小家电中报|飞 科、小熊、倍益康、利仁科技营收净利双双下滑 行业普遍“重营销轻研发”存货周转天数较长

　　出品：新(xīn)浪财经上市公司研 究院  　　

　　作者：坤 T

　　截(jié)至8月31日，A股家用电器上市公司(sī)半年报已全部披露完毕。其中，以申万二级(jí)行(xíng)业划分的小家电行
业(yè)在2024年上(shàng)半年(nián)共(gòng)计(jì)实现营业收入(rù)543.21亿元，实(shí)现归母净利润51.02亿元。

　　相比(bǐ)于白电(diàn)、黑电行
业，小家电行(xíng)业上市公司的(de)整体业绩(jì)规模较小，且业绩分化较为明(míng)显。22家上市公司中，有2家公(gōng)司归母净利(lì)润依然为(wèi)亏损(sǔn)状态，分别为爱仕达和
ST德(dé)豪，其中爱仕达是
上市多年由(yóu)盈(yíng)转(zhuǎn)亏(kuī)。与此同时，小家电行业的毛利率、净利率指标也较为分化，最(zuì)高的倍轻松毛利率超过60%，而行业里最低的毛利(lì)率刚刚超过(guò)15%。

　　飞科电器、小熊电器 小家电中报|飞科、小熊、倍益康、利仁科技营收净利双双下滑 行业普遍“重营销轻研发”存货周转天数较长 id="quote_sz002959">等4家(jiā)公司营(yíng)收净利润双双下滑(huá) 倍轻松扭亏(kuī)为(wèi)盈

　　小家电(diàn)行(xíng)业共计22家上市公司在 2024年 上半年共计实现营
业(yè)收入543.21亿(yì)元，实现归母净利润(rùn)51.02亿元。

　　具体(tǐ)来看，有3家公司营收规 模超过五(wǔ)十亿(yì)元，为苏泊尔、新宝股份、科沃斯，分别实现营业收入109.65亿元(yuán)、77.23亿元、69.76亿元。其中营收规模超(chāo)过百亿(yì)的苏(sū)泊尔归母净利润达到 9.41亿元，在赛(sài)道中排名靠前。

　　但与此同(tóng)时，也有两家公司在2024年上半(bàn)年(nián)仍陷于亏损中，为爱仕达和ST德豪。其中，爱仕达作为老牌(pái)厨电厂(chǎng)商，早在2010年就登陆资本市场，在2021年之 前均为盈利状态，但(dàn)2021年以来爱(ài)仕达深陷亏损，2024年上半年其亏损规模同(tóng)比(bǐ)缩小94.68%，为 0.04亿元。

　　从业绩(jì)增速来看，有6家公司在2024年营收缩水，其中下滑幅度最大的是倍(bèi)益康，同比下滑了(le)29.16%；需要注意的是，倍益康的归母净利润同比下滑了60.40%，也是赛道(dào)中
下滑幅度最大(dà)的。除倍益康之外，还有8家(jiā)上市公司出现了(le)归(guī)母净利润的下滑。

　　2024年上半年，有11家(jiā)公司实现了营(yíng)收净利的双增，分别是苏泊尔、新宝股份、莱克(kè)电气、石头科技、德昌股(gǔ)份、德尔玛、爱仕达、开能(néng)健(jiàn)康(kāng)、欧圣电器、彩(cǎi)虹集团、倍轻松。其(qí)中，大部分公司均实现了(le)盈利，只有爱仕达仍然处于亏损中。同期，营(yíng)收、净利润
双双下滑的公司有4家，分别是飞(fēi)科电器(qì)、小熊电器、利仁科技、倍益康。

　　倍轻松毛(máo)利率(lǜ)最(zuì)高但净利率倒数 ST德豪毛利率净利率(lǜ)双双垫底

　　从整体行业来(lái)看，小家电(diàn)行业的盈利能力指标分化明显。

　　销售毛利率最高的是(shì)倍轻松，为61.82%，而这也是倍轻松销售毛利(lì)率连续多年增长。但需要注意的是，其销售净(jìng)利率仅(jǐn)为4.33%，在整个行业(yè)中排名倒数，由此可(kě)见倍轻松的(de)各项费用等在很大程度上蚕食了公司的利润空间(jiān)。22家上(shàng)市公司中，17家公司的销售(shòu)毛利率在20%以上，低于20%的公司包括富佳股份(fèn)、鸿智科技、德昌股份、ST德豪、比依股份。

