加仓！加仓！加仓！傅鹏博、李晓星、刘格菘出手了

中国基金报记者张燕(yàn)北

根据已披露的公募(mù)基(jī)金一季(jì)报数据，一季度权益基金股(gǔ)票仓位小(xiǎo)幅下降，但整体保持平稳。包括傅鹏博、李晓星、刘格菘在内(nèi)的多位(wèi)知名主动权益基(jī)金(jīn)经理积极加仓，以在低位(wèi)抢筹(chóu)优(yōu)质标的，同时优化调整投资策略。

他们(men)认为当前A股市场存在结构(gòu)性机会(huì)，关注科技、医药(yào)、顺周期主线。二季度将重点关(guān)注估值与(yǔ)盈(yíng)利匹配性，把(bǎ)握投资机会。

股票仓位总体平稳

多位(wèi)知名基金经理加(jiā)仓

从权益(yì)基金（股票型基金和(hé)混合型基金）的大类资产配置(zhì)看，今年一季度股票(piào)持仓占比出现小幅下降，而债券持仓占比出现上升。

Wind数据显示，今年一季度，基金股票仓位持续高位运行，截至一季度末，全部权益类基金持股比例为77.19%，较去年末略降2.46个百分点(diǎn)，总体运行平稳。

细(xì)分来(lái)看，一(yī)季度，股票型基金(jīn)股(gǔ)票仓位(wèi)较去年末下降0.12个百分点至90.39%，混合型基金股票仓位则由去(qù)年末的78.01%降至75.15%，下降2.86个百分(fēn)点(diǎn)。

同(tóng)期，权益基金(jīn)的债券持仓从去(qù)年末的13.89%上升至15.89%，提高两个百分点。不(bù)过从(cóng)细(xì)分品类看，在混合基金债券持仓增加2.37个百分点的同时，股票型基金却略降(jiàng)0.11个百分点。

多位知名基金经理(lǐ)管理的产品(pǐn)在一季度保持高仓位运行。张坤管理的易方达蓝(lán)筹精选和易方达优质企(qǐ)业在一季度股票仓位基本稳定(dìng)，保持在94%以上，主(zhǔ)要调整了消费和医药等行业的(de)结构。

萧楠(nán)管理的易方达消费精选股票仓位由83.4%增至90.01%，提升6.61个百分点(diǎn)。一季度，萧楠的调仓策略是降低组合估值(zhí)、分散(sàn)风险收益来源，增加内需(xū)弹(dàn)性。他预测(cè)国内经济将(jiāng)企稳回(huí)升，因此加(jiā)仓家电、食品饮(yǐn)料等板块，同时增加黄金珠宝和(hé)对外需敏感的品种。此外，还在港股寻找估值低、跌幅大的公司建立持仓。

傅鹏博、朱璘管理的(de)睿(ruì)远成长(zhǎng)价值一季度股票仓位增加1.78个百(bǎi)分点，由去年底的88.74%提高到90.52%。傅鹏博(bó)、朱璘在季(jì)报中表示，一季度本基金依旧保持较(jiào)高仓位运(yùn)行。他们对(duì)持(chí)仓(cāng)做了一定调整，主(zhǔ)要是减(jiǎn)持了(le)一些(xiē)净值占比前20的(de)公司，自下而上增加了一些受益出口链增(zēng)长、受益设备替代更新类的公司，同时增加了港股配置，此外能(néng)源类个股在其回调时也逆势增加了持仓。

李晓星、张萍管理(lǐ)的(de)银华心选一年加仓5.58个百分(fēn)点，一季度末股票(piào)仓位为94.37%。另外，银华(huá)心怡、银华中小盘(pán)精选、银华心兴三年持有等仓(cāng)位均有明显提(tí)升。

刘格菘管理(lǐ)的广发创新升级(jí)仍(réng)保持高仓位，一季度加仓(cāng加仓！加仓！加仓！傅鹏博、李晓星、刘格菘出手了)1.91个(gè)百分点。同时他所管理的广发小盘成长、广发科技(jì)先锋(fēng)、广发(fā)行业严选三(sān)年持有(yǒu)等多只产品仓位均稳中有升。这些基金大体维持(chí)原有的(de)行业配置，进行个股优(yōu)化(huà)调整，重仓光伏及产业链(liàn)相关标的的同时，对(duì)新能源车和半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业维持(chí)了(le)一定仓位配置。

施(shī)成、汤(tāng)龑管理的国投瑞银景气(qì)驱动一季度(dù)末仓(cāng)位为(wèi)92.16%，同比提升(shēng)6.26个百(bǎi)分点。一(yī)季度，国投(tóu)瑞银景气驱动减持了煤炭资产，尤其是与地产链紧密相关的焦煤和现货比(bǐ)例(lì)高的动力煤，因价格大跌且(qiě)业绩(jì)不明朗。待价(jià)格稳定(dìng)后，这些标的仍具投资价值(zhí)。同时，组合增加了黄金、铜和铝等有色金属(shǔ)的持仓。

