【半导体新观察】存储类公司业绩回暖卡位AI升级机遇后市供需博弈或加剧

作为半(bàn)导体周期风向标，存储(chǔ)行业2023年逐渐复苏，主(zhǔ)要存储品种价格止跌回升。A股存储类上市公司业绩(jì)印证(zhèng)了这一趋(qū)势，近期(qī)陆续(xù)披露的年报显示，2023年第四季度相关上市公司净利润普(pǔ)遍修复甚至同比转增，2024年一季度多家公司扩大增势，布局人(rén)工智能技术升级带来(lái)的机遇，并加速构建自主(zhǔ)可控产(chǎn)业链(liàn)。

不过，证券时(shí)报·e公司记者进一步发现，对于(yú)存储价格的后(hòu)市，市(shì)场机构普遍乐观，上市公司则保持相对谨慎，甚至担忧(yōu)前(qián)期存(cún)储(chǔ)涨(zhǎng)幅透支了采购(gòu)动力，后续(xù)供需博弈可能越发激烈(liè)。

从降价(jià)换(huàn)量到业绩反转(zhuǎn)

一位深圳(zhèn)市华强北的闪存厂(chǎng)商举起手机屏幕，密密(mì)麻麻(má)罗列(liè)了该公司代理的存储(chǔ)品类和型号(hào)，且称收(shōu)到(dào)某国际原厂即(jí)将涨价30%的消(xiāo)息，考虑趁当前价格加大(dà)采购量。

去年以来(lái)，各大存储晶圆厂努力(lì)减(jiǎn)产，全球存储供应大(dà)幅(fú)度收紧，带(dài)动存储晶圆(yuán)价格(gé)自2023年三季度(dù)末开始出现(xiàn)明显反弹。据CFM闪存市场报价，2023年四季度NANDFlash（闪存）市(shì)场综(zōng)合价(jià)格指数上升42.7%，DRAM（内存(cún)）市场综合价格指(zhǐ)数上升10.7%。

涨价显然已经成为存储市场的“活性剂”。不少存储(chǔ)类上市公司近两年加大了去库存力度，普遍采取降价换市场策略，巩固市(shì)场；随着市场回温和产品升级，相关(guān)公司业绩逐步走(zǒu)出周期“低谷”，甚(shèn)至龙头公(gōng)司转向涨价，提升高端(duān)产品比例，使得毛利率(lǜ)得(dé)到修(xiū)复。

据(jù)记(jì)者不完全统计，已披露年报的存储类上(shàng)市公(gōng)司中，2023年不到半数的公司营收同比增长，净利润普遍下降(jiàng)，但是从(cóng)去年第三(sān)季度以来，净利润环比增长的公(gōng)司(sī)逐步增多；到去年第四季度(dù)，行业内上市公司的平均(jūn)盈利同(tóng)比增速转正，实现(xiàn)近四成增(zēng)长，其中，德明利去年第四季度(dù)盈(yíng)利环比增长超过5倍，普冉(rǎn)股(gǔ)份、江波龙均(jūn)实现环比大幅(fú)增长。即(jí)便(biàn)在传(chuán)统淡(dàn)季的一季度，也有越(yuè)来越多的上市公司实(shí)现盈利增长。

存储芯片设计(jì)龙头(tóu)兆易创新(xīn)的业绩就经历了“先(xiān)抑后扬”，去年(nián)归母净利润同比下降约(yuē)九(jiǔ)成，今年一季度归母净利润同比增长近四成，实现净(jìng)利约2亿元。根据第三方机构(gòu)Web-FeetResearch的数据，兆易创新2023年在SerialNORFlash排名提升，从行(xíng)业排(pái)名第三升至行业第二名。

对于存储(chǔ)类产品毛利率环比提升，兆易创新表示，一(yī)方面是由于新产品(pǐn)及工艺(yì)制(zhì)程的切换，提高(gāo)了产品竞争力，加(jiā)上毛利率(lǜ)较高的产(chǎn)品销售(shòu)比例增加，以及DRAM产品的价格提升，带(dài)动毛利率提升；另一方面，去年公司进行了存货减值计提，今年一季度消费类需求有所回升，加速了公司(sī)库存去化。

江波(bō)龙(lóng)作为A股存储模组龙头(tóu)，2023年归母净利(lì)润亏损约8亿元，但(dàn)在去年(nián)第四季度公司开始转盈(yíng)利；今年一季度实现(xiàn)净利3.84亿(yì)元，同(tóng)比增长近2.4倍。

