中国平安谢永林：险资具备成为耐心资本的先决条件，仍需行业改革创新提升长
期投资质效

　　财联社9月20日讯（记者 郭子硕(shuò)）2023年，我国 保险业总资产达(dá)30万亿元关口(kǒu)。近两年，政府、监管机构、市(shì)场更是多次(cì)呼吁把保(bǎo)险(xiǎn)资金培育成为耐心 资本(běn)。所谓耐心资本，强调长期投资和价值投资，能够创(chuàng)新提供(gōng)长期发展(zhǎn)的资金支持(chí)，有(yǒu)助(zhù)于市(shì)场稳定(dìng)与繁荣(róng)。

　　今日，在第(dì)二届香蜜湖财富管理(lǐ)论坛暨深圳市财富管理协会成立大会上，中国平安集(jí)团总经理、联席首席执行官谢永(yǒng)林从(cóng)实(shí)操的角度(dù)出发(fā)，介绍了
保险在培育耐(nài)心资(zī)本过程中的思考(kǎo)和实践，以及险资实际(jì)运用仍存在的挑战。

　　险资(zī)与耐心(xīn)资本天然匹配(pèi)

　　在谢(xiè)永林看(kàn)来，“周期长”“稳(wěn)定性高”“规模大”是
险资的三大重要特(tè)性，也构建了耐心资本的先决条件。谢永林介绍，保险产品的稳(wěn)定性高，缴费和(hé)给付之间的时间差可达数(shù)十年甚至更长。叠加保险产品是按年缴费(fèi)，使得(dé)保险资(zī)金(jīn)不会频繁出(chū)现“大进大(dà)出”的情况，有(yǒu)比(bǐ)较稳定的现(xiàn)金流 预期。以平安为例，包括再投资在内平安集团每(měi)年投资的收益+保费(fèi)的续期每(měi)年都有五六千亿元。三大属性使得保险资金天然(rán)具有成为耐心资本的(de)条件，在服务国家战略、支持实体经济(jì)、催生 新质生产力方面 大有可为。

　　在险资的运用方向上，保(bǎo)险资金的长期性和稳定(dìng)性有利于提升投资的连贯性，成为资本市场的压舱石，且透过资本市场的资源配置功能，保险资金可以透过直接(jiē)融资工具为(wèi)实体经济(jì)提供源头活水。此外(wài)，不仅是传统的基建、收租、物 业等相对成熟
的资产，保险资金的长久期特征(zhēng)还可以有效填补科技创新企业发展初期的融资(zī)短板，陪伴科创类企(qǐ)业成长，加快培育壮大新质生产力。

　　险资仍面(miàn)临三(sān)大运用挑战

　　不过，谢永林也坦言(yán)，与其他耐心资本相比，保险资金的实(shí)际
运用也面临(lín)三(sān)大(dà)挑战。

　　一是，稳定安全(quán)与(yǔ)市场(chǎng)波动的矛盾。保(bǎo)险资金作为经济的减振器和(hé)社会的稳定器，也是老百姓的(de)养老(lǎo)钱(qián)，对安(ān)全性、稳定性要求高(gāo)。但险资投资资(zī)本市场时，容易受股价(jià)波动(dòng)影响，按照新(xīn)会计准(zhǔn)则，权益市场股价波动会直接影(yǐng)响保险公司净利润、净资 产、偿付能力(lì)和投资 收益(yì)。市场短期的波动一(yī)定程度上会影响保险资金配置资本
市场的效果。

　　二是，保险(xiǎn)资金的刚性成本(běn)与资产收益(yì)承压的矛盾。资管新规后，银行(xíng)理财、信托产品破刚(gāng)兑，而保险产品仍有(yǒu)保底收(shōu)益，当前上市保险公司存量产品保(bǎo)证部分平均负债成本接近 3%，而很多科创企业初期无收益、回报周期长，给保 险资金投(tóu)资(zī)收益带
来压力。

