斥资136亿入主盐湖股份，五矿系将“坐拥”9家上市公司

　　来源：环球(qiú)老(lǎo)虎财经app

　　中国五矿“带头”建立中国(guó)盐湖集团，并通过盐湖集团斥资(zī)135.58亿元以35%溢价获得盐湖(hú)股份实控权(quán)。“拿下”盐湖股份后，中国五矿将在A股和港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场中“坐拥(yōng)”9家上市公(gōng)司。

　　继造船巨头、券商大厂(chǎng)宣布合并后(hòu)，资源行业的资产整合亦在快速(sù)跟进。

　　9月8日，盐湖股份宣布(bù)，中(zhōng)国五矿携青海国资委、青海国投组建中国盐湖集团，而中国盐湖(hú)集团将(jiāng)以35%的溢价购(gòu)买公司12.54%股权，交易完成后(hòu)，持有该集(jí)团股权比例达53%的(de)中国五矿将成为公司(sī)新实控方。

　　回(huí)顾历史，盐湖股份因钾肥发家，但过去多年总体经营起伏(fú)较大，甚至一(yī)度陷入“绝(jué)境”，好在2020年前后经过破产重(zhòng)整叠加行业景气(qì)度回升(shēng)，公司涅槃重生。

　　着眼中(zhōng)国五矿，这家营收超九千亿、资产规模超万(wàn)亿的(de)央企可谓是“家(jiā)底雄(xióng)厚”。倘若能(néng)顺利“拿下”盐(yán)湖股份，那么中国五(wǔ)矿将收获属于它的第九家上市公司(sī)。

　　斥资136亿

　　入主盐湖股份

　　中国五矿牵(qiān)头组建中国盐湖集团，并准备借此成为盐湖股份“新(xīn)主(zhǔ)人”。

　　9月8日，盐(yán)湖股(gǔ)份发布公告称，青海省政府国资委、青海国投与中(zhōng)国五矿拟共同组建中国盐湖集团，而中国盐湖集团(tuán)计划通过现金购买青海国投及其一致行(xíng)动人芜(wú)湖(hú)信泽青合(hé)计持有的6.81亿(yì)股公司股份。

　　交易完成后，中国盐湖(hú)集团将持有盐湖股份12.54%股(gǔ)权，成为公(gōng)司控股股东；与此同时，公司实控人也由青海省政府国资委变更为中国五矿。

　　公告显示，中国盐湖集团由中国五矿、青海省政府国资委、青海国投共同组建(jiàn)，注册(cè)资本达100亿元；其中，中国五矿持股(gǔ)比例最(zuì)高，达53%。

　　本次中(zhōng)国盐湖集团收购价款暂定(dìng)为135.58亿元，折合19.9元/股(gǔ)，而在(zài)公告前一(yī)日盐湖股份收盘价为14.72元/股(gǔ)。这(zhè)意味着，中国五矿依托中国盐湖集团进(jìn)而间接入(rù)主盐湖股份之时(shí)，会付出溢价(jià)35.2%的代价。

　　回溯(sù)历史，中国五矿入主盐湖股份(fèn)颇有(yǒu)一番“半路杀出(chū)”的意味。

　　2021年以前，正(zhèng)经(jīng)历破产重整(zhěng)的盐湖股份被视为需要一名“新主人”，而市面上频(pín)繁传出有关“接(jiē)手”公(gōng)司的消息(xī)基本围绕着彼时二股东(dōng)中化集团所(suǒ)展开。

　　据了解，当时的中化集团表现(xiàn)活(huó)跃。该集团不但刚买下上市公司荃银高(gāo)科(kē)控股权，并且还(hái)主(zhǔ)导过华润及(jí)中粮在内多家央企的资本(běn)运作和改革。

　　不过，在2021年，青海省政府(fǔ)明确提出(chū)要依托盐湖股份、青海(hǎi)汇信2家骨(gǔ)干(gàn)企(qǐ)业，整合现有盐湖资源(yuán)开(kāi)发企业，组建全新的(de)中国盐湖集团公(gōng)司；与此同时，中化集(jí)团也开始持续减持其握有的盐湖股(gǔ)份(fèn)股票。

