红利资产仍是资金“避风港” 财报季聚焦企业盈利回升

上周，A股市场震(zhèn)荡上行，上证指数(shù)全周上涨1.52%，创业(yè)板指(zhǐ)表现(xiàn)相对较弱。市场风格显著分化，大盘红利风格占优，高股息板(bǎn)块再(zài)度领(lǐng)涨，而小盘、微盘股呈现剧烈波动。

展望后市，A股(gǔ)即(jí)将迎(yíng)来一季(jì)报(bào)的密集披露期，市场(chǎng)将(jiāng)格外关注上市公司一季报所指向(xiàng)的基本面修复情(qíng)况。机构(gòu)普遍建议(yì)投资者关注景气度向好、盈利修复状况较佳的(de)个股，并(bìng)且短期来看，红利价值风(fēng)格仍有望反复活跃(yuè)。

市场预期或重归稳定

进入4月以来，A股市场整体震荡(dàng)，波动有加大趋势。光大证券认为(wèi)，预期(qī)不稳(wěn)或许是重要原因(yīn)。一方面，可(kě)能(néng)是担心财报(bào)密集披露期会(huì)给市场(chǎng)带来业绩扰动；另(lìng)一方(fāng)面，也可能是资金对经济复苏形势的判断存在分歧。

不过光大证券认为，从近期披露的经济(jì)以及财报数据来看，基本面的修复正在被逐步(bù)验(yàn)证。此(cǐ)外，当前政策面对于资本市场也高度重视，新“国九条”为(wèi)资本市场发(fā)展作出了长期规划(huà)。在基本面及政策的双重驱动(dòng)下，市场预期在4月之后或将重归稳(wěn)定(dìng)，指数(shù)有(yǒu)望震荡红利资产仍是资金“避风港” 财报季聚焦企业盈利回升上行。

中信证(zhèng)券预计，未(wèi)来一个月(yuè)对A股市场(chǎng)形成扰(rǎo)动的因素(sù)仍(réng)然较复杂。4月末，公募基金一季报和上市公司(sī)年报、一季(jì)报密集披露，机构持仓结(jié)构和变化、上(shàng)市公司景气(qì)分(fēn)化和趋势都会成为投资(zī)者调整策略和博弈的影响因素。

中(zhōng)金公(gōng)司提示，近期引发外围市场调整的事件性因素较多：美国经(jīng)济和通胀韧性持续(xù)超出(chū)市场预期，美联储实施降息的时间点将(jiāng)再度延(yán)后，目前联邦利率期货隐含的降息时(shí)点在6月之后；中东地区局(jú)势再度紧张，受此影响(xiǎng)原油价格一度冲高上涨(zhǎng)。

业绩高峰期关注景气向好领域

展望(wàng)后市，中金公(gōng)司认为，A股市场自2月以来的修复行情虽斜(xié)率放(fàng)缓但仍在延续，市场中期表现主要取(qǔ)决于经济基本面与上市企业盈(yíng)利修(xiū)复状况。

海通证券表示，A股即将迎来一季报的密集披露(lù)期，由于这是(shì)2月初市场从底部反(fǎn)弹以(yǐ)来的第一个财报季，投资者将格外关注上市公司一季报所指向(xiàng)的基本面修复情况。该机构(gòu)分析认为，已披露的数据显示，A股一季报盈利显著回升，科技周期(qī)触(chù)底、制(zhì)造(zào)业出海、设备更(gèng)新、大宗商品涨价、消费修复或是一季报的主要关注点。

结合一季度经济数据和各行业景气度变化，招商证券预计，一(yī)季报业(yè)绩增速较高(gāo)或者景气修复的领域主要分布在以下三大(dà)方向：首先是出口(kǒu)链，如汽车(chē)零部(bù)件、白色家电、小家电(diàn)、航海装备、通用设备、电网设备等板块；其次是(shì)消费及出(chū)行领域，如酒店餐饮、旅游及景区、休闲食品、铁路公路、物流等板块；最后是资源品领域，如工业金属、贵金属、油气开采等板块。

招商证券表示，年报和一(yī)季报的披露将会(huì)更加明确A股净(jìng)资产收益率(lǜ)和自红利资产仍是资金“避风港” 财报季聚焦企业盈利回升(zì)由现金流(liú)收益率改(gǎi)善的趋势，净资产收益率和自由现金流收益率双(shuāng)高的龙头个(gè)股(gǔ)有望成为下一个阶段较佳(jiā)的布局方向。

红利资(zī)产仍是短期配置主线

在短期配置主线上，机构的共识仍(réng)然聚焦于红利(lì)策略。

华西(xī)证(zhèng)券表示，此前，中国证监会及时就分红和退市有关问(wèn)题(tí)作出回应，再次明确“强监管、防风(fēng)险、高(gāo)质量发展”的监管基(jī)调。中长期看(kàn)，这有利于(yú)夯实A股(gǔ)市(shì)场价值投资(zī)基础；短(duǎn)期来看，在弱(ruò)复苏背(bèi)景下的财报密集披露期，有望进一步强化A股红利价值风格。

中银(yín)国际证券认(rèn)为，新“国九条”发布后，稳(wěn)定分红的高股息资产进一步受到市场关注。市场将进入年报及一(yī)季报披露的关键窗口，短期基本(běn)面因子定价权提升。在当前(qián)市场(chǎng)环境下，高股息资产仍将是资金的(de)首选。

在中信证券看来，新“国九条”发布后投资者对于上市公司盈利、质(zhì)量和公司(sī)治理的重视(shì)程度不断提升(shēng)，市场资金面结构性偏向红利的趋势更加(jiā)明显，市场生态在逐步改善。

配置上，中信证券建议，投(tóu)资者继续(xù)偏向红利策(cè)略(lüè)，同时关(guān)注中(zhōng)资(zī)企业出海逻辑的扩散。一(yī)方面，红利(lì)策略投资者可以重点聚(jù)焦具有稳定现金回报特征的品种，避免过大的经营波(bō)动对股价的影响，在此基础上还可关红利资产仍是资金“避风港” 财报季聚焦企业盈利回升注央地国企分(fēn)红率的(de)提(tí)升及治理改善；另一方面，中资企业“出海”逻辑(jí)已经成为平行于红利策(cè)略以外的(de)第二(èr)条主线，建议投资者关注“出(chū)海”逻辑在机械、物流、家电、纺织、建材等行业的不断扩散。

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