应对市值管理 “首考” 险企有信心提升估值

今年初，国(guó)务院国资委表态“进一步研究将市值(zhí)管理纳入中央企业负责人业绩考核”后，市值管理(lǐ)成为各方关注的热词。

在(zài)A股(gǔ)5家上市险企中，就有两家中央企(qǐ)业、两家国有企业。业内认(rèn)为，他们将面临市(shì)值管理考核(应对市值管理“首考” 险企有信心提升估值hé)。在五大上市(shì)险企近期举办的(de)业绩发布会上，“市值管理”也成为管理(lǐ)层热议的(de)高频词。

尽管近期保险板块有所反弹，但与上市险企整体价值相比，5家上市险企估值被严重低(dī)估(gū)。多位上市险(xiǎn)企高管公开表示，对于(yú)保险股(gǔ)估值修复有信心，面对考核压力，将采取优化(huà)分红政策等措施加强市值管理。

保险股价值被严重(zhòng)低估

受新(xīn)“国九条”利好影响，上(shàng)周(zhōu)保险板块震荡回升。

不过(guò)在分析人士(shì)看来，利好虽然提振了(le)保险股信心，但距离推动保险股估值(zhí)完全修复“仍有很长的路要走”，因为当前A股上市险企均(jūn)处于被低(dī)估状态。

据记者了解，与一般企业通过(guò)市(shì)盈率(lǜ)（PE）或市净率（PB）估值不同，对保险公司尤其是寿险公(gōng)司估值需采用专门的(de)PEV估(gū)值（当前市值(zhí)/内含价值），以(yǐ)更好反(fǎn)映长期(qī)保险业务(wù)的未来价值。根据上市险企2023年(nián)年报所(suǒ)披露的内含(hán)价值数据来看(kàn)，多家上市险企PEV均远低于1，说明这些公司(sī)均被严重(zhòng)低估。

以上市险企年报披露的2023年末内含价值计算，截(jié)至4月(yuè)18日收盘，中国人寿、中(zhōng)国太保、新华保(bǎo)险、中国平安的PEV分(fēn)别为0.64、0.44、0.38、0.52，均小于1。

对(duì)于这种现状，保险公司也颇感无奈。上(shàng)市险(xiǎn)企管理层多次公开表示，其股价没有(yǒu)反映(yìng)公司价值，而且(qiě)股价比内含价值低了很(hěn)多，但相信假以时日，股价最终(zhōng)会反映公司价值。

多措并举应对考(kǎo)核压力

今年1月，国务院国资委产权管理局负责人表(biǎo)示，将把市值管理成效纳入对中央企业负责(zé)人的考(kǎo)核，引(yǐn)导中央企业负责(zé)人更加重视所控股上(shàng)市公(gōng)司的(de)市场表现，及时通过应用(yòng)市场化增持、回购等(děng)手段(duàn)传递信(xìn)心、稳(wěn)定预期，加大(dà)现金分红(hóng)力度，更好地回报投资者。

国资委考(kǎo)核落地在即，上市(shì)险企(qǐ)面临较大市值管理压力。

对此，上市险企已经采取行(xíng)动。中国人保副(fù)董事长、总裁赵鹏表示，中国(guó)人保在行业中率先将市值考核纳入到相关部门(mén)的KPI中，公司市(shì)值(zhí)管理工作得到了资本市场和监管机构的认(rèn)可和肯定，人保集团A股和H股股价涨(zhǎng)幅连续3年跑赢同(tóng)业平均。

赵鹏介绍，将采取(qǔ)三方面(miàn)举(jǔ)措做好(hǎo)市值管理，具体包括：努力实现可(kě)持续、有韧性的经营业绩，防止业(yè)绩大起(qǐ)大落；讲好投资故事，传递投资价(jià)值；不断丰富市值管理的手段(duàn)和工(gōng)具，同时保持分红政策的连续性和稳(wěn)定性，努力为投资者提供持续、稳定、可预期的投资回报。

实际上，上市险企一直通过(guò)良好的分红方案来回报投资者。根据 2023年分红方案，中(zhōng)国平安全年拟(nǐ)合计分红约440亿元(yuán)，现金分红比例约51.4%；中国人寿拟派(pài)发现金股利(lì)总计约121.54亿元，现金分红比例约58%；中国(guó)太(tài)保拟分配约98.13亿元，现金分红比例约36%；中国人保(bǎo)拟派(pài)发现金(jīn)红利约68.99亿元，现金分红比例为30.3%；新华保险拟派发现(xiàn)金红利约26.52亿(yì)元，现金分(fēn)红比例约(yuē)30.4%。

某上市保(bǎo)险(xiǎn)公司董事长对记者表示，主(zhǔ)要从三方面考虑加强市值管理，具体包括(kuò)：持续(xù)做优做(zuò)强基本面，提升价值(zhí)创造及盈利能力；进(jìn)一步探索优化派息政(zhèng)策，以更加科学、稳健的利(lì)润分配方案，提高股东回报；不断加(jiā)强投资(zī)者关系与信息披露工作，帮助投(tóu)资者(zhě)更好地了解和认可(kě)公司的(de)投资价值(zhí)。

保(bǎo)险股估值修(xiū)复动力充足

市场各方认(rèn)为，虽然保险股目前(qián)估值处于低位，不过，无论从新“国九条(tiáo)”影(yǐng)响还是行业未来的发展空间来看，保险股今年都有一定的向上修复动力。

短期来看，上市险企一(yī)季度经营(yíng)表现预期良好(hǎo)。国金证券研报认为，预(yù)计上市险企一季(jì)度新(xīn)业(yè)务价值快速增(zēng)长，利润相对平稳，有望(wàng)带来估(gū)值阶段性反弹。

中长期来看，多位券商分析师认为，2024年各(gè)保险公司将大力推(tuī)动优秀代(dài)理(lǐ)人(rén)增员，代理人(rén)渠道结构改善将带(dài)来整体产能提升、价值率提升，将推动今(jīn)年新业务价值保持增长，预计新业务价值同比增速(sù)将保持平稳(wěn)，这将进(jìn)一步推动上市险企内含价值增长，助力(lì)估值修复。

长期来看(kàn)，上市(shì)险企竞争力将持续(xù)增(zēng)强。一位券商非银首席分析师(shī)表示(shì)，随着人们养(yǎng)老、储蓄需求释放，在银行理财等竞品竞争力走弱的情况(kuàng)下，保险产品吸引力持(chí)续增强，具有品牌效应的头部险企将(应对市值管理“首考” 险企有信心提升估值jiāng)最大受益；同时(shí)，定价利率调降等一系列促进负(fù)债成本下降政策的落地，将(jiāng)推动险企利润(rùn)率(lǜ)修(xiū)复，此前(qián)被中小险(xiǎn)企(qǐ)裹挟(xié)降价的头部险企又将最大受(shòu)益。综合来看，以上市险企为主的(de)头(tóu)部险企未来(lái)竞争力将持续增强。

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