(yào)原(yuán)因(yīn)便是美国8月非农就业不佳。虽然这份数据整(zhěng)体来看可谓“好坏参半”，没有释放完全悲观(guān)的信号，但也确凿(záo)地透露出劳动力市(shì)场降温快于预期的趋势，加剧经济放缓担忧，进而打压投资者的风险(xiǎn)情绪。
具体来说，虽然8月份新增(zēng)就(jiù)业14.2万与(yǔ)最(zuì)近几个月的(de)平均就业增(zēng)长速度一致，但与过去12个月平均增超20万人相(xiāng)比显著放缓，而(ér)且(qiě)6月和7月前值(zhí)合计下修8.6万 ，不仅营造出劳动力(lì)市场比预想(xiǎng)更早 失去动力的紧张氛围，也令过去(qù)三个(gè)月新增就业均值跌至2020年中(zhōng)旬以来最低。
而在此之前(qián)，本周发布的(de)“小非农”ADP私营领域就业和JOLTS职位空缺数已经双双降至三年半新低，Challenger裁员 统计更差，对经济(jì)的担忧持续撼动市场、打压人气。再添加一份疲软的(de)劳(láo)动(dòng)力数据只会(huì)引发人(rén)们对美 国(guó)经济健康状况的更深度担忧(yōu)，足以引发(fā)股(gǔ)市恐慌抛售。
因此，尽(jǐn)管8月非(fēi)农失(shī)业率符合(hé)预(yù)期 小幅降(jiàng)至4.2%，打破了连升四个月的走势(shì)，薪资同比增长3.8%脱离前值的两年多低位，都(dōu)属于“好消息”，但市场参与(yǔ)者(zhě)更多(duō)聚焦在数据不好的一(yī)面。
例如：反映“就业不足率”的U6失业率(lǜ)升至7.9%创2021年10月来最高；8月就(jiù)业增长支柱教育和医疗保健业的增幅创2022年以来最小；25至54岁黄(huáng)金年龄劳动者的就业(yè)参与率自(zì)3月份以来首次下(xià)降；过去(qù)三(sān)个月私营部门就业平均增加9.6万人(rén)，是(shì)新冠(guān)疫情爆(bào)发以来首次跌破(pò)10万等。
美国劳工部前任首席经济学家(jiā)Betsey Stevenson在接 受媒(méi)体采访时表示：“目前美国的(de)非农就(jiù)业增长实际上只来自于三个领域：休(xiū)闲和(hé)酒店业、医疗和教育服务(wù)业以及(jí)政府。我们没有看到(dào)商业(yè)和专业服务业出现太多增长，我认为这表明经(jīng)济正在(zài)放缓。”
有分析称，市场进(jìn)入新范式(shì)，聚焦点从通胀转(zhuǎn)到增长，经济坏消息现在对(duì)股市不利
还有分析称(chēng)，周五市场紧张的背(bèi)后原因是，股(gǔ)票和(hé)债券对经济指标的敏感度远高于过去——因为投资者知道“软着陆”前景对美国经济 有多么重要的 意义，所以市场情绪(xù)才会波动如此剧烈，经济数据中的任(rèn)何(hé)微小变化都 会被放(fàng)大(dà)成为对衰退的担忧，或者担忧暂时(shí)缓解后的股市急速反弹。
上述分析认(rèn)为，这(zhè)表(biǎo)明我们正在进入一个新的市场范式，其(qí)中两(liǎng)大主题浮现，一(yī)是聚焦点转到经济增长而不是通(tōng)胀，同时，在(zài)美联储即将降息(xī)的预期推动(dòng)下，之(zhī)前不受欢迎的股票(piào)击败市场明星(xīng)。
正如施罗德首席投资(zī)官Johanna Kyrklund所(suǒ)言，六个月前美国 经济衰退(tuì)的(de)风险为零，但现在的风险是，低收入家庭(tíng)的疲软开始(shǐ)影响整个经济领域。而即使美联储开始降息，市场仍将对经济疲软的迹象保(bǎo)持高度敏感，因为衰退的风险(xiǎn)仍将持(chí)续相当长一段时间：
