十大券商一周策略：美联储降息预期强化，A股反弹窗口打开，关注红利、出海、科技成长等主线

过去一周，大盘走(zǒu)势(shì)再度承(chéng)压(yā)，三大指数全部下跌，其中创业板单周下跌2.8%，跌幅最大。两市成交(jiāo)维持在5000多亿。

新的一周市场将会怎样？本周十大券商策略报(bào)告普遍认为，随着国内外政策的推进和市场(chǎng)情绪(xù)的变化，A股市场正(zhèng)处(chù)于一个关(guān)键转折点。多数机构指出，虽然市场短(duǎn)期内可能会继续经历量价磨底的过程，但随着美联储9月降息预期加强和国内政策的持续发力，市场有(yǒu)望在(zài)中(zhōng)报披露高峰期结束后触底反(fǎn)弹。券商(shāng)们还强(qiáng)调了流动性(xìng)预期的重要性，尤其是(shì)封闭(bì)型公募(mù)产(chǎn)品的到期规模对市场的影响(xiǎng)有限。整体来看，券商们(men)推荐关注(zhù)红利、出海、科技成长(zhǎng)等主线，并建议耐(nài)心等待增量政策催(cuī)化(huà)。

中信证券：政策(cè)仍需发力，量(liàng)价(jià)继(jì)续磨底

国内存量政策(cè)正有序落地(dì)，后续(xù)增量政策仍需发力(lì)，政策起效仍需观察，外部(bù)信号显示美元降息9月料将落地，下(xià)周中报集中披露期(qī)过后，市场情绪(xù)有(yǒu)望见底回升，投资者(zhě)对流动性(xìng)预期比较敏感，而封闭型公募产品到期开(kāi)放的规(guī)模和实际影响十(shí)分有限，预计市场量价继续磨底(dǐ)，当前依然建议聚焦红利与出海(hǎi)两条(tiáo)主线，待(dài)市场拐点出现后(hòu)再转向绩优成长(zhǎng)和内需主线(xiàn)。

首先，政策起效方面，与去(qù)年同期节奏类似，在今年7月底政治局会议提到的领域，存量政策相(xiāng)关抓手正有序落(luò)地，但政策起效仍(réng)需观察，后续增量政策仍有(yǒu)发(fā)力的空间和必要性。

其次，事件影响方面，即将进入最后一周中报披露高峰期，之后市场(chǎng)情绪有望见底回升，而9月美联储(chǔ)降(jiàng)息有望如(rú)期落地，美国大选辩(biàn)论后，外部信号也将更加清晰。

最后，流动性(xìng)预(yù)期方面，市场交投平淡，存量资金调仓缓慢且保守，大(dà)小风格估值分化日益明显，而投资者对流动性预期过于敏感，下半年封(fēng)闭型(xíng)公募(mù)产品月均到期(qī)开放规模不足百亿，8月这个(gè)到(dào)期高峰将过，后(hòu)续实(shí)际影响(xiǎng)预计(jì)十分有限。

招商证券：A股面临的外部流动(dòng)性环境已经开始改善(shàn)

近期增量资金结构(gòu)及美联储货币政策变化对A股影响如何？7月以来ETF继续成为A股主力增量资金，在市场波幅放(fàng)大阶段逆势(shì)净(jìng)买入以维护市场(chǎng)稳(wěn)定，跟踪沪(hù)深300指数的ETF总规模7月以来扩张尤(yóu)为明显。

此外，融资融券市场平均担保比例(lì)再度接近今年2月市场底(dǐ)部区间，从历史经验看这一信号(hào)的出现往往对应着(zhe)市(shì)场(chǎng)见底回升。

海外方面，随着美国通胀的回落和劳动力市场降温，以(yǐ)及鲍威尔(ěr)在杰克(kè)逊霍尔央(yāng)行年会上的讲话(huà)明显(xiǎn)转鸽，美联储(chǔ)货币政策转向(xiàng)已经确定(dìng)，9月降息已是板(bǎn)上钉钉，不过未来降(jiàng)息的时机(jī)和速度仍将取决于未(wèi)来(lái)的经济数据。

随着美联储进入降息(xī)周期(qī)，美元指(zhǐ)数和美债收益(yì)率(lǜ)有望加速回落，从历史表现看美联储前两次降息期间(jiān)大类资产(chǎn)中港(gǎng)股、贵金属表现较好，A股成长风格相对占优(yōu)。

综合来看本次降息和(hé)2019年降息周期更像，A股面临的外(wài)部流动性环境已经开始改善(shàn)，市场企稳的概率进(jìn)一(yī)步提升，风格(gé)选择(zé)上推荐高(gāo)质量和成长风格。

