长安期货范磊：PG抗跌性或逐步展现卖保机会值得关注

　　一、基本(běn)面

　　供给侧，根据Mysteel最新(xīn)数据显(xiǎn)示，我国截至9月(yuè)6日液化气商品量为52.27万吨，基本与8月(yuè)以来(lái)的水(shuǐ)平(píng)持稳(wěn)，但较8月初水平存(cún)在少量回升；在进口方面，虽然8月中(zhōng)旬我(wǒ)国到港量急速下降，且降幅明显，但近期到港量存在着一定程度的回暖，目(mù)前已经达到了51.7万吨。目前国内的供给数量基本保持了稳(wěn)定运行(xíng)的态(tài)势，且北美的(de)气候影响逐(zhú)步有所降温(wēn)，这在后续或导致我国(guó)LPG整体的供(gōng)应保持稳(wěn)定，对价格的支(zhī)撑(chēng)力量较前期(qī)有所减弱。

　　而在需求(qiú)侧，根据隆重石化的(de)数(shù)据(jù)，我国周度的(de)实际消费量数(shù)据在9月初第一周(zhōu)时间回暖至47长安期货范磊：PG抗跌性或逐步展现卖保机长安期货范磊：PG抗跌性或逐步展现卖保机会值得关注会值得关注.58万吨(dūn)，延续了(le)从8月初开始的复(fù)苏走势；在下游化(huà)工消费之中，C3开工水平在9月份(fèn)进一步下降至64.26%，较8月初近75%的高位存在明显下降，同时MTBE开(kāi)工水平同步下降(jiàng)至55.13%，PDH装置(zhì)复产(chǎn)并不理想。这说明目前我国下游消费之(zhī)中(zhōng)燃烧机燃料需求回暖相(xiāng)对(duì)尚可，而化工表现方面(miàn)则存有较多余量。

　　库(kù)存方(fāng)面，我国(guó)厂库方面延(yán)续(xù)了8月(yuè)初以来的累库趋势(shì)，这表明下游备货意愿依旧处在相对较低的层次之(zhī)上；而港库方(fāng)面，近期港口库存波动(dòng)水平有所放(fàng)大(dà)，但从中长(zhǎng)期(qī)来看，港库同(tóng)样面临着累库(kù)的压力。结(jié)合前文(wén)中我(wǒ)国进口数量在近(jìn)期的逐步上行(xíng)，后续库存面(miàn)临的压力或同步有(yǒu)所增强。但(dàn)值得注意的是，国内(nèi)目前正是进入(rù)了金九银十的传统旺季，不论是燃烧需求还是化工需求在后续都或存(cún)在(zài)一定程度的改善，此或对库存形(xíng)成一(yī)定程度(dù)的削减，进而提振到价格。

　　二、现货基差

　　在现货方面，近期国内现货价格均出现了不同程度的回调(diào)，这一方面是由(yóu)于国内整体供给在(zài)前期有所回暖所致，另一方面则是由于我国下游拿货意愿相对依然疲软，同时从季节性的角度来看，四季度之内国内液化(huà)气(qì)价格(gé)普遍(biàn)处(chù)在下(xià)行(xíng)通道之中，这在后续或(huò)存在一定程度的延续。

　　而在基(jī)差方面，国内山东现货基差在(zài)前期(qī)出现了明显的(de)回(huí)调，这主要是由于内盘主力合约(yuē)换季所带(dài)来的(de)效果，但在随后基(jī)差则再度出现了小幅的(de)走强，这(zhè)基本也符合我们前(qián)期的预期。而从季节性的角度(dù)来看，内盘基(jī)差在进入9月之后依然存在着(zhe)一定时(shí)间阶段的下行趋势(shì)，但随着国(guó)庆节的到来，内盘基差将逐(zhú)步(bù)转向强势，这将(jiāng)导致(zhì)卖保头寸(cùn)在9月底时间存在着一定的(de)入场机会，可保(bǎo)持关注。

　　三(sān)、成本

　　成(chéng)本端(duān)原油价格方面，近期原油价格持(chí)续处在下行的(de)震荡通道之中(zhōng)。其中基本面对于油价的(de)支撑力度(dù)在不断减弱，尽管供给侧OPEC+选择推迟增(zēng)产计划，但市场将其解读为对于需求疲软的承认；金融属性方面，市场目前基本押注于美联储将于月中降息25个基点，较(jiào)前期预期50个基(jī)点(diǎn)的(de)动(dòng)力也有所(suǒ)削弱；再叠加政治属性之中，中东(dōng)阶段性停(tíng)火与俄乌谈判(pàn)的可能性(xìng)激(jī)增，后续地缘升级的概(gài)率也有所降低。因此从成本端(duān)来看，原油价格(gé)在后续或存在着较大的下(xià)行几率，此或对(duì)PG价格形成压制。

　　四、观(guān)点及展望

　　8月中旬PG主力换月以来(lái)，在维持(chí)了一段时间的坚挺之后重新回归与下行走势(shì)之中，并(bìng)逐渐趋稳，这一方面是由于受到了油价的拖累，另一方面则是自身需求的(de)表现在逐步展现。因(yīn)此对于PG来说(shuō)，后续的时间之中价格或相较于原油来说更加(jiā)持稳(wěn)，在具有一定抗跌(diē)性的同时其基差也将存在一(yī)定的操作机(jī)会。

　　仅供(gōng)参考。

　　作者简(jiǎn)介：

　　范磊，从(cóng)业资格证号：F03101876，投资咨询证(zhèng)号：Z0021225，毕业于加拿大西三一大学工商管理硕士专业，具有扎实的理论基(jī)础与一定的国际视野；进入期货行业(yè)以来，一直(zhí)致力于(yú)原油系(xì)能化品种(zhǒng)和有(yǒu)色金属(shǔ)系列的研究分析(xī)工作，善于(yú)从基(jī)本面分析着手，结合(hé)理论搭建品种框架分析判断行情趋势。

责任(rèn)编辑：李铁民

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