江波龙资深副总裁、COO王景(jǐng)阳近期(qī)接受证券时报·e公司记者采访时表示，今年一季度以来，存储行业形势(shì)向好。存储产品价格上(shàng)扬，消(xiāo)费(fèi)端的需求复苏，尤其手机市场已经(jīng)供不应求，电脑市场也有所恢复，服(fú)务器市场在去(qù)年去库存(cún)后(hòu)迎来新需求(qiú)。

后市涨(zhǎng)价谨慎(shèn)乐观

当前机构对存(cún)储(chǔ)市场普遍乐观。考虑国际存储晶圆原厂(chǎng)在去年四季(jì)度末仍(réng)未实现季度盈利，在业绩压力的持续(xù)影(yǐng)响下(xià)，存储晶圆原厂持续(xù)拉涨产品价格(gé)的动力并未减弱，今年半导体存(cún)储产品价格仍然有(yǒu)望将(jiāng)延续(xù)上涨的复苏趋势。

业内预计今年存储市(shì)场将进一步复苏，手机将(jiāng)实现4%的增长，PC和服(fú)务器将(jiāng)分别实现8%和4%的增长；另(lìng)外，单(dān)机容量(liàng)增长明显，存储产(chǎn)品迎来价格甜蜜点(diǎn)。

市场机构TrendForce预计(jì)，受供货商库存降低以及减产效应影(yǐng)响，预估第二季度NANDFlash合约价将上涨约13%至18%；考虑去年(nián)第四季度起供货商已大幅度涨价(jià)，以(yǐ)及预期库存回补动能将逐渐走(zǒu)弱，第二季度DRAM合约价季涨幅将收(shōu)窄3%至8%。

对存储后市，上市(shì)公司相对谨(jǐn)慎一些(xiē)。

王景(jǐng)阳(yáng)向记者表(biǎo)示，当(dāng)前(qián)存储行业(yè)从历(lì)史罕见的超(chāo)跌(diē)行情中逐步(bù)恢复，所以当(dāng)前持谨慎乐观态度；预(yù)计(jì)今年上半年存储行情会大(dà)幅上涨，下半(bàn)年涨幅则趋(qū)于平(píng)稳。

大为股份(fèn)高管在日前(qián)机构(gòu)调研活动中表达了一定(dìng)程度的担忧。部分存储产品已经连续几个季度上涨两三成，严重抑制了后续采(cǎi)购动力，若实际需求不如预期，那么今年二季度有可能会出现(xiàn)变局。另一方面，市场对(duì)于不(bù)同类型产品需(xū)求存在差异，公司预计今年上半(bàn)年有(yǒu)望(wàng)看到(dào)DRAM和NANDFlash恢复盈亏平衡，但供需双方的博弈可能比(bǐ)较(jiào)激烈。

作为关键指标(biāo)，存储模组厂(chǎng)商去年趁(chèn)低价增加备货，如(rú)江波龙去年库存同比增加(jiā)约五成，超过(guò)同期产销量增幅。公司(sī)高管向记(jì)者介绍，考虑整体销售(shòu)规模增长，今年整个库存将比去年同期提升，公司需要满(mǎn)足核心产业客户的保供要求，而公司主力(lì)产品型号比较齐全，能够(gòu)应对客户的一些小幅波动，所以(yǐ)风险相对较小(xiǎo)。

德(dé)明利去年库存量同比增加(jiā)近三成(chéng)，公司(sī)称在行业(yè)下(xià)行周期进行战略性备(bèi)货。

相比而(ér)言，上游设(shè)计厂(chǎng)商仍普遍去(qù)库存。据披(pī)露(lù)，兆易创新(xīn)和普(pǔ)冉股份去年(nián)存储芯片分别同比下降约13%和45%。

去年，兆易创新(xīn)推出了股权(quán)激励计划(huà)，其中设定2024年实现约73亿元营收(shōu)的考核目标。公司高管(guǎn)在机(jī)构(gòu)交(jiāo)流时表示，公司对达成今(jīn)年的(de)股权激(jī)励(lì)考核营(yíng)收(shōu)仍有不(bù)确定性，毕竟市场需求是反转(zhuǎn)还是回暖分歧比较大，还要持续观察。

东芯股(gǔ)份各产品线(xiàn)则有不同的去(qù)库存节奏，去年DRAM库存同(tóng)比(bǐ)下降近三成，而NAND库存翻倍。

东芯股份高管在最新交流活(huó)动(dòng)中表示，随着网通市场的逐步回暖(nuǎn)，以及(jí)运营商招标需(xū)求(qiú)的增加，进而带动SLCNAND今年的市(shì)场表现，另外，公司(sī)涉及的中高容量NOR的市场趋向好转，公司陆续推出的NOR新产品也将逐步进入高可靠性应用领域，带来(lái)更多的市场机会(huì)。

