3倍溢价收购海外企业南微医学加速出海

　　来源：北京商报

　　得益于海外业务的快速增长，南微医(yī)学（688029）上(shàng)半年营收、净利维持同比双(shuāng)增。如今，南微医(yī)学打算继续拓展海外市场。公(gōng)司最新公告显示，公(gōng)司拟购买(mǎi)Creo Medical S.L.U．（以(yǐ)下简称“CME”）51%股权，从(cóng)而提升公司在欧(ōu)洲地区的产品销(xiāo)售能(néng)力。值得一提的是，此次收购溢价逾3倍，将进一步推(tuī)高公司商誉。收购海外资产背后，南微(wēi)医学外销业务收入占比不断提升，今(jīn)年上半年已增(zēng)至46.82%。不(bù)过，随(suí)着海外销售占比的提高，南微医学也需要面对汇率波动、全球贸易摩擦(cā)带(dài)来的风险。

　　2.89亿元收购CME 51%股权

　　南微医学出(chū)海进一步加速。

　　公司最新公告显示，公司拟通过全(quán)资子公司Micro-Tech（NL）International B.V．使用自有资金(jīn)不超过3672万欧元（以中(zhōng)国人民银行于2024年(nián)9月18日公(gōng)告的人民币汇率(lǜ)中间价计算，折合人民币约为2.89亿元(yuán)）购买Creo Medical Group plc（以下简称“Creo”）持有的CME 51%股权。本次交易完成后，CME将(jiāng)成为公司控股子公(gōng)司。

　　资料显示，标的(de)公司是Creo的全资子公司(sī)，是医疗器械产品销售的渠道(dào)公司，其经销产品包括Creo自研产品，及其他相关医疗器械公司生产的消化、泌尿、呼吸、一次性内镜(jìng)等领域的医(yī)疗器械产品，其中内镜下耗材和一次(cì)性内镜等产品(pǐn)在 2023年占标的公司收入(rù)的近70%。

　　标(biāo)的公司主要业务集中在西欧地区，覆盖英国、西班牙、法国、德国、比利时、卢森堡等国家。法国是标的公司收入占比最高的区域，2023年该(gāi)区域产生的收入占标的(de)公司收入(rù)的30%左右，其次是英国、比利时、西班牙、德国，4个区域合计占比60%左右，其他地区占比(bǐ)10%左右。

　　南(nán)微(wēi)医学旨在(zài)通过此次交易，提升公司在欧洲地区的产(chǎn)品销(xiāo)售(shòu)能力，加速海外扩张，快速提升(shēng)公司产品在欧洲市场的份额。南微医学表示，标的公司与公司过去(qù)曾有过合作，且一直保(bǎo)持良好的关系，但目前标的公司没有公司(sī)产品在售。总体来看，标的公司现有的销售渠道和产品与公司具有较高互补性，而且(qiě)双方有良好的合作基础，有利于双方的共(gòng)同发展。

　　南(nán)微医学相关负责人在接受北京商报记者采(cǎi)访时表示，公司的战(zhàn)略是创新与国际化并行，在稳住国内基本盘的情况下，更(gèng)多地拓展海外市场，维持利润(rùn)空间，从而(ér)促进公(gōng)司(sī)的良性发展。

　　在萨摩耶云科技集团首席(xí)经济学家郑磊看来，通过出海，中国医疗器械(xiè)企业可以扩大其客户(hù)基础，提(tí)高品牌知名度，并获(huò)得更多的市场份额。同时(shí)，这也意味着中国的(de)医药(yào)行业(yè)正在(zài)逐步走向全球化，与国际标准接轨。

　　标的评估增值率超(chāo)3倍

　　值得一(yī)提的是，南微医学此次交易标的评估增值较高。

　　公告显示，结合标的公司历史情况(kuàng)及经(jīng)营现状，以及南(nán)微医学产品导入为公司带来的收入和利润，两项收益合并下合理预(yù)测未来年度的收(shōu)益、折(zhé)现(xiàn)率等指标，使用现金折现模(mó)型计算股东全部权益价值为(wèi)7237万欧元(yuán)。结合上述收益法和(hé)Creo的市值，并(bìng)参考标的公司对(duì)Creo的收(shōu)入和利(lì)润贡(gòng)献，经双(shuāng)方友好(hǎo)协商(shāng)最终确定标的(de)公司的股权价值为7200万欧元，最终确定本次交易对价(jià)不超过3672万欧元。

　　此外，因(yīn)本(běn)交易采用锁箱机制，“锁箱日”为2024年6月(yuè)30日，如自锁箱日(rì)至(zhì)交割日期间发生协(xié)议约定的价(jià)值漏损或卖方发生违约行为，买方有(yǒu)权扣(kòu)除(chú)价值漏损及赔偿，并将扣除后的金额在交割日以现金方式支付。

