桥水，大动作！

【导读】桥水大举(jǔ)卖出黄金ETF

中国(guó)基金报记者曹雯璟

伴随着黄金价格节节攀升，全球最大对(duì)冲基(jī)金(jīn)——桥水基金(jīn)在黄金ETF上的操作动向也备(bèi)受市场关注。

对比(bǐ)2023年年报和(hé)2024年中(zhōng)报，今年上半年，桥水大举(jǔ)卖出黄金ETF，已退出其持有的三只黄金ETF前十大持有人(rén)名单。

值得注(zhù)意的是，在今(jīn)年7月中旬，桥(qiáo)水基金创始(shǐ)人达利(lì)欧还公开力挺黄金。

多位业内人士表示，桥水（中国）减(jiǎn)持黄金ETF，并不必然代表其看空黄金，可能是其资(zī)产配置调整的一部分。跨国资金的(de)配置调整有时会出于多(duō)重考量，通常会(huì)采取多样化投资策略来分散风险。

桥(qiáo)水(shuǐ)大举卖出黄(huáng)金ETF

Wind数据显示，截至2023年末，桥水(shuǐ)旗下的三只桥水(shuǐ)全天候增强型中国私募证券(quàn)投资基金(jīn)持有三只黄金ETF，合(hé)计持仓(cāng)份额(é)接近1.9亿份。

其中，截至2023年末，桥水（中国）投资(zī)管理有限公司－桥水全天候增强型中国私募证券投资基(jī)金三(sān)号持有华安黄金ETF8266.46万份，位列第二大持有人。

截至2023年末，桥(qiáo)水全天候增强型中国私募证券投资基金三号、桥水全天候增强型中国私募(mù)证券(quàn)投资(zī)基金一号、桥(qiáo)水全天候增强型中国私募证券投资基金(jīn)二号三只基金持有博(bó)时(shí)黄金ETF分别为4662.48万(wàn)份、929.42万份(fèn)、871.06万份，分别位(wèi)列第一、第二、第(dì)四大持有人(rén)。

此外，另一只黄金ETF2023年年度(dù)报(bào)告(gào)显示，截至2023年末(mò)，桥水（中国）投资管理有(yǒu)限公司(sī)－桥水(shuǐ)全天候增强型中国私募证券投资基金三号持有(yǒu)份额为3159.35万份，位列第一大持有人。桥水（中国(guó)）投资管理有限公司－桥水全天候增强型中国私募证券投资基(jī)金二号、桥水（中(zhōng)国）投资管理有限公(gōng)司－桥水全天候增强型中国私(sī)募证券投资基金一号分别持有570.18万份、468.1万份。

根据三只黄金ETF当时(shí)收盘价(jià)计算，桥(qiáo)水（中国）彼时(shí)持有的黄金ETF高达9.87亿元。

对比2024年半年报，截至今年二季度末(mò)，桥水(shuǐ)（中国）旗下产品已退出其(qí)持有的上述三只(zhǐ)黄金ETF前十大持有人行列。

根据黄金ETF过去几(jǐ)年的中报、年报，桥水(shuǐ)（中国）旗下产品首次出(chū)现在上(shàng)述黄金ETF前十大持有人中，是在2022年(nián)上半年。当(dāng)时黄金还未开(kāi)始波澜壮阔的大涨行情(qíng)，桥水(shuǐ)已经提前(qián)布局。

沪上(shàng)一位QDII基金经理表示，此次桥水减持黄金ETF，并不必然代表其看空黄(huáng)金。可能反映了其对当(dāng)前经(jīng)济形势和(hé)市(shì)场趋势的判断。在全球经(jīng)济不(bù)确定性增加的背景下，桥水可能认为黄金的短(duǎn)期上涨空间有限，或认为其他资产类别提供了(le)更好的(de)风险回报比。同(tóng)时，跨国资金的配置调整有时会出于比较复杂的(de)原因，通常会采取多样化的投资策略来分散风(fēng)险。

