周四凌晨，美联储近年来最重要的决议，你要看什么？

专题：美联储近年最重(zhòng)要决(jué)议将来袭 “降息50个基点”预 期重(zhòng)燃

除了降息幅度外，点阵(zhèn)图对(duì)今年的降(jiàng)息预测尤(yóu)为重要，若更多委员支持更大幅(fú)度的降息，市场可(kě)能会相应调整资产定(dìng)价(jià)。另(lìng)外，鲍威尔(ěr)在发布会上如何“解释(shì)”降息(xī)的幅度也会影响金融市场的波动。

本周，美联(lián)储即将实现4年来的(de)首次降息，全球投资者将屏息以待。

市场普遍预计，美联储的降息幅度至少为25个基点(diǎn)，摩根大通及一些经济学家预测，降(jiàng)息幅(fú)度(dù)可能达到50个基点。

这次降息标志着美联储开(kāi)始结束持续数年的高利(lì)率政策，将为全球数万(wàn)亿美元的资产重新定价打(dǎ)开大(dà)门。

美联储近年(nián)来最(zuì)重要(yào)的一次会议，要看什么(me)？

除了降息幅(fú)度外 ，点阵图对今年
的降息预测尤为重要，若更(gèng)多委员支持更大幅度的(de)降息，市(shì)场可能(néng)会相(xiāng)应调整资产定价。另外(wài)，鲍威尔在发布会上如(rú)何“解释”降息的幅度(dù)也会影响金融市场的波动。

这是一(yī)个(gè)“决(jué)定性时(shí)刻”，它将把全球最大经济(jì)体从漫长的借贷成(chéng)本上升时期解(jiě)脱出来。

“这对美国人和整个全球经济都是一个巨大的利好。”穆迪分析首席经济学家Mark Zandi表示，“这将很(hěn)大程度(dù)上消除美联储对经济的压力，并允许经济向前发展。这已经有(yǒu)所帮助，股票价格比没(méi)有这种情况下要高。”

然(rán)而，决策者和美国经济未来的道路(lù)仍然(rán)充(chōng)满不确定性。尽管降(jiàng)息可能带来宽松政策(cè)，许多投资者和一(yī)些(xiē)经济学家担心(xīn)，美联储已经等(děng)待(dài)了太长时间，将劳动力市场和经济增长置于薄冰之上，并给金融市场注入了波动性。上周五，美
国国债市场突现剧烈波动，反映了市场(chǎng)对50个(gè)基(jī)点(diǎn)降息的预(yù)期有(yǒu)所增加。

除了经(jīng)济基本(běn)面的考量，美联储还面临来自政(zhèng)治领域的压(yā)力(lì)。随(suí)着11月美国大选临(lín)近，共和党候(hòu)选人(rén)、前总统唐纳(nà)德·特朗普警(jǐng)告称，美联储 不应在投(tóu)票前夕(xī)降(jiàng)息；而(ér)民主党参议员伊丽莎白·沃伦则向官员施(shī)压(yā)，要求将利率降低75个基点。

摩根大通资产管理公司投资(zī)组合经理Priya Misra认为(wèi)，降息50个基点是(shì)“正确的事情”。

但她表示，由于决(jué)策者(zhě)对通胀可能持续存(cún)在担忧，降息25个基点(diǎn)似乎可能(néng)性略高。她补充(chōng)说，如果美联储确实降息25个基点，市场反应(yīng)将在很大程度上(shàng)取决于官员如何“解读(dú)”较小(xiǎo)的降息。

这就是为什么(me)，在美(měi)联储周四(sì)凌晨2:00降息后，投资者和分析师周四凌晨，美联储近年来最重要的决议，你要看什么？将关注(zhù)两件事：美联储基准(zhǔn)利率路径的预测(cè)，即“点阵图”，以及半个小时后，美联(lián)储主席(xí)鲍威(wēi)尔(ěr)将召开的新闻发布会。

首先，这次会(huì)议的点阵(zhèn)图将特别关(guān)键。因为它揭示(shì)了美联储决(jué)策者到2027年利率走向的预期。

此次会议标志着(zhe)美联储可能进入降息(xī)周期，点阵(zhèn)图将反映决策者(zhě)对未来降(jiàng)息次数和幅度的看法(fǎ)。曾(céng)领(lǐng)导(dǎo)美联储研究与统计部、现任(rèn)彭博经济研究院美(měi)国经济研究主(zhǔ)任的David Wilcox表(biǎo)示：