光大证券：海外“鸽声嘹(liáo)亮”，A股能否迎来反转契机？

积极(jí)的信号是，美联储释放鸽派信号，九月(yuè)降息已成定局。这将进一步打开国内货币宽松空间，推动经济基(jī)本面的预期逐步向好。短期来看，A股底部反弹窗口可能已(yǐ)经打开。

不过，中期来看，底部震荡(dàng)格(gé)局大概率(lǜ)将持续，A股全面走强的(de)条件尚不具备。

一方面，近期A股成交(jiāo)量比较(jiào)低迷，投资者信(xìn)心的恢复很难一蹴(cù)而就。美联储降息虽是利好因素(sù)，但并非核心矛(máo)盾，预计对指数的提振作(zuò)用也相对(duì)有限。

另一方面，市场(chǎng)的全面走强，需要基本面或政策(cè)面的有力催(cuī)化。而从7月经济数据与当前政策的(de)落地节奏来看，大盘的中期转机(jī)还需(xū)等待。

配置(zhì)上，若短期市场(chǎng)偏好回(huí)升，科技板(bǎn)块或有所(suǒ)反弹，关注短期调整充分(fēn)，且后市有利好节点(diǎn)催化(huà)的AI眼镜(jìng)、AI手机等消费电子板块，以及(jí)华为概念。在美联(lián)储降息、美(měi)国大选(xuǎn)选情有所反复的(de)背景下，黄金(jīn)或(huò)有主题行(xíng)情。

海通证券：历史上市场缩(suō)量下跌后上涨与(yǔ)否取决于基(jī)本面和政策

①近期A股持续低迷、成交缩量，历史上市场缩量下跌后上涨与否(fǒu)取决于基(jī)本面和政策。②历史上A股成交(jiāo)低迷后若市场迎来向上修复，前期超跌的行业涨幅及(jí)胜(shèng)率更高。③中期维度海内外(wài)积极因素共振望推动股市中枢(shū)抬升，结构上(shàng)重视业绩占优的高端制造。

华西证(zhèng)券：风险溢价处于高位，耐心等待增量政策催化

市场量(liàng)能大幅萎缩反映多空双方博(bó)弈力量均出现衰减，A股地(dì)量往往对应短期地(dì)价。8月以来A股成交持续缩量后，市场存在阶段反弹的可能，海外流动性转向宽松或成为短(duǎn)期催化。

中长期来看，还要考虑指数估值、盈利预期变动(dòng)和风险溢(yì)价的修复情(qíng)况。当前A股估值处于历(lì)史低位，风险溢价处于高(gāo)位，企业(yè)盈利(lì)则仍处于磨底阶(jiē)段，投资者需(xū)对居民预期改善的(de)节奏保持(chí)耐心，耐心等待增量(liàng)政策(cè)催(cuī)化。

配置上，“科技+红利(lì)”的“哑铃型”策略仍适用当下A股。具体行业(yè)配置上，建议关注：电子、电力、运营商、铁路公路、银行(xíng)等。

申万宏源：反(fǎn)弹窗口打(dǎ)开

全球央行年会，鲍威尔表述全面鸽派，9月降息周期开启，并有(yǒu)一定持续性的预期(qī)确立。我们重申，美联储(chǔ)降息，国内跟进，国(guó)内(nèi)宽松初(chū)期人民币(bì)汇率不贬值，构成A股反弹(dàn)的线索。短期反弹窗口已经打开。后续国内宽货币想象空间构成反(fǎn)弹生命线。

短期(qī)，A股交(jiāo)易(yì)量收缩，市场深度下降，加之稳定资本市(shì)场预期政策有一定资(zī)金(jīn)锁定(dìng)作用。所以，配置类(lèi)资金逢低配置高估息的调仓行为(wèi)，对A股短期结构产生了(le)明显影响。短期高股息一枝独秀，与交易性因素有关，后续反弹行情展开，赚钱效应将有所扩散。

继续提示，A股美联储降息(xī)交易：高股息搭台，科创唱戏。周期、消费和房地产都可能有(yǒu)效反弹。继续(xù)提示，科创(chuàng)(自下而上挖掘有优质(zhì)并购项目储备(bèi)的标的)是抢跑25年阻力较小的方(fāng)向(xiàng)，24年内风险偏好(hǎo)企稳阶段，博弈科创(chuàng)都是有十大券商一周策略：美联储降息预期强化，A股反弹窗口打开，关注红利、出海、科技成长等主线弹性的。

天风证券：把握(wò)消费板(bǎn)块(kuài)波动率阶段放大机会，长(zhǎng)期仍看“耐心资产”