此外，束金伟管理的万家新机遇龙(lóng)头企业、盛丰衍和陈元骅(huá)管理的西部利得量化价(jià)值一年持有、李晓西管理的华泰柏瑞质量成长(zhǎng)等多只主动权益基金今年一季度均加仓(cāng)5个以上百分点。

二季度(dù)具备结构性机会

关注估值与盈利的(de)匹配性

多位知名基金经理认为，当前A股市场存在较多结(jié)构性机会，科技、医药、顺周期主线值得关注。

展望二季度(dù)，傅鹏博、朱璘(lín)表示，A股市(shì)场预(yù)计还会存在一些结构性机会，板块指数的估值水平仍低于历史均值。他们将继续动(dòng)态调整组合(hé)，挖掘(jué)新的投(tóu)资标的，选择估值合理、增长确定性较高、内生稳定增长持(chí)续创造现金流的公司。

张(zhāng)坤认为，虽然(rán)在高(gāo)质量发展(zhǎn)时期，公司持续高速增长的基础概率在降低，但始终不应(yīng)该(gāi)放弃(qì)对中等且(qiě)持续成(chéng)长性的寻找，而成长性也可以通过在不同的(de)细(xì)分结构中(zhōng)寻找而获得。

然而，张(zhāng)坤称，成(chéng)长必须是(shì)高质量的，不是粗放经营或者烧钱带来的，应是在合理边际投资回报率情况(kuàng)下获得的。他将关注公司(sī)对(duì)成本费用的控制能(néng)力、运营资本的管控能力、自由现金流的产生(shēng)能力(lì)、资本分配的能(néng)力以及回报股东的(de)意愿。

李晓星指出，总体来(lái)说，二级市场在经过一段时间的调整后，相关风险已(yǐ)经得到充分释放(fàng)，绝大部分标的已经进入到了估值底(dǐ)部，伴随(suí)宏观经济的逐步上行，其对大盘并不悲观。

刘格菘称(chēng)，当下(xià)我国正处(chù)于(yú)经济结构变化阶段(duàn)，具备中国优势(shì)的、有明确自主(zhǔ)性的、有产品力的行业被寄予期望能够为经济发展做出更大权重的贡(gòng)献，叠加政策强(qiáng)调并支持新质生产力发展，这(zhè)让他对后续经济结构转型的信心逐步增(zēng)强(qiáng)。他将一如既往地(dì)坚(jiān)持在运行周(zhōu)期向上变化的行业中不断进行深度研究，寻找优质细分方(fāng)向和个股。

钱睿南在(zài)兴业均衡优选的一季报中表示，A股(gǔ)市场经历(lì)反弹后可(kě)能(néng)进入震荡格局，他们将保持灵活仓位(wèi)，看好(hǎo)科技主线回调后的机会，如AI和消费(fèi)电子复苏；关注部分资源类行业(yè)在全球通胀和供(gōng)应缺口背景下的投资(zī)机会(huì)。在风格(gé)层面，预计无风险利率仍在低位，低估(gū)值高分红类投资机会仍值得关注(zhù)，同时(shí)侧重挖掘中小市值(zhí)公司(sī)的投资机会。

谈及看好的(de)细分赛道，中庚基金副总经理兼首席投资官丘栋荣(róng)在一季报中表示，关注以下方向：港股市场中业务成长属性强(qiáng)、未来空(kōng)间(jiān)较大的医药、智能电动车等(děng)科技股和互联网股；供给端收缩(suō)或刚性，但仍有较高成长性(xìng)的价值股，如资(zī)源类公司和能源运输公司，大盘价值股中的(de)地产、金融等(děng)；需求增长有空间、供给有竞争优势的高性价比公司，如电子、机械、医药制造、电(diàn)气设备与新能源、农林牧渔等(děng)。

此外，丘栋荣还在一季报中提到了(le)对(duì)高股息(xī)策略的看法——高股息策(cè)略长期回报偏贝(bèi)塔(tǎ)，且并非低风险策略(lüè)，投资更重要(yào)的是基本面和定价。高(gāo)股息策略获取高的回报大概率来自其(qí)他因(yīn)子的叠加，但投(tóu)资者喜欢不断强化(huà)成功策(cè)略，偏好线性交(jiāo)易，而忽视实质风险的不断累积，如周(zhōu)期、成长(zhǎng)、资本(běn)供给或创新等可能性(xìng)均会挑战高股(gǔ)息的稳(wěn)定性。

操作上，国泰旗下知名基(jī)金经(jīng)理程洲预计权益市场在经济弱修复(fù)及流动性宽(kuān)松的环境下仍有望(wàng)震荡上(shàng)行，基金将择(zé)机提高权益配置仓(cāng)位，结构(gòu)上仍将保持相对均衡，关注(加仓！加仓！加仓！傅鹏博、李晓星、刘格菘出手了zhù)估值与(yǔ)盈利的匹配性。在行业选择方面，他看好新能源赛道(dào)长期需求，同时也会积极把握受益于人口老(lǎo)龄化的医药行业及(jí)受益于PPI逐(zhú)步见底回升加仓！加仓！加仓！傅鹏博、李晓星、刘格菘出手了后的顺周期行业的投资机会。

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