投资者如何应对美联储降息50个基点

专题：美联(lián)储大幅降息50基(jī)点(diǎn)，开启宽松(sōng)周期！但鲍威尔鹰派表态

　　北京青(qīng)年报

　　北京时间昨日(rì)凌晨(chén)，美国(guó)联(lián)邦储备委员会在(zài)结束为期两天的货币政策会议后宣布，将(jiāng)联邦基金利率目标区间下调50个基(jī)点(diǎn)，降至4.75%至5.00%之间的水平。对此，投资者(zhě)该如何布(bù)局(jú)？

　　打开中(zhōng)国货币政策操作空间(jiān)

　　美联储降息(xī)对中国经济有何影响？

　　粤(yuè)开证券首席经济学(xué)家罗志恒(héng)表示(shì)，美联储(chǔ)降(jiàng)息为国内货币(bì)政策打开操作空间。从外部环(huán)境看，美联储降息对(duì)国内进一步降准降息的掣肘有望减轻。此外，美联储开启降息(xī)周期有(yǒu)利(lì)于对(duì)冲全(quán)球经济下(xià)行风险，支撑(chēng)中国出口投资者如何应对美联储降息50个基点延续韧性。

　　浙商证券宏观李超(chāo)团队指出，本次美(měi)联储降息给我国国内货币政策留出(chū)了空间，人民币兑美(měi)元汇率压力明显减轻，我国股票债券等资产价格外部压力将进一(yī)步减(jiǎn)轻。

　　中银证券全球首席经济学家管涛(tāo)认(rèn)为，美联储降息有(yǒu)助于收敛中美经济周期和货币(bì)政策分化，缓解(jiě)中国资本外流和汇率调整压力(lì)，拓宽中(zhōng)国货币政策的自主空间，但对此也不能期待过高。

　　管涛指出，中国一直坚持货币政策“以我为主”。2022年之前，在疫情(qíng)应对中，中(zhōng)国货币政策(cè)都(dōu)是先进先(xiān)出，扮演(yǎn)领先者而非追随者的角色。未来美联储降息并不意味着中国必然跟随(suí)降准降息(xī)，因为中国还要统筹考虑长期和短期、内部与外部均衡、稳(wěn)增长和防风(fēng)险。其次(cì)，启动首(shǒu)次降息后，市场焦点将转向美联储下(xià)次降息的时点和幅度，市场预期仍将(jiāng)在美(měi)国经济“软着陆”“硬着陆”和(hé)“不着陆”之间不断切换，国际金融动荡在所难免。美国经济不论(lùn)出现何种情形(xíng)，对中国经济均有利有弊，中国关键是做好自(zì)己的(de)事情。如果(guǒ)美国(guó)经济不衰退，有可能美联储不会大幅降息，美元也不会趋(qū)势性走弱，这将继续对中国(guó)货币政策(cè)形成外部掣(chè)肘，但有投资者如何应对美联储降息50个基点助于稳定外需，支(zhī)持中国经济平稳运(yùn)行。如果美国经(jīng)济陷入衰退，有可能触发美联储大(dà)幅降息，在市场避险情绪(xù)消(xiāo)退(tuì)后，美元将趋(qū)势性走弱，这(zhè)将有助于打开中国货币政策空间，缓解中国资本外流和汇率调整(zhěng)的外部压力，却不利于稳定外需，影(yǐng)响中国经济平稳运行。

　　美联储降息利(lì)好人民币资产

　　近期，受美联储降息预(yù)期增强推(tuī)动，企业结汇(huì)意愿增(zēng)强，人民币出现一波明显升值。专家普遍认(rèn)为，美联储降息之后，中美之(zhī)间利差收窄，资金回流中国的动能将有所增强，人民币贬值预期会(huì)进一步(bù)放缓。

　　民生银行研(yán)究团(tuán)队方面表示，美联储(chǔ)降(jiàng)息“靴子”落地后，人民币贬值压(yā)力将进一(yī)步减轻，预(yù)计年内美元兑人民(mín)币(bì)大部分时间(jiān)将在7至7.2区间内双向波动。