相(xiāng)比消费电(diàn)子市(shì)场，应用于汽车的存储(chǔ)产品仍面(miàn)临高库存压力。

北京君正高管介绍，当前(qián)面向行(xíng)业市场的存(cún)货水平偏高，行(xíng)业(yè)景气度还未达到上行阶段，公司(sī)旗下(xià)存储平台矽成的存货(huò)规模(mó)比正常情况高出两三个月。不过，汽车行业具有(yǒu)特殊性(xìng)，正常(cháng)市场(chǎng)环境下也需要保证一(yī)个季度左右库存(cún)，以保(bǎo)证客户(hù)供应链安(ān)全。预计今年(nián)存货会慢慢消化，规模(mó)逐渐下(xià)降。

卡位人工智(zhì)能机遇

生成式(shì)人工智能被视(shì)为存储(chǔ)市场(chǎng)增长的关键推手，去年AI服务器迅猛增长，各大存储原厂加(jiā)速(sù)推出更为先进的AI存(cún)储产品，国内(nèi)存储类上市公(gōng)司积(jī)极布局(jú)存储升级的机遇。

作为A股内存接口芯片龙头，澜起(qǐ)科(kē)技就受益于(yú)AI服务器需(xū)求的(de)快速增长，业绩大爆发。公司(sī)预计今年一季度实现净利润2.1亿元至2.4亿元，较上年同期增长9.65倍至11.17倍。

据介绍，澜(lán)起(qǐ)科技PCIeRetimer芯片(piàn)成功导(dǎo)入境内(nèi)外主流云计算和互(hù)联网厂商的AI服(fú)务器采购项目，并已(yǐ)开(kāi)始规模出(chū)货，今年第一季度(dù)，公司的PCIeRetimer芯片单季度出(chū)货量约为15万颗，超过该产品去年全年出货量的(de)1.5倍。另外，澜起科技MRCD/MDB芯片的服(fú)务器高带宽内存模组已在境内外主流云计算(suàn)和互联网(wǎng)厂商开始规模试用，今年一季度实现相关销售额(é)首次突破2000万元。

作为新一(yī)代技术(shù)标准，英特尔、AMD等主流处理器平台已经开始全面支持DDR5内存，相较(jiào)于前一代DDR4提供(gōng)显著提升(shēng)的性能、更高的能效以及更大(dà)的容量(liàng)。目前行业主(zhǔ)流(liú)预期是DDR5渗透率将在今明两(liǎng)年持续提升，预(yù)计今年年中超过50%。澜起科技预计，DDR5内存接口芯片将在未来几年持续进行子代迭(dié)代，子代迭(dié)代有助于维(wéi)系相关产品的平均销售价格。

针对DDR5内存(cún)技术的升级(jí)机遇，聚辰股份与澜起科技合作开发了配套新一代DDR5内存模组的SPD(串行存在检测)产品，并已在行业主(zhǔ)要内存模组厂商中取(qǔ)得大规模应用(yòng)。随着下(xià)游内存模组厂商库存(cún)水位的逐步改(gǎi)善(shàn)，以及(jí)DDR5内存模(mó)组渗(shèn)透(tòu)率的持续提升，自去年第四季度以来(lái)公司SPD产品销量(liàng)及收(shōu)入实现较大幅度环比(bǐ)增长，相关业(yè)务回暖趋势明显。

大为股份高管介绍，公司已经(jīng)关注到(dào)AI领域(yù)的(de)爆发，去年完成DDR5产品线的方案设计与(yǔ)小批量生产，已向客户(hù)送测。

上市公司还瞄上了企业级存储赛道，发力高端存储。德明(míng)利预计(jì)今年(nián)一季度(dù)实现归母(mǔ)净利润1.86亿元至2.26亿元(yuán)，同比增长五到六倍。据介绍，公司积极寻求海外市场的业务机会，进一步拓宽公司产品的市(shì)场覆(fù)盖面。

作(zuò)为存(cún)储行业“新秀”，香农芯创旗下海(hǎi)普存储已经推出了(le)新(xīn)款企(qǐ)业(yè)级SSD（固态硬盘）产品，其固态硬盘HP600系(xì)列已经量产(chǎn)销售(shòu)，DDR4内(nèi)存条在今年第一季度实现(xiàn)量产销售，预(yù)计第二季度DDR5也将进入量产阶段(duàn)。