　　一来一(yī)去间(jiān)，市场对于盐湖股份“下家”的新(xīn)遐想又逐步开始酝(yùn)酿(niàng)。

　　2022年底(dǐ)，青海省(shěng)政府再次提(tí)出要引进大型央企整合相关企业组建中国盐湖集团(tuán)，并把任务完成时限定为2023年12月。然而，这一计划最终逾(yú)期(qī)；至此，盐湖股份的易主前景仍(réng)未明朗。

　　2024年开始，中国五(wǔ)矿“进驻”盐湖股份(fèn)预(yù)期(qī)陡然升温。4月18日，盐湖(hú)股份正式(shì)宣布控股股东正与中国(guó)五矿筹划(huà)开展战略合作(zuò)事宜；在公告中，公司除了说明(míng)双方共建(jiàn)世(shì)界级盐湖产(chǎn)业基地等事(shì)项外，还提及了可能涉及控股股东及实际(jì)控制人变更。

　　中国五矿(kuàng)的(de)入主能否为盐湖股(gǔ)份带来新变化呢？

　　着眼积(jī)极(jí)因素，盐湖股份将从地方国企升级为(wèi)央企，经营管理标准将有所提高。值得(dé)一提的是，未来盐湖股(gǔ)份将是中国五矿旗下唯(wéi)一钾锂资源上市平台(tái)，而中国五矿尚有五矿(kuàng)一里坪盐湖(hú)51%股权在手；鉴于此，公司资源储备和产(chǎn)能(néng)规模(mó)层面的变化可能拥有更多(duō)想象力。

　　“起死回生”的钾锂巨头

　　据盐湖(hú)股份半年报披露，公司(sī)氯化钾及(jí)碳酸锂产能约500万吨(dūn)、4万吨，占(zhàn)国内市场(chǎng)比重(zhòng)为(wèi)35%、8%；并且，公司还拥有钾、锂(lǐ)资源丰富的察尔汗盐(yán)湖63%开发权。

　　而进一步剖析这家资源巨头(tóu)会发现(xiàn)，其在最近二十余年间遭遇过较大经营起伏。

　　盐湖股(gǔ)份前(qián)身盐湖钾肥于1997年在(zài)深交所上市；彼时，公司(sī)的(de)主业尚为单一的氯(lǜ)化钾。

　　进入21世纪，受益于(yú)农产品需求旺盛、海运费用大涨以及国际钾(jiǎ)产能垄断等多重原因，国(guó)内氯化钾价格飙升。而身为巨(jù)头的盐(yán)湖钾肥也(yě)享受到了一场“盛宴(yàn)”。

　　据Wind统计，2003年至2008年间，盐湖钾肥归母净利润(rùn)自9736万(wàn)元增长(zhǎng)至13.54亿元；同一时间段内，公司二(èr)级市场股价上涨约25倍，市值亦最(zuì)高攀升到(dào)800亿元上(shàng)方。

　　景气度高企之(zhī)际，盐湖钾肥(féi)开(kāi)启整合。2011年，经过多轮方案修改后，公司最终(zhōng)以1：2.9的(de)比例吸收合并另(lìng)一上市公司盐湖集(jí)团(tuán)，成为(wèi)了涵盖钾肥(féi)、锂、镁以(yǐ)及化工等多个领域的盐湖股份。

　　但激进扩张所导致的问题也随之而来。自2011年开始，供需日渐失衡的钾肥市场景气波动加大；而盐湖股份(fèn)因为“摊子”太大，公司业绩下(xià)滑幅度进一(yī)步加剧。

　　2017年，巨亏41.59亿元的盐湖股份在答复深交所问询函时透露(lù)，重要子公司盐湖镁业亏(kuī)损31.98亿元，而子公(gōng)司海纳化工、孙公司海虹化工皆因不同原因出现固定资(zī)产减值。

　　一年之后(hòu)，钾肥市场有所复苏，盐湖股份的(de)碳酸锂产品亦有所放量；不过因为海纳化工PVC安全事故和盐湖镁业大额在建工程转固影响，盐湖股份依然大幅亏损(sǔn)34.47亿元，资产负债率亦进一步上升至74.95%。

　　连(lián)续两年巨亏合计超70亿元且债台高筑的背景下，盐湖股份将重整提上(shàng)日程。

　　首先，公司在保留锂(lǐ)、钾肥业(yè)务的基础上，于2019年以30亿(yì)元价格(gé)将包含盐湖镁业、海纳化工、化工分公司(sī)在内的资(zī)产包(bāo)给青海汇信，产生资产处置损失417亿(yì)元，并以8.41元(yuán)/股的对价转让公司7075万股转增(zēng)股。