　　前海开源基金首席经济学(xué)家杨德龙表(biǎo)示，美联储进入(rù)降息周期，首先影响中国央行实施较为宽松的货币(bì)政(zhèng)策，可能会通过降低逆回购利率、存量房(fáng)贷(dài)利率、降低(dī)存款准备金率等多种手(shǒu)段来提振经济增长。另一方面，人民币近期已(yǐ)出现一轮(lún)升值(zhí)，央行维持汇率稳定的压力大(dà)大减轻，这(zhè)也为央(yāng)行采取更多货(huò)币(bì)政策工(gōng)具奠定基础。人民币进入升值区间，将吸引外资(zī)回(huí)流人民币资产，这对当前走势疲(pí)弱的(de)A股市场是一个利好消息，有利于推动A股市场出(chū)现轻微反弹。

　　罗志恒指(zhǐ)出，美联储降息对国内股市、债(zhài)市和人民币(bì)汇率偏利好。全球流动性宽松有助于为我国股市提供(gōng)增量资金，我国货币政策(cè)空间增大将带动债券收益率下行，美元承压有利于人民币汇率稳定。

　　分析

　　投资者该如(rú)何调整资产布局？

　　美联储(chǔ)降息后，全球(qiú)范围内哪(nǎ)些资产会有(yǒu)更好表(biǎo)现？投(tóu)资者(zhě)该如何布局呢？

　　9月19日，瑞银财富管(guǎn)理投(tóu)资总监办公室（CIO）发表最新机构观点指出，历史上，美(měi)国市投资者如何应对美联储降息50个基点场在非衰退期降息时的表现良好，此次也不(bù)大可能例外。瑞(ruì)银预期，标普500指数有望在年底(dǐ)升至5900，并在2025年6月底进一步升(shēng)至6200。

　　在此背(bèi)景(jǐng)下，瑞银提醒投资者可考虑将(jiāng)现金和货币市场资金重新分配到高(gāo)质量(liàng)公司和政府债券。在近期波动的市况下，这(zhè)些资(zī)产体现出了较好的价值。同(tóng)时，把握人工智(zhì)能机遇，成长股或(huò)有持续上行潜力，尤(yóu)其是科技板块。在科技板块，瑞银认为人(rén)工智能（AI）或成为未来几年市(shì)场回(huí)报的关键驱动力(lì)，因此可考虑增加对该板块的敞(chǎng)口。尽(jǐn)管板块波动性在未来数月内或随着周期性和地缘政治(zhì)风(fēng)险而(ér)上升(shēng)，但这也提(tí)供了在(zài)更合(hé)理价位建立AI长期持仓的(de)机会。瑞银(yín)认(rèn)为，投资者可以利用另类资产实现多元化。与传统资产相关(guān)度较低的对冲(chōng)基(jī)金可(kě)能有助于减少投资组合的波动。不过另类资产有(yǒu)其独(dú)特风险，包括流动性不足(zú)、透(tòu)明度较(jiào)低等。

　　对于国内投资者，知名经济学者、工信部信息通信经济专家委员会委员盘和林表示，在(zài)降息大背景下，黄金、港股是较(jiào)为(wèi)理想的资(zī)产，A股也较有价值。

　　盘和林认为，大宗商品中只有黄金不是工业原料，黄金上涨不会让欧美通胀上升，而(ér)美元、欧元宽松，还会鼓励各国央行囤黄金，所以黄金迎来牛市。不(bù)过，如(rú)今的黄金已在历史(shǐ)高位，估值(zhí)可能偏高，所以对于投资(zī)者来说，黄金适合中短线操作(zuò)，不适合长期投资。他观察到，黄金上涨后(hòu)并没有在国内看到大家抢购(gòu)黄(huáng)金，反而很(hěn)多人拿着过去买的黄金(jīn)去套现，说明我们的投资人越来越理性了。

　　盘和林表示，降息利好风险资产，但从全球股市来看，很多国家(jiā)的股票(piào)都已在(zài)历史高位。预计A股和港股将是(shì)国际资(zī)本的重要目(mù)标。相比于A股，盘和林更(gèng)看好(hǎo)港股。因(yīn)为从估值看，港股普遍比A股要低，利率方面，国(guó)内降息空间有限，但香(xiāng)港实行联系汇率制(zhì)度，美国降息，香港也降息。盘和林强调，港股可以做空，风险也比A股大，建议投资者定投港股低费率的宽(kuān)基指数ETF基金。

　　文/本报记者程婕统筹(chóu)/池海波

责(zé)任编辑：郭建

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