海普存储(chǔ)总裁苏欣在接受证券时报记者采访时表示(shì)，随着DDR5的逐(zhú)步普及和国内数(shù)据中心市场升(shēng)级，预计企业(yè)级存储市场将迎(yíng)来转型(xíng)升级新(xīn)机(jī)遇，海(hǎi)普(pǔ)存储希望凭借更(gèng)高性能、更低功耗和定制(zhì)化的企业(yè)级存储方案，在中国企业级存储市场取得一席之地。

产业链发力自主可控

伴随着行(xíng)业回暖，存(cún)储产业链的自主可控(kòng)进程在加速构建，近期以(yǐ)模组厂和(hé)封测厂(chǎng)表现尤为积(jī)极。

江波龙董事长蔡华波指出，随着市(shì)场竞争加剧，传统存储器厂商通常存在20亿美元营收的天花板；而江波龙在从技术、产品、供应(yīng)链(liàn)、商业模式等多个维(wéi)度(dù)升级，向半导体存储品牌转型，其中就包括巩固(gù)自有封测能力。

去年，江波(bō)龙分别斥资约2亿美(měi)元和1.32亿美元收(shōu)购巴西存(cún)储巨头SMARTModular以及苏州(zhōu)力成，从而形成海内外产(chǎn)业互(hù)补的高端(duān)封装测(cè)试的布局(jú)。交割完(wán)成后，收(shōu)购标(biāo)的分(fēn)别改名为Zilia和元成苏州，其中，元成苏州定位手机等智能终端的(de)高端嵌入式存(cún)储市场，以及车规级存(cún)储产品；Zilia专注行业级客户市场，并且能(néng)享受出口美国零关税优惠和(hé)地理便捷(jié)，提升供应链安全。

王景(jǐng)阳介绍，在当前国际(jì)地缘(yuán)政治环境下，江波龙收(shōu)购是为了补齐生产制造等【半导体新观察】存储类公司业绩回暖卡位AI升级机遇后市供需博弈或加剧环节(jié)的短板，完善产业链条，并更好地向TCM（技术合约制(zhì)造）商业(yè)模式转型。

同时，模组厂商也在加(jiā)大国产存(cún)储原厂的采(cǎi)购力度。

德明利介绍，公司从2020年11月成为长(zhǎng)江存储（YMTC）Xtacking3DNAND金(jīn)牌生态合作伙伴，并(bìng)开始批量采购和产(chǎn)品验证，有望尽快实现移动存储产品从晶(jīng)圆到闪存主控芯片(piàn)的(de)100%国产(chǎn)化(huà)替代。

兆易创新(xīn)加大了向关联方长鑫科技的DRAM代工(gōng)采购规模(mó)，交(jiāo)易金额从2023年约3.62亿元预计提升至约8.52亿元。另(lìng)外，今年3月(yuè)，兆易创新以15亿元参与长鑫科(kē)技增资，从而持有长鑫科(kē)技股权比例(lì)从(cóng)0.95%升至1.88%，进一步加强产业(yè)链绑(bǎng)定。

兆易创新高(gāo)管介绍，今年DRAM营收目标大(dà)幅(fú)增长，主要是产品(pǐn)需求增加叠加单价上涨(zhǎng)，以及经过(guò)两年(nián)多的产品开发和工程推进，公司DDR34Gb及2Gb容量产品实现量(liàng)产并销售，采购代工DRAM产品(pǐn)将增加(jiā)。

另一方面，半导体封测上市公司聚焦高性能(néng)封(fēng)装技术，积极布局存储市场机遇。

通富微电高管表示，随着国内存储芯片技术(shù)的日趋成(chéng)熟，公司布局多年的存储器产线已稳步(bù)进入量产阶段，并显著提升了公司在相关领域的市场份额。展望(wàng)未来，公司将努(nǔ)力争取获得更多存储订单。2024年(nián)，公司营收(shōu)目标为252.8亿(yì)元，较上一(yī)年增长13.52%。

另外，国(guó)内封测(cè)龙头长(zhǎng)电科技今(jīn)年3月进行重大收(shō【半导体新观察】存储类公司业绩回暖卡位AI升级机遇后市供需博弈或加剧u)购，全资子公司拟斥资6.24亿美(měi)元收购(gòu)西部数据旗下封(fēng)测厂(chǎng)晟(chéng)碟半导体（上海）有限公司80%的股权，以扩大公司在存储及运算电子领域的市(shì)场(chǎng)份(fèn)额(é)，提升智能化制造水平。

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