中金：维持北京首都机场股“跑赢行业”评级 目标价2.9港元

　　中金(jīn)发布中金：维持北京首都机场股“跑赢行业”评级 目标价2.9港元研究报告称(chēng)，维持北京首都机场股份（00694）“跑赢行业”评(píng)级，2024/2025年盈(yíng)利预测-4.78亿元/1.82亿元不变，目标价2.9港(gǎng)元。北京首都机场股份近(jìn)日发布关于广(guǎng)告业务及国际零售业务委托管(guǎn)理协议的补充协议（以下简称“补充协议”）。

　　根据补充协议，商贸公司（首都机场母公司的全资子公司）对(duì)于国际零(líng)售业(yè)务的委托管理
费率由20%下降至10%，传媒公(gōng)司（首都机场母公司的全资子公司）对于广(guǎng)告业务的委托管理费率由 22%下降(jiàng)至16%；生效时间均为2024年9月19日至2026年末；同时，2024-2026年国际零售委托管理的关联交易上(shàng)限额度由原先的2.4、3.7、5.1亿元下调至0.9、1.1、1.4亿元，广告业务委托管理的关联交易上限额度则由原(yuán)先的2.0、2.5、2.7亿元下调(diào)至1.51、1.70、1.92亿元。

　　该行(xíng)认为，公司关(guān)联交(jiāo)易情况正持续改善(shàn)。2018至2020年，公司(sī)国际零售业务及广告业务委托管理协议的基础分成比例分别为22%、25%，且均含增量分成(chéng)机制；2021至2023年(nián)，基(jī)础分成比例不变但增量分成机制取消；2024至2026年，原协(xié)议下基础分(fēn)成(chéng)比例分别下(xià)调至20%、22%，此次补充协议(yì)则进一步下调为10%、16%，该行预期委托管理费率(lǜ)的持续改善(shàn)将助力公司成本压降。

　　报告(gào)中称，首(shǒu)都机场商(shāng)业业务收入尚待(dài)改善。2024年上半年公司国际零售特许经营收入及广告收入分别(bié)为2.59亿元(yuán)、3.56亿元，分别为2019年(nián)同期的15%、61%，而旅客量为2019年同期(qī)的66%。该行认(rèn)为相较于航空性业务，非航业务的(de)修复或(huò)存在更(gèng)多(duō)压力，尤(yóu)其是免税业务。

责任编辑：史丽君

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