“新美联(lián)储通讯社”称 非农无法指明9月降息幅度，美联(lián)储票委没有(yǒu)明确松口大(dà)幅降息
此外(wài)，周(zhōu)五美股大跌的第二个原因，恐怕就在于最新(xīn)非(fēi)农就业(yè)数(shù)据 和随后的多位美联储官员(yuán)讲话，仍无法明确美联储(chǔ)9月降 息的具体幅度(dù)，而(ér)仅仅(jǐn)能确保(bǎo)“降息一定(dìng)会发(fā)生、为降 息扫清了道路”。
就连被誉为“新美(měi)联(lián)储通(tōng)讯社(shè)”的知名财经记者Nick Timiraos都称，非农(nóng)报告不明朗，美联储9月降息25个还是50个(gè)基点仍是未知(zhī)数：
纵观多位美联储票委在非农就业发(fā)布后(hòu)的言论，他们确实只透(tòu)露9月肯定会降息，但对经济健康程度的肯定和多 人提到的(de)“谨慎行事”，似(shì)乎都与非农之后(hòu)蹿升的市场对降息50个基点押注背(bèi非农失业率没惊吓，美联储重要高官鸽声嘹亮，为何美股周五大跌？)道而驰(chí)，美联(lián)储“三把手”、纽约联储主席威廉姆斯暗示降息从传统的(de)25个基点开始。
不少分析发现，作为鲍威尔(ěr)坚定(dìng)盟友的威廉姆斯强调美国经济仍然基(jī)础稳固，今年失业率可(kě)能稳定在4.25%左右，没有透露出更大幅度降息的紧迫 感。
就算提到(dào)“若合适将提倡前置(zhì)化 降息”的美联 储理事沃(wò)勒也没有为9月便大幅降(jiàng)息(xī)50
交易员(yuán)对9月降息规模的押注摇摆不定，华尔街也展开激烈辩论，或令股市(shì)缺乏方向
所谓“前置化降(jiàng)息”（front load）指的是(shì)在预判经济(jì)形势恶化基础上，抢跑性质地率先激进降息(xī)，例如在 降息初期先大幅(fú)降(jiàng)息，把经(jīng)济稳(wěn)定下来再 改为更传统的每次25个基点降息。
非农就业发布后，市场确实提升了对今年美(měi)联储 降息幅度的整体押注，但对9月份到底是降息25还是50个基点摇摆不定、莫衷一是，最终还是更传统的加息(xī)步伐战胜了(le)更激(jī)进的预(yù)期，不过，市(shì)场认为(wèi)11月份可能会降息(xī)50个基(jī)点，年底(dǐ)前共有约4.5次的“每次 降息25个基点”。
有分析称，许多投资者原本认(rèn)为8月非农将预示本月降息的(de)幅度，结果数据既不好也不坏(huài)，显示就业增长明显放缓(huǎn)，但失业率几乎没(méi)有变化，这让交易员目前继续处于不 确(què)定状态，因此无(wú)法对股市提供助力，反(fǎn)而可能隐(yǐn)隐对不能降(jiàng)息(xī)50个基点感到(dào)失望。
富国银行投资研究所的Scott Wren称，金融市场已将注意力 转向美联(lián)储将放(fàng)松多(duō)少政策以(yǐ)及经(jīng)济放缓的速度，预计短期波(bō)动将(jiāng)继续 。
摩根士丹利E*Trade部门的Chris Larkin也称，美国8月非农就业人口逊于预期，可能会提振投资者对美联储9月降息50个基点的预期，但距离FOMC政策会议还有(yǒu)一段时(shí)间(jiān)、目前可能仍(réng)然没有定论。当(dāng)前 基本假(jiǎ)设仍然(rán)是，偏谨慎的美联储9月(yuè)将降息(xī)25个基点，市场可能会对“表明美国经(jīng)济过(guò)度降(jiàng)温的后续数据(jù)”保持敏(mǐn)感。
华(huá)尔街正就8月非农和近期疲软数据能否有(yǒu)效支撑(chēng)美联储决定9月降息50个基点展开激烈辩论。
