分仓佣金大降三成券商中报透露研究所三大转型路径

公募基金2024年中(zhōng)报业绩已披露完毕，各家券商上半年(nián)分仓佣金收入得以曝光。

根据WIND统计，今年(nián)上半年，公募基(jī)金(jīn)行业为券商（包含中资券(quàn)商、外资券(quàn)商）贡献了67.74亿元交易(yì)佣金，较去年同期的96.74亿元下降了约29.98%。

其中，在上半年(nián)佣金(jīn)收入(rù)排名前(qián)十的券商中，除了民生证(zhèng)券(quàn)的佣金收入较去年同期(qī)增长了4.26%，其他9家券商的收入均呈现(xiàn)同比(bǐ)下滑趋势。并且，中信证券、中信建投证券、长江证券、招商(shāng)证券(quàn)、海通证券等7家(jiā)券(quàn)商的降幅均超过25%。

另据天相投顾基金评价中心(xīn)统计，剔除(chú)QDII基(jī)金(jīn)来看(kàn)，今(jīn)年上半年，九成券商的分仓佣金收入较去年同期有所下分仓佣金大降三成券商中报透露研究所三大转型路径降。

除了受公募基金交易活跃度下降影响，券商分仓佣金收入普遍下(xià)滑也与公募基(jī)金费率改革有关。

自去(qù)年以来，监管逐步推动公募基金(jīn)费率三(sān)阶(jiē)段改革(gé)，压降公募基(jī)金证券交易费用是其(qí)中(zhōng)重(zhòng)要(yào)一环。与(yǔ)此同时，监管通过禁止公募向券商支付“市场佣金”“软(ruǎn)佣”等方(fāng)式，来规范机构合(hé)作模式，以(yǐ)推动公募、券商(shāng)降(jiàng)本增效(xiào)，并最终降低投资者成本。

虽然短(duǎn)期内，券商不得不面对分(fēn)仓佣金(jīn)收入(rù)下滑带来的阵痛，但对于研究实力较(jiào)强的券(quàn)商而言(yán)，“游戏(xì)规则”的改变也将带(dài)来新的机会。

申万宏源证券在其2024年半年报中指出，公募基金交易(yì)佣金调整给机构业务短期发(fā)展带来(lái)了一定的挑战(zhàn) ，同(tóng)时为专(zhuān)注研究本源服务的大型(xíng)优质证券公司(sī)创造(zào)了更多的增量业务机遇。

前十券(quàn)商占比环比上升

今(jīn)年上半年，分仓佣(yōng)金收入超过1亿元的券商共(gòng)有(yǒu)27家，其中，收入(rù)超过2亿元的券商有9家。

行业马太效应(yīng)依旧突出。WIND统计数据显示，中信证(zhèng)券(quàn)、广发证券、中信建投证券分别获得分仓佣金收入5.01亿元(yuán)、3.87亿元、3.50亿元，在(zài)所有券商中排名前三。

上半(bàn)年(nián)分仓佣金收入排在第四名至第十(shí)名的(de)券商依(yī)次是，长江证券、国泰君安证券、华泰证(zhèng)券、招商证券、海通证券、民生证券、兴业证券。这(zhè)七家券商分别获得佣金收入(rù)3.30亿元、2.78亿元、2.74亿元(yuán)、2.38亿元、2.06亿元、2.01亿元、1.99亿元。

前十券商依旧(jiù)占据了40%以(yǐ)上的市场份(fèn)额。根据WIND统计，今年上半年分仓佣金(jīn)收(shōu)入(rù)排名前十券商(shāng)的佣金席位占比合计为43.76%，较2023年上半年(nián)的42.56%略有提升。其中，中信证券(quàn)、广发(fā)证券、中信(xìn)建投证券的佣金(jīn)席位占比分(fēn)别为7.40%、5.72%、5.16%。

就单家券商而(ér)言，一些券商的(de)佣金席位占比及排名均有所下降。例如，2023年上半(bàn)年(nián)，招商证券、东方证(zhèng)券分(fēn)别以4%、3.27%的占比排在第五、第七名。而2024年上半(bàn)年，这两家券商的佣金席(xí)位占比(bǐ)分别为3.52%、2.78%，排名分(fēn)别降(jiàng)至(zhì)第七(qī)、第十一(yī)名。此外，海通证券、兴业证券的市占率也(yě)略有(yǒu)下降。

广发(fā)证券、华泰证券、民生证券的佣金席位占比分别较去年同期增加了0.8、0.84、0.97个百分点(diǎn)，民生证券由此跻身市占率排名前十队列。

数据来(lái)源：wind （以上表格的统计范围(wéi)为全部公募基金）

东(dōng)方、中泰、中金同(tóng)比降40%

据(jù)天(tiān)相投顾基金(jīn)评价中(zhōng)心统计，2024年(nián)上半年，公募基金股票交易量为9.46万(wàn)亿元，同(tóng)比下降25.11%。

与之对应，今年上半年，大多数券商的分(fēn)仓佣金收入(rù)呈现同(tóng)比(bǐ)下降趋势(shì)。

在(zài)上述分仓佣(yōng)金收入排名(míng)前十的券商(shāng)中，该项收入同(tóng)比下滑的有9家，其中，招商证券、兴业证券、海通证券的降幅较大，超过(guò)30%，中信建投证券、长(zhǎng)江证券的降幅(fú)达到29%。

