逆周期调节力度料加大降准预期升温

　　近期人民银(yín)行释放出降准还有空间的积极信号。业内(nèi)专家表(biǎo)示，后续人民银行将(jiāng)继续坚持支持性货币政策，更(gèng)加有力支持经(jīng)济高质(zhì)量发(fā)展。为更(gèng)好保持流动性合理充裕，引导银行增(zēng)强贷款增长的稳定性和可持续性，货币政策或(huò)加(jiā)大逆周期调节(jié)力度，新一次降准料大概率在今年内落地。

　　降准有空间且有必要

　　“年初降准的政策效果还在持续显现，目前金融机(jī)构的平均法定存款准(zhǔn)备金率大约为7%，还有一定的空间。”人民银行货币(bì)政策司(sī)司长邹澜日前表示。

　　从(cóng)空间看，东方金(jīn)诚首席(xí)宏观(guān)分(fēn)析师王青表示，考虑到之前的几次降准中，已执行5%存款(kuǎn)准备金率的部分法人金融机构都没有降准，这或意味5%是当前存(cún)款(kuǎn)准备金率的下(xià)限(xiàn)，那么就还有2个百分点的降准空(kōng)间。

　　从国内宏观环境看，当前制造业PMI、物价、房地产仍在收缩，亟待货(huò)币政策发力，实施更大力度的逆周期(qī)调节。广开首席(xí)产业研(yán)究院资深研究员刘涛表示，我国银行体系(xì)存、贷款(kuǎn)同时出现增长(zhǎng)乏力的情况，加之银(yín)行存贷利差持续收窄，对银行稳健经营及更好服(fú)务实体经(jīng)济造成了明显(xiǎn)压力。

　　从历史情(qíng)况看，光大证券(quàn)（维(wéi)权）金融(róng)业首席分析师王一峰(fēng)表(biǎo)示，央行每隔半(bàn)年左右时间会适时降(jiàng)准(zhǔn)释放中长期流动性，对金融机构进(jìn)行“补水”。上次(cì)降准时点在今年2月初，参考(kǎo)历史情况，年(nián)内降准窗口已打开。此外，9-12月中期借贷便(biàn)利(lì)（MLF）到期规模合计4.28万(wàn)亿元，迎来到期高峰。择机降准可在一定程度上预先对(duì)冲MLF到期(qī)影响(xiǎng)，同(tóng)时有利于淡化MLF中期(qī)政策利(lì)率色彩。

　　强化逆回购基准利率地(dì)位(wèi)

　　业内专(zhuān)家表示，随着降准信号(hào)释放，预计新一次降准在今年年内实施，最快或在三季度落(luò)地。

　　“考虑到后续填补(bǔ)MLF到期、政府债发行(xíng)以及信贷投放带来的(de)资金(jīn)缺口，逻辑上年内再度降准有其可能性。”民生证(zhèng)券固定收益首(shǒu)席分析(xī)师谭逸鸣说。

　　至于(yú)何(hé)时降准落地，刘涛表示(shì)，三季(jì)度应尽快针对(duì)大中型银行实施定向降准，向市场释(shì)放流动性。王(wáng)青认为，考虑到(dào)当(dāng)前银(yín)行体系流逆周期调节力度料加大降准预期升温动性(xìng)比较充(chōng)裕，降准很(hěn)可能安排在四季度实施，降准幅度将为0.5个百分点，释放资金1万亿(yì)元，主要是(shì)为了支(zhī)持政府债券(quàn)发行(xíng)。

　　信(xìn)达(dá)证券固定收益(yì)首席(xí)分析师李一爽表示，由于今年(nián)存款增速大幅走低(dī)，2月的降准足以覆盖金融机构缴准带来(lái)的长(zhǎng)期流动(dòng)性消耗，因此央行表示年初降准的(de)政策效果还在持续显现，若降准落地更可能是对冲MLF到期。考虑MLF在四(sì)季度到期量较大(dà)，因此(cǐ)降准(zhǔn)在四季度落地的概率更(gèng)高。

　　此(cǐ)外，兴业证券固定收益(yì)首(shǒu)席分析师黄伟平表示，后续若央行执(zhí)行降准和买卖国债操作，大概率会搭配MLF缩(suō)量续做，进(jìn)而逐步淡化MLF利率(lǜ)的政策利率色彩(cǎi)，强化(huà)7天期公开(kāi)市(shì)场逆回购操作利率作为基准利率的地(dì)位。

责任编(biān)辑：张文

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