具体来说，点阵(zhèn)图将显示FOMC内(nèi)部的意见分歧，如有(yǒu)多少委员赞成在11月和12月进一步降息，特别是如果有大(dà)量委员倾向于在年底前进(jìn)一步大幅降息50个基点(diǎn)，这将预示未来美联储可(kě)能采取更激进的行动。

无论数(shù)字是(shì)多少，它都将显示出与6月预测的重大变化，当时没有一位(wèi)决策者预(yù)计(jì)今年将降息超过两 次。

点阵图的公(gōng)布将直接影响市场对利率的定价。自8月初令人(rén)失望的7月份就业报告发布以(yǐ)来，交易员 一(yī)直在押注今年年底(dǐ)将减少整整一(yī)百个基点的降(jiàng)息。截至(zhì)上周五，交易员预计(jì)到12月底(dǐ)将降
息约114个基点。到2025年底(dǐ)，他们预计基准利率下跌至3%。

如(rú)果点阵图显示出(chū)更多委员支持更大幅度的降(jiàng)息，市场可能会(huì)相应(yīng)调整资产定价，推动市场预期进一步下行(xíng)。

美联储主席鲍威 尔在议息会议后的新闻发布会(huì)上将(jiāng)发表(biǎo)讲话。他言辞往往能提供更多的背景和细节，尤其是对于政策背后的(de)考量。

如果他(tā)在讲话中暗示(shì)美联储准备进一步降息，或者对经济风险(xiǎn)表达担忧，市场可能 会相应调整(zhěng)投资策略。此(cǐ)外，鲍威尔如何“解释(shì)”降息的幅度(dù)（比如25个(gè)基(jī)点或者50个基点）也会影响金融市场的波动。

曾为三位美联储主席提(tí)供建议的Wilcox表示，鲍威尔本人也可能希望为未来的会议保留选(xuǎn)择余地，无论他们从(cóng)一开始(shǐ)就降息多少。

“不论美联储宣布降息25个基点(diǎn)还是50个基点，最终的决定差(chà)距很小。”Wilcox表示，“在某种意义上，这个决定可以被看作是(shì)一个(gè)‘分裂(liè)的决定’。”他(tā)暗示美联储内部可能周四凌晨，美联储近年来最重要的决议，你要看什么？存在不(bù)同(tóng)意见(jiàn)，没有绝对的一致性。

在(zài)面对美(měi)国劳动(dòng)力市场趋于疲软的情况下，美联储主席鲍威(wēi)尔表示，如果失业(yè)率(lǜ)继续上升，美联储将采取降息行动以应对(duì)。

然(rán)而，历史经验
表明，实现所(suǒ)谓的“软着陆”非常困难(nán)。美联储历史上仅在1990年代中期成功(gōng)避免了经济衰退，多数情况下，降息过晚会引发经济下滑。

目前，美国失业率(lǜ)已从去年4月的3.4%升至4.2%，表(biǎo)明就(jiù)业市场正在(zài)放缓。与此同(tóng)时，抵押贷款利率上升、房价飙升导致房市活动降至近(jìn)30年来最低水(shuǐ)平(píng)。

PineBridge Investments全球多资产主管Michael Kelly并未预测美(měi)国经济 将陷入衰退，但他已经足够担心，以(yǐ)至于他正在购买长期(qī)美
国国(guó)债作为对
这种结果的对冲。

“我们之前看到(dào)的是，一旦就业市场崩溃(kuì)，它就会迅速崩
溃。”Kelly说，“一旦石头开始滚下山坡(pō)，就很难站在它们前面阻止它们。”

BI策略师Ira F. Jersey 和 Will Hoffman表示：

如果美联储的利率(lǜ)前景发生变化(huà)，短期利率市场可能会在最初的(de)反应后迅速调(diào)整(zhěng)。但最大的可能性仍是：鲍威尔在(zài)会后(hòu)新闻发布会上强调将继续“依赖数据”。

美联储内部对如何平衡通胀和就业市场的风险也存在分歧，部分(fēn)官员如亚特兰大联储主席Raphael Bostic和Michelle Bowman担心通(tōng)胀反弹，另一些官员(yuán)如Christopher Waller和Austan Goolsbee则更加关注就业市场的恶化。

这意味着周(zhōu)四的任何事情——从委员会声明到预测，再到鲍威尔的(de)每一句话都会受到密切关注。投资者将(jiāng)寻求保证，表明官员(yuán)们仍然在降息轨道上，以防止劳动力市场崩溃，同时消(xiāo)除通胀。摩根士丹利首席全(quán)球经济学家Seth Carpenter说：

责任(rèn)编辑：郭明(míng)煜

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