　　从销售净利率指标来看，有两家公司净(jìng)利率为负(fù)，分别(bié)是爱仕(shì)达和ST德豪。

　　需要注意(yì)的(de)是，ST德豪在小家电行 业中毛利率(lǜ)、净利率双(shuāng)双垫底。在2024年上半年，ST德豪的销售毛利率仅为17.01%，销(xiāo)售净利率为-11.60%。

　　飞(fēi)科电器、倍轻松是“重营销(xiāo)轻(qīng)研发(fā)”之王？ 行业营(yíng)销(xiāo)普(pǔ)遍远超 研发

　　家电公司在销售费用、研发费用(yòng)方面的投入在很大程(chéng)度上能够体现公司对于营销与技术投入的侧(cè)重，同时，也能够对(duì)其净利润的规模产生影响。

　　从销售费(fèi)用率来说，远超同行(xíng)的是飞科电(diàn)器的(de)34.55%和倍轻松的49.06%。其中，飞科(kē)电器的销售费用(yòng)为8.01亿元，相较与2023年上半(bàn)年的7.21亿元同比增长了11.17%，这可能也是导
致飞科电(diàn)器营收、净利(lì)双双下滑的原因之一。需要注意的是，销(xiāo)售费用率的畸高(gāo)往往意味着公(gōng)司(sī)重营销、轻研发(fā)，两者相差巨大。2024年上半(bàn)年，飞科电器的销(xiāo)售费(fèi)用是研发费用的19.54倍，而倍轻松的该项指标为9.55倍(bèi)，由 此(cǐ)看来(lái)，飞(fēi)科电器(qì)、倍轻松可以称得上是(shì)“重营(yíng)销轻研发(fā)”之王。

　　研发费用率(lǜ)方面 ，尽管每家(jiā)公司投入的(de)研发费用(yòng)规(guī)模有所不同，但研发费用率均在10%以下。最高的为石头科技，2024年上半年研发(fā)费用为4.10亿元，研发(fā)费用率为9.28%。而研发费用率
最低的是飞科(kē)电器，同期研发费用为0.41亿元，研(yán)发费用率为1.77%。

　　四家公司经(jīng)营性现金流量(liàng)净额为负 彩虹集团存(cún)货周转天(tiān)数超两百天

　　从流动性表现(xiàn)来看，2024年上半年，小家电公司(sī)经营性现金流量净额分化(huà)较为明(míng)显。其中，石头科技以10.31亿元位(wèi)列第一，而排名第二的莱克电气仅为5.57亿元。此(cǐ)外，还有4家上(shàng)市公司(sī)该项指标(biāo)为负，分别是比依股份-0.26亿元、爱仕达-0.50亿元、ST德豪-1.22亿元(yuán)、小熊电器(qì)-1.68亿元。

　　存货周转(zhuǎn)方面，彩虹集团的存货周(zhōu)转天数相比同行 畸高，为232.77天(tiān)。其次为倍益康(kāng)173.34天、爱仕达160.07天等。较 慢的存货周转(zhuǎn)速(sù)度在(zài)一定程度上表明产品 可(kě)能存在一定滞销，公司(sī)存(cún)货 的变现(xiàn)能力较差(chà)。

　　从净营业周期（存(cún)货(huò)周转(zhuǎn)天(tiān)数+应收账款周转天数-应付账款(kuǎn)周转天数）来看，与存货周转天(tiān)数类似，彩虹(hóng)集团、爱仕达、利仁科技的净营业周期均超过百天(tiān)。需要注意的是，也(yě)有4家的净营业周(zhōu)期(qī)为(wèi)负，分别为石头科技-49.38天、九阳股份-8.38天(tiān)、欧圣电气(qì)-37.92天、ST德豪-46.72天。

