芭田股份上半年扣非净利润增长57.56%，磷化工产业链多项目开始产能爬坡

8月(yuè)30日晚间，芭田股份(002170.SZ)发(fā)布2024年(nián)半年度报告，上半年，公(gōng)司营业总收入(rù)15.51亿元，同比增长2.24%；归母净利润1.50亿元，同(tóng)比增长24.26%；扣非后的归母净利润1.48亿元，同比增长57.56%；销(xiāo)售(shòu)毛利率和销售净利率分别为23.92%、9.71%，分别比上(shàng)年同期提高3.03个百分点、1.71个(gè)百分点，均(jūn)达到(dào)公司上市以(yǐ)来同期最高芭田股份上半年扣非净利润增长57.56%，磷化工产业链多项目开始产能爬坡水平。

磷矿价格高位拉高毛利率，磷产(chǎn)业链项目迎来(lái)集中投产期

磷复肥行业在(zài)2024年(nián)上半年保(bǎo)持了稳定的发展态势，因此公司整体(tǐ)营收保(bǎo)持平稳。随着公司(sī)在(zài)建项目陆(lù)续释(shì)放产能，第二季度开(kāi)始公司业绩增长明(míng)显(xiǎn)加快：公司第二季度实现营业收入8.95亿元，同比增长23.64%，单季度(dù)归母净利润与扣非后的(de)归母净利润分别同比增长98.76%、107.24%，并且单季度的净资产收益率（ROE）达到3.84%，为近10年(nián)来的单季度(dù)新高。

分产品来看，公司上半年复合肥系列产品(pǐn)收入同比增长2.35%，磷矿石产品营收同比增长7.53%，而毛利率增加了21.95个百分点(diǎn)，达到(dào)81.58%的行业较高毛利水平。这主要由于上半年磷化(huà)工景气度持续，磷矿石价格维持高位。

上半年，公司(sī)依托资源(yuán)和(hé)区位优势，加快在建项目，部分项目已(yǐ)建成并处于产能爬坡期，达产后将促进公(gōng)司磷(lín)化(huà)工(gōng)循环(huán)经(jīng)济产业链进一步优化。

公司旗下小高寨(zhài)磷矿目前处于建设期，生产建设规模从90万吨(dūn)/年增加至200万吨/年已经于2024年3月通过审核，半年报显示截至2024年6月(yuè)末，工程进度已达(dá)到99.61%，随着(zhe)项目收(shōu)尾工作逐步完成，每日出(chū)产(chǎn)工程矿已(yǐ)经有一定程度增加。公司在(zài)与投资者(zhě)互动交流时还表示，目前该项目正在产(chǎn)能爬(pá)坡中。

位(wèi)于贵州(zhōu)的优质小(xiǎo)高寨磷(lín)矿是公司磷产业链布局原(yuán)点，2024年该矿获批建设、开采规模(mó)的扩大(dà)，有利于公司扩大和完善(shàn)上下游产业，进一步(bù)推进磷化工一体化战(zhàn)略，形成从磷矿、磷(lín)精矿、高纯磷酸（盐）的磷化工新能源电池材料的产业链(liàn)，实现富矿多开采和磷(lín)资(zī)源的高效利用。

从2023年开始，公(gōng)司的贵州新能(néng)源六大创新项目陆续投产，其(qí)中(zhōng)新能源项目中的磷酸铁产线从2023年开始已完成产线建设并投产出产品，工业级(jí)磷酸一铵和净化磷酸项目(mù)已经建设完成，正在产(chǎn)能爬坡阶段；5万吨/年磷酸铁项目、5万吨/年高纯磷酸(suān)盐新能源项目截(jié)至(zhì)2024年6月末(mò)工程进度分别(bié)达83.77%、85.25%，或有望(wàng)在今年(nián)竣工投产。硝(xiāo)酸法处理磷精矿生产(chǎn)5万吨/年(nián)净化磷酸（85%）、韶关新型肥料建设项(xiàng)目工(gōng)程进度都已超(chāo)过77%，2500吨/年磷酸铁锂项目进度则超过60%、均在持续建设中。

