红利资产仍是资金“避风港” 财报季聚焦企业盈利回升

上周，A股市场震荡上行，上证指(zhǐ)数全(quán)周上涨1.52%，创业板(bǎn)指表现相对较弱。市场风(fēng)格显著分化，大盘红利风格占优，高股息板块再(zài)度领(lǐng)涨，而(ér)小(xiǎo)盘(pán)、微盘股(gǔ)呈现剧烈波动。

展望(wàng)后市，A股即将迎来一季报的密集披露期，市场将格外关注上市公司一季(jì)报所指向的基本面修(xiū)复情况。机构普遍建议投资者关注景(jǐng)气度向好、盈利修复状况(kuàng)较佳的(de)个股，并且短期来看，红利价值风格仍有望反复活(huó)跃(yuè)。

市场预期或重归稳定

进入4月以来，A股市场整体震荡，波动(dòng)有加大趋势(shì)。光大证券(quàn)认为，预期不稳或许是(shì)重要原因(yīn)。一方面，可(kě)能是担心财报(bào)密(mì)集披露期会给市场带来业绩扰动；另(lìng)一方面，也(yě)可能是资金对(duì)经济复苏形势的判断存在分歧。

不过光大(dà)证券认为(wèi)，从近期披露的经济以及财报数据来看，基本面的修复正在(zài)被(bèi)逐步验证。此外，当前政策面对(duì)于资本市场也高(gāo)度(dù)重视(shì)，新“国九条”为资本市场发展作出了长期规划。在基本面及政(zhèng)策的双重(zhòng)驱动(dòng)下，市场预期(qī)在 4月(yuè)之(zhī)后(hòu)或将重归稳定，指数有望震荡上行。

中信证券预计，未来一个(gè)月对A股市场形(xíng)成扰动的因(yīn)素仍(réng)然较(jiào)复杂。4月末，公募基金一季报和上市公司年报、一季报密集披露，机构(gòu)持仓结构和(hé)变化、上(shàng)市公司景气分化和趋(qū)势都会成为(wèi)投资(zī)者调整策(cè)略和博弈(yì)的影(yǐng)响(xiǎng)因素(sù)。

中金公司提示(shì)，近(jìn)期引发外围市场(chǎng)调整的事(shì)件性因素较(jiào)多：美国(guó)经济和通胀韧性持续超出市场预期，美联储实施降息的时间点将再度(dù)延后，目前联邦利(lì)率期(qī)货隐含的降(jiàng)息时(shí)点在6月之后；中东地区局势(shì)再度紧张，受此影响原油价格(gé)一(yī)度冲高上涨。

业绩高峰期关注景气向好领(lǐng)域

展望后市，中金公司认(rèn)为，A股市场自2月以来的修复行情虽(suī)斜率(lǜ)放缓但仍在延续，市场中期表(biǎo)现主要取决于经济(jì)基本面与上(shàng)市企业(yè)盈利修(xiū)复(fù)状况。

海通证券表示，A股即将迎来一季报的密(mì)集披(pī)露期，由于(yú)这是2月初市场从底部反弹以来的第一个财报(bào)季，投资者将格红利资产仍是资金“避风港” 财报季聚焦企业盈利回升外关注上市公司一季(jì)报所指向的(de)基本面修复情(qíng)况。该机构分析认为，已披露的数(shù)据显示，A股一季报盈利(lì)显著回升(shēng)，科技周期触底(dǐ)、制造业出海、设备更(gèng)新、大宗(zōng)商品涨价、消费修复或是一季报的主要关注点。

结合一红利资产仍是资金“避风港” 财报季聚焦企业盈利回升季度经济数据和各行业(yè)景气(qì)度变(biàn)化，招商证券预计，一季报业(yè)绩增速较高或者(zhě)景气(qì)修复的领(lǐng)域主要分布在以下(xià)三大(dà)方向：首先是出口(kǒu)链，如汽车零部件、白色家电、小家电、航海(hǎi)装备、通用设备(bèi)、电(diàn)网设备等(děng)板(bǎn)块；其次(cì)是消费及出行领域(yù)，如酒(jiǔ)店餐饮、旅游及景区、休闲食(shí)品、铁路(lù)公路、物流等板块；最后是资源品领域，如工业金属、贵金属、油气开采等板块(kuài)。

招商证券表示，年报和一季报的披露(lù)将(jiāng)会更加明确(què)A股净资产收益率和(hé)自由现金流收益率改(gǎi)善的趋势，净资产收益(yì)率和自由现金流(liú)收益率双高的龙头个股有望成为下一个阶段较(jiào)佳的布局方向。

红利(lì)资产仍是短期(qī)配置主线

在(zài)短期(qī)配置主(zhǔ)线上，机构的共识仍然(rán)聚焦于(yú)红利策略。

华西证券表示，此前(qián)，中国证监会及时就分红和退市有关问题作出回应，再次明确“强监管(guǎn)、防风险、高质量发展”的监管基调。中长期(qī)看，这有利于夯实A股(gǔ)市场价值投(tóu)资基础(chǔ)；短期来看(kàn)，在弱复苏背景下的财报(bào)密集披露期(qī)，有望进一步(bù)强化A股(gǔ)红利价值风格。

中银国际证券认为(wèi)，新“国九条”发布后，稳定分红的高股息资产进一步受到市(shì)场关注(zhù)。市场将进入年报(bào)及一季报披露的关键窗口，短期基本(běn)面因子定价权提升。在当(dāng)前市(shì)场环境下，高股息(xī)资产仍(réng)将是资金的首选。

在中信证券看来，新 “国九条”发(fā)布后投资者对于上市公(gōng)司盈利、质量和公(gōng)司治理的重视程度(dù)不(bù)断提升，市(shì)场资金面结构性偏(piān)向(xiàng)红利的趋势更加明(míng)显(xiǎn)，市场生态在逐步改善。

配置上，中信证券建议(yì)，投资者继续偏向(xiàng)红利(lì)策略，同时关注中资企业出海逻辑(jí)的扩(kuò)散。一方面，红利策(cè)略投(tóu)资者可以重(zhòng)点聚焦具有稳定现金回报特征的品种，避免过大的经营波(bō)动对股价的(de)影(yǐng)响，在此基础上还可关注央地国企分红率(lǜ)的提升及治理改善；另一方(fāng)面，中资企业“出(chū)海”逻辑已经成为平行于红利策略以外的第二条主线，建议投资者关注“出海”逻辑在机械、物流、家电、纺织、建材(cái)等行业的不断扩散。

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