深圳一(yī)位海外(wài)多元资(zī)产投资经理认为，桥水减持黄金ETF可(kě)能是其资(zī)产配置调整的一部分。比如其可以(yǐ)在海(hǎi)外买回同(tóng)一数量的黄金ETF，保(bǎo)持总体对黄金的投资额，或者出于止盈的考虑(lǜ)来控制回撤等。因(yīn)为跨国资金往(wǎng)往会根据市场情况调整其投资组合，以(yǐ)管理(lǐ)风险，桥水基金的减持行为(wèi)可能是为了降(jiàng)低与黄金相关的特定风险。

值得注(zhù)意的是，在今(jīn)年7月初，桥水(shuǐ)基(jī)金创始人达利欧曾公开力挺黄金。他表示，黄(huáng)金值得在(zài)投(tóu)资组(zǔ)合中占据相当大的一部分(fēn)，即使处于创纪录高位，黄金仍然具(jù)有吸引力。黄金是一种有效的分散投资工具，如果投资者对市场(chǎng)持中立观(guān)点，黄金应该占(zhàn)到投资组合(hé)的十分之一以上。

黄(huáng)金中长期或仍有上(shàng)行(xíng)空间

桥水，大动作！ng>关注美联储降息(xī)、大选等不确定因素

今(jīn)年以来，国际金价迭创新高，跟踪(zōng)黄金的指数基金表现神勇，华夏黄金股ETF今年前8月涨幅(fú)达27.90%，暂列年内股票ETF涨(zhǎng)幅第一。此外，易方达、国泰、博时、华安等黄金相关ETF产品前8桥水，大动作！月涨幅也接近20%。

近(jìn)期，国际金价在突破2500美(měi)元/盎司新高后持续高位震(zhèn)荡，而上海金表现相对弱势，黄金股则出现回调。对(duì)于后市，永赢黄金股ETF基金经理刘庭(tíng)宇认为，黄金和黄金股中长(zhǎng)期(qī)仍有上行空间。从基本面来看(kàn)，全球降息周期刚刚拉开序(xù)幕(mù)，美国通胀的持续回落和失业率攀升预示着美联储降息条件已逐渐成熟，降息(xī)开始后交易盘(pán)资金(jīn)入场或(huò)将(jiāng)带来黄金的主(zhǔ)升浪。

“黄金与美国赤(chì)字率存在长期同向关(guān)系，未来(lái)无论共和党还是民(mín)主党(dǎng)执政，财政赤字率(lǜ)都易升难降(jiàng)，有望(wàng)对金价长期中(zhōng)枢(shū)抬升形(xíng)成支撑。其次，从交易层面来看，当前最大的黄金ETF（SPDR）持仓量距离历史高位较(jiào)远，意(yì)味着购金者有较大的增仓(cāng)空间、金价或仍(réng)未见(jiàn)顶。最后，全球央(yāng)行购金(jīn)趋势(shì)的持续和国际地缘政治博弈日趋激烈也将对后市(shì)金价带来持续催化。”刘庭宇谈道。

前海开源黄桥水，大动作！金ETF基(jī)金(jīn)经理梁溥森认为，从中长期来看，国(guó)际政治因素仍(réng)然具(jù)有(yǒu)复杂性，全球经(jīng)济(jì)面临不(bù)确定性，配置黄金具有一定(dìng)的保险属性，在美联储(chǔ)降息周期下黄金价格中枢预计将持续提升。

国泰基金提示，当前基本(běn)面上，金价触及历史高位，短期市场交易(yì)层面的(de)波动可(kě)能放大，美联储9月降息的预期若“靴子落(luò)地(dì)”，可能会有回调风险。但美(měi)联储(chǔ)大方向上维持“宽松+经济滚(gǔn)动式交替(tì)下行(xíng)”，对金价构成的利好(hǎo)趋势不(bù)变(biàn)，对金价中期构(gòu)成一定利好，可持续关注(zhù)、考虑逢低布局。

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