此(cǐ)外，在大中(zhōng)型券商中，上半年分仓佣金收入(rù)同比降幅较大的券(quàn)商包括东方证券、中泰(tài)证(zhèng)券、中金(jīn)公司、光大证券、中国银河(hé)证券等，降幅均超过40%。其中，中国(guó)银河证券上半年分仓佣金收入为7492.78万元，同比下降了48.38%。

部分中小券商的分仓佣金收入下滑幅度(dù)更大。例如，今年上半年，世纪证(zhèng)券、五矿证券的分仓佣金收入分别为83.44万(wàn)元、107.75万元，同(tóng)比降幅均达(dá)到80%以上；申港证券、东方财富证券上半年佣金收入分(fēn)别为(wèi)534.23万元(yuán)、5054.16万元(yuán)，同比降幅均超过75%。

反之，上半年，仅(jǐn)有民生证券、国联证券、中金财富证券、山西证券、中邮证(zhèng)券、国融证券等少数券商的佣(yōng)金(jīn)收入实现同比增长。不过，除(chú)了民生证券(quàn)的佣金收入达到2亿元，其(qí)他几家券商的佣(yōng)金收入普遍在(zài)5000万元以下。

三大举措谋“进化”

公募分仓佣金下降对券商(shāng)研(yán)究所带来了较大冲(chōng)击。

因为在调降公募基金证(zhèng)券交易佣金、明令禁止公募向券商(shāng)支(zhī)付“软佣”的背景下(xià)，分仓佣金江湖(hú)势必迎来(lái)变局。有行业分(fēn)析人士指出，未来，佣金分(fēn)配将不断向具备优秀研究实力、经营稳(wěn)健(jiàn)、风控合规良好(hǎo)的券商倾斜。

值得注(zhù)意的是，多家上市(shì)券商在2024年半年报中提到了(le)应对(duì)公募基金费率改革的举措，据21世纪经济报道记者粗略统(tǒng)计，这些举措可以分为(wèi)三(sān)类：

一是谋求新的业(yè)务(wù)增长点。

申万宏源证(zhèng)券表示，2024年上半年，公司机构业务积极应(yīng)对公募基金交易佣金调(diào)整所带来的挑战，协同整合公司内外部资源，进一步夯实席(xí)位佣金业务(wù)基本盘，逐步构建转型收入(rù)的第二收益曲线，助力公司机构业务长期发展。

东方证券在2024年半年报中介绍(shào)，外部佣金方面，公(gōng)司持续(xù)深耕公募(mù)市场，以机构客户为基础，同时(shí)增加新客户(hù)覆盖，积极(jí)开拓非公募客户。报告期内，新增机构客户 10 家，均为私募、保险(xiǎn)、券商自营等非公募客户(hù)。持(chí)续(xù)加强投研综合服务能力建设，全方位满(mǎn)足多种类客户需求，积极(jí)转化为公司整分仓佣金大降三成券商中报透露研究所三大转型路径体的价值增量。

二(èr)是(shì)加(jiā)强研究所“内功”修炼。

国金证券在展望下半年时指出，在研究业务方面，随着公(gōng)募降佣的(de)持(chí)续推进，研究所将面(miàn)临更(gèng)激烈的同业竞争，研(yán)究的重要性进一步凸显，公(gōng)司将保持战略定力(lì)，加强研究(jiū)投(tóu)入，着力提升研究能力(lì)，不断提高(gāo)研究定价权和影(yǐng)响力；因此(cǐ)研(yán)究所将更加重视和加强人才培养和招聘力度(dù)，完善(shàn)培训体系，夯实专业基本功，从(cóng)严管理研究质量，为机构客户及(jí)公司内部各个(gè)业务部门(mén)提供更优质高效(xiào)的研究支持。

三是重视研究业务与多业务条线的联动，如打造“研究+投资+投行”的综合服务体系。

例如(rú)，华西证券(quàn)在2024年半年报中提到，报告期内，在公募费(fèi)率改革持续推进实施的政策背景(jǐng)下，公司推动研究业(yè)务(wù)升级，以深度研究驱(qū)动(dòng)为核心，聚焦内部价值创造，积极践行(xíng)研究协同工(gōng)作(zuò)，通过区域经济研究、产业链研究(jiū)等推动“投(tóu)资(zī)+研(yán)究+投行”联(lián)动，导入优质业务资源、输出(chū)专业(yè)研究成果，为地(dì)方政府、公司相关部门、子公(gōng)司提供协同支持，助(zhù)力实体经济发展，有效赋能公司业务。

申(shēn)万宏(hóng)源证券在展望下(xià)半年(nián)工作时也指出(chū)，公司将持续深化“研究+投(tóu)资+投(tóu)行”为特色的综合金融服务体系，主动对接服(fú)务国家战略需要，聚焦(jiāo)服务(wù)新质生产力，重点关注关键技术攻坚，提升产业链供应链自主安(ān)全及科(kē)技创新应用，加强前瞻板(bǎn)块(kuài)的投资研究(jiū)能力(lì)与(yǔ)投资研(yán)究转化(huà)能力。

此外，浙商证券则在持(chí)续探索研究+财富新发展模式，为财富管理业(yè)务打造新的核(hé)心竞争(zhēng)力。

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