　　剥离镁和化工(gōng)两大低效资产的同时，盐湖股份债转股方案也一(yī)并实(shí)施。根据(jù)公告，公司按照每10股转增9.5股的(de)比例共转增26.47亿股，其(qí)中25.76亿股(gǔ)用于向债权人抵偿债务，抵债价格为13.10元/股，且无附加(jiā)限售条斥资136亿入主盐湖股份，五矿系将“坐拥”9家上市公司件。

　　债(zhài)转股的到(dào)来，帮(bāng)助盐湖股份负债及财务(wù)费用下降(jiàng)，并(bìng)推动净资(zī)产转正；幸运的是，此时恰(qià)逢锂、钾肥进入新一轮景气上行周期(qī)，两者叠加下，公司迎(yíng)来“重生”。

　　同花顺数(shù)据显(xiǎn)示，2020-2022年盐湖股份实现归母净利润(rùn)20.4亿元、44.78亿元、155.7亿元，资产负(fù)债(zhài)率从2019年的229.01%下滑至2022年的32.17%。

　　2023年起，钾肥、锂价格持续下跌，盐湖股份业绩有所(suǒ)承压，但依然维持盈利(lì)。公司(sī)2024年半年报显示，其实现营收(shōu)72.37亿元(yuán)，同比下(xià)滑(huá)27.31%，归母净利润取得22.12亿元，同比增速(sù)为-56.6%。

　　五矿系或

　　集(jí)齐九家上(shàng)市公司

　　身为(wèi)盐湖(hú)股份(fèn)的未来实(shí)控方，中国五矿实力不(bù)容小觑。

　　资料显(xiǎn)示，中国五矿业务布局包括矿(kuàng)业开采、金属冶炼、新能(néng)源材料等，其所经(jīng)营的金属品(pǐn)种覆盖中国战略性(xìng)矿种目录的70%以上，铜、锌、铅、锑等资源量位(wèi)列全球第一梯队。

　　2023年，中国五(wǔ)矿总资产达1.1万亿，营业收入9345.99亿(yì)元，净利润280.07亿元。

　　倘若顺利“拿下”盐湖股份(fèn)实控权，拥有(yǒu)万(wàn)亿规模的(de)中国(guó)五矿有望将其上市(shì)公司版图扩张至九家。

　　具体来看，在A股市场中，中国五矿手持工程建筑企业中国中冶49.18%股权，还拥有(yǒu)五矿资本、五矿发(fā)展、株冶集团(tuán)、中钨高新、五(wǔ)矿新能的实控权，资本版(bǎn)图涉及金控、商贸代理、有色金属、锂电池正(zh斥资136亿入主盐湖股份，五矿系将“坐拥”9家上市公司èng)极材料多个(gè)领域。

　　而在港股市(shì)场，五矿系持(chí)有铜锌矿产企业五矿资源67.49%股权(quán)，而五矿地产也是中国五矿下属一级(jí)公司。

　　值得注意(yì)的是，相(xiāng)对于其它央企，近年来中国五(wǔ)矿在资本(běn)运作层面较为(wèi)频繁。

　　此前，中钨高(gāo)新宣布通过发行股份和支付现金，以51.95亿元(yuán)的对价购买五矿钨业以及(jí)沃溪(xī)矿(kuàng)业合计持有(yǒu)的湖南柿竹园100%股权。其(qí)中，五矿钨业属于中国五矿旗下，此前则(zé)为湖南柿竹园97.36%股权(quán)的持有者。

　　2021年及2022年，中国五矿还与中国稀土集团“强强(qiáng)联手”，共同整合稀土资产。具(jù)体(tǐ)来看，中国五矿把五矿稀土集团100%股权划转至中国稀土集团处，并将下属中国五(wǔ)矿股份持(chí)有的1.58亿股五矿稀土股份过户至中国(guó)稀土集团名下；由此，五矿稀土控股股东(dōng)也从中国五矿变更为中国稀土集团，而公司简称也由五矿稀土更为中(zhōng)国稀土。

　　随着整合大幕的(de)拉开，未(wèi)来的收并购市场，央企将(jiāng)会是主力军。

责任编辑：杨红卜

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