【研报掘金】机构：锂电板块基本面有望迎来拐点相关产业链或受关注

机构指出，展望全年，当前锂电(diàn)板块核心问(wèn)题仍(réng)在于供给过剩，短期内基(jī)本面仍处于筑底阶段，经过供不(bù)应求—产能(néng)扩张—供过于求等阶段的演绎，叠加再融资政策收(shōu)紧资金端压力进(jìn)一步提升，目前行业尾部出清阶(jiē)段持续，板块供需格局有望迎来边(biān)际改善，盈利能力弹性或将有(yǒu)所提(tí)升(shēng)，板块(kuài)基(jī)本面有望迎来拐点(diǎn)，看好业绩(jì)见底(dǐ)企稳后回归的机遇。

核心逻辑

1.电池投资时钟理(lǐ)论：电池作为(wèi)周(zhōu)期成长赛道(dào)，需求增速、产能和库存周期是产业链基本(běn)面(miàn)的核心(xīn)影响因(yīn)素。2H2023—1Q2024行业库(kù)存周期及产能利用(yòng)率周期(qī)分别(bié)触底、回升。根据电池投资时钟，在(zài)板块触底阶段迎接的是龙(lóng)头行情，4Q2023—1Q2024电池、结构件等环节龙头业绩超预期，龙头逻辑兑现中；此外(wài)，部分龙一产能利用率较高环节龙二边际向好，如(rú)隔膜、结构件环节等。

2.动力电池出海提速。出海依旧是行业发展主旋律，中国企业相较(jiào)日韩竞争对手(shǒu)在成本、技术及生产经验等维度具有较(jiào)强优势，盈利能力表现更稳健，目前政策端业务拓展(zhǎn)限制整【研报掘金】机构：锂电板块基本面有望迎来拐点相关产业链或受关注体可控，基于(yú)我国锂电(diàn)产业链完(wán)备发展布局与先发优势，全球市(shì)占率长期有望延续提升趋势，从企业(yè)盈利角度，海外市场超额收益为破局内卷的关键突破口(kǒu)，海外(wài)布局具有先发优势的龙头企业有望重归利润(rùn)增长通(tōng)道。

3.碳酸锂(lǐ)价格阶段(duàn)性反弹(dàn)，锂矿减产(chǎn)成本端有支撑。每轮锂矿扩产周期约3年(nián)，目前正(zhèng)值2021年碳酸锂高价时的新增(zēng)产(chǎn)能投放(fàng)期，在本轮碳酸(suān)锂扩(kuò)产周期结束后，根(gēn)据上一(yī)轮碳酸锂价格走势，碳酸锂仍将在(zài)底部横盘1—2年左(zuǒ)右的时间，直到新的产业需求再(zài)次出现，碳酸锂价(jià)格有望(wàng)实现反转上行。今(jīn)年3月受到澳矿减产预期、江西锂矿环保监察等影响，叠(dié)加锂电行业春节后开(kāi)始(shǐ)补库存，碳酸锂价格出现(xiàn)反弹(dàn)。近期，由于部分矿商挺价意图浓厚(hòu)，且新(xīn)增低品(pǐn)位锂矿对应的碳酸锂成本在10万元以上，预计接(jiē)下(xià)来碳酸(suān)锂价格将在9.5万元—10.5万元/吨波动。

4.锂电材料端利润即将见底，关注固态电池进展。从行业各(gè)环节盈(yíng)利能力来看，产业(yè)链地位更加强势的电(diàn)池端，占据越来(lái)越多的利润。材料环节产能相对更加充裕，其盈利能力和碳(tàn)酸锂价格变化正相关，正极材料(liào)ROE随碳(tàn)酸锂价格涨跌而同步涨(zhǎng)跌。目前来看，正极、负极材料价格和利(lì)润低位稳定(dìng)，隔膜龙(lóng)头利(lì)润基本归零，电解液、六(liù)氟磷(lín)酸锂盈利均处于历史(shǐ)最低位。开工率方面，3月以来，各材料开工率均明(míng)显回升，阶段性补库存(cún)结束后，开工率近期开始缓慢(màn)下行。今(jīn)年(nián)上半年(nián)行(xíng)业从补库存向去库存变化，负极、隔膜、电(diàn)解液库存处于高位。新技术方面，半(bàn)固态电池技术逐步成熟，高端车型开始(shǐ)配套(tào)，宁(níng)德时代、清陶能源、卫蓝新能源等公司进展顺利。

利好个股

东莞证券(quàn)建议关注(zhù)业绩增长确定性(xìng)较强的电池环节，拥有优质产能的材(cái)料环节头部企(qǐ)业，以及(jí)电池新技术(shù)带(dài)动产业链迭(dié)代升级下的需求(qiú)增量(liàng)环节(jié)。重点标的：宁德时代(dài)、亿纬锂能、科达利、尚太科技、湖南裕能。

山西证券重点推荐龙【研报掘金】机构：锂电板块基本面有望迎来拐点相关产业链或受关注头(tóu)优(yōu)势显著、海外营收大幅提升的(de)电(diàn)池环节，建议关注盈(yíng)利基本见底的正极、负极、隔膜、六(liù)氟磷酸锂环节，关注(zhù)固态电池进展，关注行业内(nèi)股息(xī)率相对较高的标的。重点推荐：宁德时代；建议关注：恩捷股份、华友钴(gǔ)业、当升(shēng)科技、湖南裕能、天赐(cì)材料、翔丰华、天奈科(kē)技、湘(xiāng)潭电(diàn)化、三祥新材、瑞泰新材(cái)、科陆电子等。

本文内容精选(xuǎn)自以下研报：

东兴证券《2024年锂电板(bǎn)块中期策略：基本面有望迎来改善，关注出海与固态电池应用进程》

山西证券《锂电中(zhōng)期策略：材料价格见底，盈利(lì)有望回升(shēng)》

国金证券《锂(lǐ)电板块2024年中期策略：稼动率回升(shēng)，出(chū)海和新技术(shù)开启新周期(qī)》

东莞证券《锂电池产业链双周报：产业链(liàn)价格持续弱稳运行》

校对：李凌锋

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