上述项目陆续投产后(hòu)，将(jiāng)推动公(gōng)司打(dǎ)通上下游产业链(liàn)，推(tuī)动高(gāo)端高价值磷硝化合物(wù)系列化发展，拓展建设高纯度磷(lín)酸盐、电子级硝酸、净化磷酸等高端化工原料生产项目，并(bìng)延伸拓展建设磷酸(suān)铁、磷酸铁锂高端新能(néng)源材料生产项目，将公司(sī)主营业务扩(kuò)展至新能源领域(yù)，充分(fēn)发挥磷资源(yuán)优势，开创磷资源清洁(jié)高效利用。

政策持(chí)续利好，化肥(féi)旺季将至，公司成长(zhǎng)可期

2024年1月，多部委联合发布了《推进磷(lín)资源高效高值利(lì)用实(shí)施方(fāng)案》，鼓励“云贵鄂川”打造若(ruò)干特色优势鲜明、产业链条完整、创(chuàng)新要素集聚、专业化协作配套水平好的先进制造业集群，其中“磷化工先进制造业集(jí)群培育工程”就专(zhuān)门列出芭(bā)田股份磷化工项目所布局的瓮安(ān)经济开发区化工园区。同时，公司也有望(wàng)打造《实施方(fāng)案》中所要(yào)求的“具有(yǒu)资源控制力、产业链主(zhǔ)导力的磷化工领军企业”的目标。

2024年5月末，国务院(yuàn)新印发的《2024—2025年节能降碳(tàn)行动(dòng)方案》中，要求严控磷铵、黄磷等行业新增产(chǎn)能，节能降(jiàng)碳政策的实施将激励磷化肥(féi)企(qǐ)业(yè)加大(dà)技术创新投入，研发更加环保、高效(xiào)的生产(chǎn)工艺(yì)和产品(pǐn)。磷化工行业在(zài)政策推动下，产业升级进程将得(dé)到加速，而芭田股份作为国内磷化工龙头，产业链一体(tǐ)化优势明显，有(yǒu)望在产业升(shēng)级过程中受益。

同时，芭田股份所处的复(fù)合肥行业是国家重点支持行业(yè)，是(shì)保证粮食安全和提高(gāo)农(nóng)民收入的重要行业，国家近年来多措(cuò)并举推动“三农”工(gōng)作高质量(liàng)发展(zhǎn)。2024年3月召开的国务院常务(wù)会议讨论通过《新一轮千亿斤粮食产能提升行(xíng)动方案(2024—2030年)》，落实分(fēn)品种增产任务和分区域增产布局，谋划实施高标准农田建设(shè)等(děng)支撑性重大工程，牢牢把握粮食安全主动权。相(xiāng)关政策为肥料芭田股份上半年扣非净利润增长57.56%，磷化工产业链多项目开始产能爬坡行业发展提供(gōng)了新的机遇和挑战，肥料行业景气度(dù)有望持续提升。

每年的(de)9月至11月为复合肥产品的销售旺季之一，磷肥行业开工率已从底部(bù)开始抬升。在行业热度下，8月已有(yǒu)多(duō)家券(quàn)商研报中推(tuī)荐芭田股份。

例如，华福证券(quàn)研(yán)报指出，供(gōng)给端受环保政策限制(zhì)，磷矿及下游主要(yào)产品供给扩张难，叠加下(xià)游新能源需求增长，供需格(gé)局趋紧(jǐn)，磷矿资源属性凸显，支撑产(chǎn)业链景气度，建议关注芭田股份等标的。银(yín)河证券(quàn)也在(zài)研报中指出，看好产能持续释放，驱动业绩弹性的资源型(xíng)企业，建议(yì)关注的企业中包括芭(bā)田股份。（文穗）

校对：李凌锋

未经允许不得转载：天津电机维修_天津进口电机维修_天津特种电机维修_天津发电机维修芭田股份上半年扣非净利润增长57.56%，磷化工产业链多项目开始产能爬坡