责任编辑：公司观(guān)察

　　出(chū)品：新浪财经上市(shì)公(gōng)司研究院(yuàn)  　　

　　作(zuò)者：坤 T

　　截至8月31日，A股家用电器(qì)上市公司半年报已全部披露(lù)完(wán)毕(bì)。其中(zhōng)，以申万二级行业划(huà)分的小家电行业在2024年上(shàng)半年共计(jì)实现营业收入543.21亿元 ，实现归母净利润51.02亿元(yuán)。

　　相比(bǐ)于白电、黑电(diàn)行业，小家电行业(yè)上市公司(sī)的整 体业绩 规(guī)模较小，且业(yè)绩分化(huà)较为明显。22家上市公司中，有2家公司归母净利润依(yī)然为亏损状态，分别为爱仕达和ST德豪(háo)，其中爱仕达是上市(shì)多年由盈转亏。与此同时，小家(jiā)电行业的(de)毛利率、净利率指标也(yě)较为分化，最高的倍轻松(sōng)毛利率超过60%，而行业里最低的毛利率刚刚
超过15%。

　　飞(fēi)科电器、小熊电(diàn)器等4家公司营收(shōu)净利润双双下滑 倍轻松扭亏为盈

　　小家电行业共计22家上市公司在(zài)2024年上半年共计实现(xiàn)营(yíng)业收入543.21亿元，实现归母净利(lì)润51.02亿元。

　　具体来看，有3家公司营收规模超(chāo)过五十亿元，为苏(sū)泊(pō)尔、新宝 股份、科沃斯，分别实现营业(yè)收(shōu)入109.65亿元、77.23亿元、69.76亿元。其(qí)中营收规模超过百亿(yì)的苏泊尔归母净利(lì)润(rùn)达到9.41亿元，在赛道(dào)中排名靠前。

　　但与此同(tóng)时，也有两家公司在2024年上半年仍陷于亏损中，为爱仕(shì)达和ST德豪。其中，爱(ài)仕达作为老牌厨电厂商(shāng)，早在2010年就登陆(lù)资本市场(chǎng)，在2021年之前均(jūn)为盈利状 态，但2021年以来爱仕达深陷亏损，2024年上半年其亏损规模同(tóng)比缩(suō)小94.68%，为0.04亿元。

　　从业绩增速来看，有6家公司在(zài)2024年营收缩水，其中下滑幅度最大的是倍益康，同比下滑了29.16%；需(xū)要注意的是，倍益康的归母净(jìng)利润(rùn)同比下滑了60.40%，也是(shì)赛道中下滑幅度最大的。除倍益康之外(wài)，还(hái)有8家上市公司出现了(le)归(guī)母净利润的下滑(huá)。

　　2024年(nián)上半(bàn)年，有11家公司(sī)实现了营收净利的双增，分(fēn)别是苏泊尔(ěr)、新宝股份、莱克电气(qì)、石头科技(jì)、德昌(chāng)股份、德尔玛、爱仕达、开能健康、欧(ōu)圣电器、彩虹集团小家电中报|飞科、小熊、倍益康、利仁科技营收净利双双下滑 行业普遍“重营销轻研发”存货周转天数较长、倍轻松。其中(zhōng)，大部分公司均实现了盈(yíng)利，只有(yǒu)爱仕达仍然处于(yú)亏损(sǔn)中。同期，营收、净利润双双下滑的公司(sī)有4家(jiā)，分别是飞(fēi)科(kē)电器、小(xiǎo)熊电器(qì)、利仁科技、倍益康。

　　倍轻松毛利
率(lǜ)最高但净利率倒数 ST德豪毛利率净利率双双垫底

　　从整(zhěng)体行业来看，小家电行业的盈利能力指(zhǐ)标分(fēn)化明显。

　　销售 毛利率最(zuì)高的是倍轻松，为61.82%，而(ér)这也是倍轻(qīng)松销售毛利率连续多(duō)年增长。但需要注意的是，其(qí)销(xiāo)售净利率仅为4.33%，在整个行(xíng)业中排名倒数，由(yóu)此可见倍轻松的各项费用等在很(hěn)大程度上(shàng)蚕食了(le)公司的利(lì)润空(kōng)间(jiān)。22家上市公司中，17家公(gōng)司(sī)的(de)销售毛利率在20%以上，低于20%的公司包括富佳股份、鸿智科技(jì)、德昌股份、ST德豪、比依股份。