把握消费板块波动率阶段放大机会，长期(qī)仍看“耐心(xīn)资产”等(děng)待地量之后的(de)波动放大，把(bǎ)握消费阶段大波动：

首(shǒu)先(xiān)，8月以(yǐ)来的(de)A股(gǔ)行情展示出市场对内需政策预期(qī)的高度敏感性；第二(èr)，内(nèi)需类消费板块在24H2可能反复的海外(wài)衰退交易(yì)+美国大(dà)选交易中相对出海(hǎi)链或(huò)占优。

长期来看(kàn)，高股息超额反(fǎn)转条件或有两类：一是(shì)长期国(guó)债(zhài)利率中枢不再下行，二是高股息板块股息率进一(yī)步提(tí)升受阻(zǔ)。长期风格切换需(xū)耐心等待(dài)更多右侧信号，具备垄断性、稀缺性(xìng)的高股息资(zī)产有望获得价值重估(gū)。

东吴证券：近期A股呈现出(chū)六大(dà)交易特征，建议关注(zhù)景气(qì)扎实的细(xì)分及美元利率下行的科技成长分支

近期(qī)A股呈现出六大交易特征，分别为：1）活跃资(zī)金与机构交投活跃(yuè)度的分化程度不断收敛；2）活跃资金(jīn)对涨停机(jī)会(huì)的(de)挖掘(jué)由主板逐渐向双创倾(qīng)斜；3）以股(gǔ)权指数ETF为代(dài)表的被(bèi)动基金再次开启大规(guī)模净流入；4） A股行业轮动的(de)提速趋势(shì)在8月迎来放缓；5）中美科技行情出现“脱敏”迹象；6）资金对于前沿(yán)产业趋势的参与(yǔ)较为积(jī)极。

我们认(rèn)为，尽管指数流动性环境仍然相对承压，但市场(chǎng)中结构性亮点(diǎn)较多，且积极的边际变化(huà)正在累积。向后(hòu)看，一方面8月下旬为中报密集披露期，考虑到(dào)指数震荡期间部分个股出现了脱离基本面的调整，继(jì)而(ér)拥有了基于(yú)业绩确定性和中期基本面的股价修正机会，建议持续关注景气扎实的细分；另一方面周五晚鲍威尔在全球央行年会上的发言释放出较为明确的(de)鸽派信号，降息窗口(kǒu)即将打开(kāi)，建(jiàn)议关注受益于美(měi)元利(lì)率下行的科技成长分十大券商一周策略：美联储降息预期强化，A股反弹窗口打开，关注红利、出海、科技成长等主线支，如人工智能（大模型、算力、自动驾驶、AI智能(néng)终端等）、新质成产力（低空经济、商业航天等）、自主可控（半(bàn)导体、数控机床、工业软(ruǎn)件(jiàn)、新材料等）、创新药等方向。

华创证券：降息交易下的大类资产(chǎn)图谱

美(měi)联储9月降息信号(hào)进一步明确，鲍威尔在杰克逊(xùn)霍尔央行(xíng)年会(huì)讲话(huà)后(hòu)，Fed Watch显示9月降息概率(lǜ)100%。

借鉴19/8-20/1联储降(jiàng)息交易，股指、商品、房价、债券都有望受益于流动性宽松上(shàng)行，部分细分品种如A股中大盘价值风格，商品中工业金属、原油表现一般(bān)。

若全球市场开(kāi)启降(jiàng)息交易，美联储23/7停止加息(xī)以来，相较上轮降息交易(yì)仍(réng)有上(shàng)行空(kōng)间的(de)大类资产，重点关注亚(yà)太市(shì)场股指（中国【小盘成长&恒生科技弹(dàn)性(xìng)可能(néng)更大】、越南、韩国）、发达经济体房价（美、德、英、韩等国）、美债。

黄金、美股等资产在美(měi)联(lián)储停止加息、利率高企阶段，已经对降息预(yù)期的反应较为充(chōng)分。

平安证券：关注中报业(yè)绩的景气兑现(xiàn)

海外美(měi)联储9月降息已成定局，国内政(zhèng)策加快部署深化改革、发展(zhǎn)新(xīn)质(zhì)生产力，同(tóng)时加码扩大(dà)内需，科技产业也在蓄(xù)势。短期A股中(zhōng)报业绩密(mì)集披露，建(jiàn)议关注业绩稳健及具有确定性(xìng)的(de)行(xíng)业板块及优质上市(shì)公司。中期建议继续沿着改革(gé)政策方向进行布局，包括新质生产力（TMT/国防军工(gōng)/机械设备等）、高端制造业以及(jí)国企(qǐ)改(gǎi)革。

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