　　财(cái)务数据显示(shì)，截至上半年末，CME资产净额为(wèi)1592万欧元(yuán)，经计算，标的(de)公司评估增值率超3倍，达(dá)到352%。

　　业绩(jì)方面，2023年以及2024年上(shàng)半(bàn)年(nián)，CME实现的营业(yè)收入分别约为3194.2万欧元(yuán)、1653倍溢价收购海外企业南微医学加速出海9.3万欧元；净利润分别为(wèi)346.8万欧元、157.4万欧元。

　　南(nán)微医学相(xiāng)关负责人对(duì)北(běi)京商报记者(zhě)表(biǎo)示，标的公司的评估值(zhí)是结合标的公司历史情(qíng)况及经营现状，以及(jí)南微医学产品导(dǎo)入为公司带来的收入和利润，并参考了标的公(gōng)司控股母公司市值情况确定(dìng)的，具有合理性。

　　南(nán)微医学(xué)在公告中(zhōng)提(tí)到，截至6月30日，公司(sī)已有商誉占最(zuì)近一期经审计的(de)净资产的比例为4.79%。因本次交易是(shì)非同一控制下的企业合并，本次交易完成后，将(jiāng)在公司(sī)合(hé)并资产负债(zhài)表(biǎo)中增加商誉。如标的(de)公司(sī)受宏观经济(jì)形势及行业竞争、经营策略(lüè)、业(yè)务结构等影响，业绩(jì)未达预(yù)期，则本次交易形成的商誉存在减值风险，将对公司(sī)未来(lái)的当期损益造成不利影响。

　　外销业务收(shōu)入占比不断提高

　　加速海外扩张的南微医学，近年来外销业务收入占比不断提(tí)高(gāo)。

　　南微(wēi)医学半年报显示，今年上半(bàn)年(nián)，公司(sī)内销收(shōu)入、外销收入分别约为7.06亿元、6.25亿元，占比分别为52.91%、46.82%。

　　把时间拉长来看，2022—2023年，南微医学外销收入占比分别为41.84%、43.22%，呈现出逐年提高的趋势。

　　南微医学表示，公司海外销售的国家和地区主要包(bāo)括美国、欧洲、加拿(ná)大、澳(ào)大利亚等国家和地区(qū)。目前，公(gōng)司海外市场已扩展至90多个国(guó)家和地区(qū)，其中美国市场及部分新兴(xīng)国家市场发展较快。今(jīn)年上半年，南微医学海外子公司利(lì)润增(zēng)长尤其显著(zhù)。

　　北(běi)京中(zhōng)医药(yào)大学卫生健(jiàn)康法治研究与创新转化中心主任邓勇在接受北京商报记(jì)者采访时表示，在海外市场，医疗器械的支付(fù)方主(zhǔ)要是(shì)商业保险，价(jià)格体系较为稳定。相比之下(xià)，国内市场受集中带量采购等因素影响，医疗(liáo)器械(xiè)产品价格下降明显。因(yīn)此，企(qǐ)业在海外市场能够获得更高的利润。这是(shì)中国医疗器械企业积极拓展海外市场的重要原因。

　　此外，邓(dèng)勇表示，国(guó)内(nèi)医疗器械市(shì)场竞争(zhēng)日益激烈，且受到政策(cè)变化的影响较大，企业的经营风险增加。开拓海(hǎi)外市场可以(yǐ)分散企业的经营风险，降低对单一市场的依赖，增强企业(yè)的抗风险能力。

　　不过，随着(zhe)海外销售占比的提高，南微医学也需要面对(duì)汇率波动、全球贸易摩擦带来(lái)的风险(xiǎn)。邓(dèng)勇提到，海外市(shì)场的(de)政策法规变化频繁，如贸易政(zhèng)策、税收政策、医保政(zhèng)策等的调整，可能会对企(qǐ)业的(de)海外(wài)业务产生(shēng)不(bù)利影(yǐng)响。例如，一(yī)些国家可能会提高(gāo)医疗器械的(de)进口关(guān)税，或者调整医保报销政策，降低对某些医疗器械的(de)报销比例，从而(ér)影响企业产品的(de)销售。

　　南微医学对此表示(shì)，公(gōng)司将加强对海(hǎi)外业务地区(qū)的政治、法(fǎ)律及贸(mào)易环境的研究，研议有效应对预(yù)案，最大(dà)程度降低海外销售风(fēng)险(xiǎn)。同时，公司(sī)将(jiāng)加强(qiáng)资金筹划(huà)与管理以及外汇(huì)风险(xiǎn)防范(fàn)，密切关注汇率走势，及时掌握结算货币汇率政策及波动趋势，适时开展远期结汇业务，尽量弱化汇率波动所带(dài)来的风(fēng)险，努力(lì)降低汇率(lǜ)波动(dòng)对公司海外销售(shòu)和利润水平的(de)不(bù)利影响。

　　北京商报记者丁宁

责任编辑：何(hé)松琳

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