　　从(cóng)销售净利率指标来(lái)看(kàn)，有两家公司净(jìng)利(lì)率(lǜ)为负，分别是爱(ài)仕达和ST德豪。

　　需要注(zhù)意的是，ST德豪在小家(jiā)电行业(yè)中
毛(máo)利率、净利(lì)率双(shuāng)双垫底。在2024年上(shàng)半年，ST德豪的销售(shòu)毛利率仅为17.01%，销售净利率 为-11.60%。

　　飞科(kē)电器、倍 轻松(sōng)是“重营销轻研发”之王？ 行业营销普遍远超研发

　　家电公司在销(xiāo)售费(fèi)用、研发费(fèi)用方面的投入在很大程度(dù)上能够体现(xiàn)公司对于营销与技术投入的侧重，同时，也能够对其净利润的规模产(chǎn)生影响。

　　从销售费用率来说，远(yuǎn)超同(tóng)行
的是飞科电器的34.55%和倍轻松的49.06%。其(qí)中，飞科电器(qì)的销售费用为8.01亿元，相较与2023年上(shàng)半年的7.21亿元同比增长了1小家电中报|飞科、小熊、倍益康、利仁科技营收净利双双下滑 行业普遍“重营销轻研发”存货周转天数较长1.17%，这可能也是(shì)导致飞科电器(qì)营收、净利双双下滑的原因之一(yī)。需要注意的是，销
售费用率的畸高往(wǎng)往意味(wèi)着(zhe)公司重营销、轻研
发，两者相差巨大。2024年上半年，飞科电器的销售(shòu)费用是研发费用的19.54倍，而倍轻松的该项指标为(wèi)9.55倍，由此看来，飞科电器、倍轻松可以称得上是“重营销轻(qīng)研(yán)发(fā)”之王。

　　研发费用率方面，尽管每家 公司投入的(de)研发(fā)费用规模有所不同，但研发费用率均在10%以下。最高的为石头(tóu)科技，2024年上半年研发(fā)费用为4.10亿元，研发费用率为(wèi)9.28%。而研发费用率最低的是飞(fēi)科电器，同期研发费用为0.41亿元，研发费用率为1.77%。

　　四家公司经(jīng)营性现金流量净(jìng)额为(wèi)负 彩虹集团存货(huò)周转天数超两百天

　　从流(liú)动(dòng)性表现来看(kàn)，2024年上半年，小(xiǎo)家(jiā)电公司经营性现金流量净额分(fēn)化较为明显。其中，石(shí)头(tóu)科技以10.31亿元位列第一，而排名第二的莱(lái)克电气仅为(wèi)5.57亿元。此外，还有4家上市公
司该项指标为负，分别是比依股(gǔ)份-0.26亿元(yuán)、爱仕达-0.50亿元、ST德豪-1.22亿元(yuán)、小熊电器-1.68亿元。

　　存(cún)货周转方面，彩 虹集团的
存货周转天数相比同行(xíng)畸(jī)高，为232.77天。其次为倍(bèi)益康173.34天、爱仕达(dá)160.07天等。较(jiào)慢(màn)的存货周转速度在一定(dìng)程度上表明(míng)产品可能存在一定滞销，公司存(cún)货的(de)变现能力较差。

　　从净营(yíng)业周期（存货(huò)周转天数+应收账款周转天数-应付账(zhàng)款周转天数）来(lái)看，与存货周转天数(shù)类似，彩虹集团、爱仕达、利仁科技的净营业周(zhōu)期均超过百天。需要注意的是，也有4家的净(jìng)营业周期为负，分别为石头科技-49.38天、九阳股份-8.38天、欧圣电气-37.92天、ST德豪-46.72天。

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