美国高(gāo)通胀吹哨人、前财长萨默斯称，非(fēi)农就业疲软，让美联储更加接近 在9月降息(xī)50个基点。但摩根大通资管的(de)首席全(quán)球策略师David Kelly不赞成以更(gèng)大幅(fú)度的降息来启动货币政策宽松周期：
阿波罗全球管理公司首席经济学 家Torsten Slok认为，市场对9月份降息50个基点 的预期反应(yīng)过度，体现了对经(jīng)济衰退(tuì)的过度担忧，而(ér)8月 非农报告表明衰(shuāi)退迹(jì)象并不明显 ，“失 业 率正在下降，没有必要大幅降息50个基点。”
Principal Asset Management 首席全球策略(lüè)师 Seema Shah则称，对美联储来(lái)说，决策关键在于决定哪个风险更大：是降息50个基点会重新引发通胀压力，还是降息25个基点会带来(lái)衰退 风险，但(dàn)“总的来说，在通胀压力(lì)低(dī)迷(mí)的情况下，美联储没有理由不谨慎行(xíng)事、前置化（大幅）降息。”
“衰(shuāi)退论者”占上风，强化秋季经典股市走软(ruǎn)，美债收益率曲线结(jié)束倒挂或暗 示(shì)衰退
至于周五或者本周美股大跌的其他原因，还有媒(méi)体的观点文章指出，9月份空头们似乎渴(kě)望在(zài)尚未(wèi)出现的经济衰退之前抢跑，尽管多方数据 仍支持软着陆的 论调，但“衰退论者”的声音(yīn)目(mù)前更为响(xiǎng)亮、占据言(yán)论(lùn)上风(fēng)，反而会加剧过去四年来9月(yuè)份和10月份“经典的(de)股市疲软走势”。
唱衰者们(men)的理由是，一方(fāng)面，高盛称9月不仅(jǐn)是一年中表(biǎo)现最(zuì)弱的月份，而且9月下半月(yuè)通(tōng)常(cháng)是标普(pǔ)500指数年内表现最差(chà)的两周交易期。同时 ，今年异常强劲的企业股票回(huí)购势头可能很快就会放 缓，因为企业在下份 财报发(fā)布前将进入数周的回购静默期，“缺乏活水”会拖累股市。
此外，美股指数，特别是过去一年的资本宠儿(ér)、热(rè)门科技股的估值依(yī)旧较高，“最大(dà)的问题是市(shì)场价格仍然昂贵”，本(běn)周的(de)价(jià)格下跌并未对整 体估值造成很大影响，让所有人都感(gǎn)到不舒服的“痛苦交易” 会(huì)导致市场进一步(bù)下跌，“这就是高估值和经济放(fàng)缓(huǎn)带来的自然结果。”
值得注意(yì)的是，周五两年期美(měi)债收益率一直低于10年期基债(zhài)收(shōu)益率，即关键的收 益(yì)率曲线 结束倒(dào)挂。
华(huá)尔街见闻曾提到，道琼斯市场数据显示，自2022年7月1日以来，还没出现过长期美债收益率在收盘(pán)时也高于短债收益率，一旦出现将结束有记录以来最长(zhǎng)的收益率曲线倒挂期，截至(zhì)本周四，该(gāi)曲线已连续倒挂了545个交(jiāo)易日(rì)。
而分析也 已指 出，疲软(ruǎn)的劳动力数据助长美联储(chǔ)降息押注，令美债收 益(yì)率(lǜ)曲线短(duǎn)暂结束倒(dào)挂。但历史中，收益率曲线结束倒挂时经济开始出现问题，对股市也许不 是全面(miàn)利好：
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责任编辑：李桐
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是吗
真的吗
哇，还是漂亮呢，如果这留言板做的再文艺一些就好了
感觉真的不错啊
妹子好漂亮。。。。。。
呵呵，可以好好意淫了