　　谢永(yǒng)林表 示：“监管一直非常重视保险行业的利差损问题(tí)，这也是行业最(zuì)大(dà)的灰犀牛。但(dàn)很多科创类企业初期基本没(méi)有收益，回报周期可能比(bǐ)较长，会对保险资金投资收益造成一定的压力。”

　　三是，传统投资能力和新形势下投(tóu)资要求的矛盾。传统中国平安谢永林：险资具备成为耐心资本的先决条件，仍需行业改革创新提升长期投资质效模式下保险公司偏好投资成熟资产，这些资产具备可预期的现金流(liú)，以及较(jiào)充分的风险缓(huǎn)释措施。不过，对代表新质生产
力的科创企业，保险公司的(de)研究和投资能力(lì)仍存在短板，导致保险公司对于新质生(shēng)产力想投
但不会投的现状。

　　基于上述问题，相关监管部门已出(chū)台多项(xiàng)政(zhèng)策引导(dǎo)保险资
金长期投资，支持科技创新和产业升级，如调整偿付能(néng)力监管标准，允许保险资金投资非保险(xiǎn)类
金融(róng)机构的股权投资基金等，破除了投资科创企业的相关限制。同时(shí)，金融(róng)监管总局去年两次下调保险产品保(bǎo)证利率，从3.5% 降(jiàng)至(zhì)2.5%，降低了 保险公司刚(gāng)性(xìng)负债成本，减轻投资端压力(lì)，为长期投资留出更多的弹性空间。

　　仍需改革创新提升险资长期投资质效

　　在推动保险资金成为耐心(xīn)资本方 面(miàn)，谢永林提出四个关键词，分别是“强意(yì)识”“补(bǔ)短板”“建(jiàn)生态(tài)”“优环境”。其中，“强意识”是指，保险资 金规模(mó)大、周期长
，与国(guó)家经济(jì)发展紧密相 关，需按照国家战略方向推动保(bǎo)险资金运用；“补(bǔ)短(duǎn)板”是指，保险公司(sī)要针对不敢投、不会投的情况明确(què)优化路径，包括强化行业研(yán)究能力，优
化内部机(jī)制提升投资(zī)效率，如给予适度容错空间和长周期考核机制等。

　　谢永林介(jiè)绍(shào)，“建生态”是(shì)指，通过保险资金(jīn)带动构建(jiàn)“资本+能力(lì)”的生(shēng)态，提(tí)升投资收益和(hé)效益(yì)。比如，平安集团与众多头部投资机(jī)构合作开展新质生产(chǎn)力投资，覆盖新(xīn)能源、AI、生物(wù)制药、低空(kōng)经济等领域，未来还将扩展到产业链核心企业、高校科研机(jī)构等，将培育耐心资本所需要的相(xiāng)关要素聚(jù)集起来，使得保险资(zī)金(jīn)在发挥耐(nài)心资本功能时更加专业、更大规模、更可持续。

　　“在‘优环境’方面，保险(xiǎn)公司将持续向监管机构建言献策(cè)，不断优化培育耐心资本的政策环境。比如，平安通过优化权益法认定 标准，对优质央国企股票进行权益法(fǎ)会计核算，避免股价短期波动对投资收益造成影响，为险中国平安谢永林：险资具备成为耐心资本的先决条件，仍需行业改革创新提升长期投资质效资(zī)入
市解决(jué)后顾之忧。”谢永林指出，长(zhǎng)期来看，我们还可探索出台税优政策、强(qiáng)化一、二级(jí)市场联动(dòng)、鼓励(lì)长期分红产品投资(zī)等措施，以打造长期(qī)投资、价值投(tóu)资的循环通路，促进保 险资金在支(zhī)持实(shí)体、催生新质生产力方面发(fā)挥更(gèng)大作(zuò)用。

责任编(biān)辑：李琳琳

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