算法与博弈，中信保诚基金韩依凌谈量化投资的传统和未来

　　在基(jī)金投资领域，量化(huà)投资正逐渐成为一股不可忽视的力量(liàng)。中信(xìn)保诚基
金量化(huà)投资部副总
监(jiān)韩依凌在(zài)近期的中信保诚基金2024投资策略会中，向我们展示了量化投资的内在逻辑和未来(lái)发展方向。

　　韩依(yī)凌认为，量化投资(zī)的核心逻辑是寻找抽象规 律并(bìng)广(guǎng)泛实施。具体(tǐ)而言，量化是将复(fù)杂的市场数据简化(huà)，通过提取关键特征来预测资产的未来表现。与传统(tǒng)的主动投(tóu)资相比，量化投资通过将成千上万的资产转化为关(guān)键特征，大(dà)幅(fú)降
低了(le)分析的复杂度和工作量。这种方法论的转变，使得量化投资(zī)在处理大量数据时更(gèng)为高效。

　　面对市 场的不确定性(xìng)，尤其是黑天鹅事件，量(liàng)化(huà)投资策略也展现出了自我进化的能(néng)力。通过数据分析与主观逻辑相结(jié)合，量化策略能够(gòu)在保持逻辑(jí)严(yán)谨的(de)同(tóng)时，对市场变化做(zuò)出灵活(huó)响应。这种结(jié)合，使得量化投资在面对突发事件时
，能够更好地控制风险。韩依凌表示，长期来看股票的(de)涨跌与其(qí)基(jī)本面数据存在强相关性，但中短期的股价会受(shòu)到海外环境干扰、经济(jì)模式
切换、风格轮动及情绪等各(gè)种(zhǒng)因素(sù)的(de)干扰。因此，中(zhōng)信保诚基金的量化模型不仅关注历史数据，更注重基本面的分析。通过(guò)多因子模型实现综合考虑盈利增速、估值等(děng)多个(gè)因素，以更 全面地分(fēn)析未来表现(xiàn)。

　　随着信息传播速度的加快，投资者情绪对市场的影(yǐng)响日益显著。中信保诚基金量化(huà)团队引入行为金融学，将心理学元素(sù)融入模型，并将(jiāng)资产价格拆分为基本面影响和市场博弈(yì)两部(bù)分以更全面地捕捉市场动态。这一(yī)创新不仅丰富了量化投资的视角，也为投资(zī)决策提供了新(xīn)的支持(chí)。

　　机器学习和文本挖掘技术的应用(yòng)，使得量化投资能够更准确地分
析市场趋势和把握投资机会。通过(guò)分析新闻事(shì)件(jiàn)对股价的影响(xiǎng)，量化模型能够识别出真正的价值所在。

　　而在产品布局方面，中信保诚基金(jī算法与博弈，中信保诚基金韩依凌谈量化投资的传统和未来n)量化团队提出了“不可能三角”的概念，即估值、质量和预期三者之间(jiān)难以兼得。韩依凌举例道，如兼顾估值与(yǔ)质量，更多便是大盘与红利(lì)风格，而兼顾(gù)预期与质量(liàng)则是中盘与(yǔ)成长风格，而这两个方向也是中信保诚基金量化团(tuán)队更多关注的方向。

　　相较于传统的ETF投资，韩依凌(líng)认为量化投资策略(lüè)提供了更为精细的选股过程。ETF通常跟(gēn)踪特定的指数，如红利指数，它们被动地包含了所有成(chéng)分股，无论这些股票的基本面如何。而量(liàng)化(huà)投资则能够通过算法排除表现不佳的股票，从而优化投资(zī)组合。量化投资的另一(yī)个显著优势是(shì)其(qí)调仓频率(lǜ)。与传(chuán)统的指数基金相比，量化策略可(kě)以更为灵活(huó)地调整持仓，以及时响应市场变(biàn)化。而与主动投资相比，量化投(tóu)资不局限于特定行业，而是能够覆(fù)盖全市场。这种广泛的行业(yè)覆盖(gài)使得量化(huà)投资能够挖掘更多投资机(jī)会。

　　韩依凌(líng)进一步解释道，量(liàng)化(huà)投资(zī)并不追求算法与博弈，中信保诚基金韩依凌谈量化投资的传统和未来每只股票都(dōu)超越市(shì)场，而是通过构建(jiàn)包含众多股票的(de)组合来实现概率上的优势(shì)。这种策略意(yì)味着量化投资的目标是实现整(zhěng)体组合(hé)的稳定收益，而(ér)不(bù)是(shì)依赖单只股票的卓越表现。

　　当前经济进(jìn)入高质量发展阶段，量化投资应更加注重资产的稳定(dìng)性(xìng)和高质量。通过红利策略，量化投
资能够筛选出具有稳定股息支付能力和良好基本面的(de)公(gōng)司，从(cóng)而争取为投(tóu)资(zī)者(zhě)提供(gōng)稳健的回报。

　　展望未(wèi)来，量化投资将继续在稳定贝塔的基础上(shàng)，追求可靠的阿尔法(fǎ)收(shōu)益。随着 技术的不断进步和市(shì)场的日益成熟(shú)，量化投资必将迎来(lái)更广阔的发展空间。

　　（注：基金管理人对(duì)提及的板块/行业不做任何推介，不(bù)代表任何投资建议或推介(jiè)，不(bù)代表基金持(chí)仓信息或交易方向。）

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责任编辑：王若云

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